106年 - 臺灣銀行新進人員─衍生性金融產品PM人員 - 衍生性金融商品(1)理論與實務(2)商品規劃設計#64485

科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品 | 年份：106年 | 選擇題數：48 | 申論題數：7

試卷資訊

所屬科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品

選擇題 (48)

1.對於選擇權交易者而言，隨著到期日越接近，下列何種狀態之風險越大？ (A)價內 (B)價平 (C)價外 (D)深價內

2.名目本金為 100 萬的三年期利率交換(IRS)，每半年交換一次，交換利率為 8 %。假設浮動利率一直維持在 7.5%，則此 IRS 每期的現金流量為： (A)賣方支付給買方 5,000 元 (B)買方支付給賣方 5,000 元 (C)賣方支付給買方 2,500 元 (D)買方支付給賣方 2,500 元

3】3. Black-Scholes(1973) 的微分方程式之中隱含哪三個避險參數？ (A) Rho、Delta、Gamma (B) Vega、Rho、Gamma (C) Theta、Delta、Gamma (D) Theta、Delta、Vega

4】4.投資人購買一檔連結台積電股價的股權連結債券，唯有台積電股價於債券到期時低於選擇權的履約價格，投資人才可取回全部票面金額。則投資人相當於買進一個零息債券，同時： (A)買進台積電股票的賣權 (B)賣出台積電股票的賣權 (C)買進台積電股票的買權 (D)賣出台積電股票的買權

5.甲公司近期會發行公司債，為了規避市場利率上升所造成的資金成本風險，則甲公司可以採取下列何種操作來規避此風險？ (A)賣出付固定交換選擇權 (B)賣出付浮動交換選擇權 (C)買入付固定交換選擇權 (D)買入付浮動交換選擇權

6.假設 C 為歐式買權，P 為歐式賣權，K 為選擇權履約價，S 為標的股價，T 為選擇權存續時間，則下列何者為：買權賣權平價理論(put-call parity)公式？ (A) P +K exp(-rT)=S+ C (B) C+K exp(-rT)=S+P (C) S +K exp(-rT)= C +P (D) C+S exp(-rT)=K+P

7.假設 F 為遠期匯率，S 為即期匯率，r 本國無風險利率，rf 為外國無風險利率，則下列何者為單期的利率平價理論(interest rate parity)公式？ (A) F=S*(1+rf)/(1+r) (B) F=S*(1+r)*(1+rf) (C) F=S*(1+r)/(1+rf) (D) S=F*(1+r)/(1+rf)

8. S 為股價，K 為履約價，當股價相對於履約價格很高時，Black-Scholes(1973)的歐式買權價值會趨近於？ (A) S - K exp(-rT) (B) K - S exp(-rT) (C) S (D) K

9. S 為股價，K 為履約價，當股價相對於履約價格很高時，Black-Scholes(1973)的歐式賣權價值會趨近於？ (A) 無限大 (B) 0 (C) S (D) K

10.利率交換可視為下列何種資產的投資組合？ (A)「公債」與「公司債」 (B)「放空股票」與「放空可轉債」 (C)「保本型債券」與「固定利率債券」 (D)「浮動利率債券」與「固定利率債券」

11.保本型結構債券的架構為： (A)賣出零息債券＋買入選擇權 (B)賣出零息債券＋賣出選擇權 (C)買入零息債券＋買入選擇權 (D)買入零息債券＋賣出選擇權

12.下列何種衍生商品的收益是標的資產價格的非線性函數： (A)期貨 (B)選擇權 (C)遠期契約 (D)交換

13.當標的資產變動過大時，為了要正確衡量選擇權價值變動的風險，除了要考慮避險參數 Delta 之外，還必須考慮： (A) Rho (B) Theta (C) Vgea (D) Gamma

14.所謂隱含波動度(implied volatility)，是利用下列何種數值代入選擇權公式反推而得？ (A)標的股票市價 (B)標的股票歷史價 (C)選擇權市價 (D)選擇權歷史價

15.衡量選擇權價值相較於利率變動的參數為： (A) Gamma (B) Rho (C) Vega (D) Delta

16.下列何者並非利率交換的功能： (A)降低交易對手的信用風險 (B)鎖定投資收益 (C)規避利率波動的風險 (D)鎖定融資成本

17.下列何種參數增大，則買權與賣權的價值皆會增加？ (A)利率 (B)標的物波動度 (C)標的物價 (D)履約價

18.一般而言，波動度增加，則選擇權的時間價值： (A)增加 (B)減少 (C)不變 (D)不確定

19.期貨契約買賣雙方於買賣期貨時均必須支付某一比例金額予期貨經紀商，此金額稱為： (A)一般保證金 (B)維持保證金 (C)原始保證金 (D)變動保證金

20.下列何種交易方式，可在標的股價大漲或大跌時都可獲利： (A)做多買權 (B)做多賣權 (C)做多跨式 (D)做空跨式

21.期貨與遠期契約的最大差異為： (A)期貨是零和交易，遠期契約則否 (B)期貨是交易未來，遠期契約則否 (C)期貨是槓桿交易，遠期契約則否 (D)期貨是每日結算，遠期契約則否

22.所謂的正價差： (A)期貨價格小於現貨價格 (B)期貨價格大於現貨價格 (C)期貨價格等於現貨價格 (D)期貨價格大於買權價格

23.下列哪種狀況對期貨空頭避險者有利？ (A)正向市場基差變大 (B)反向市場基差變小 (C)反向市場基差變大 (D)以上皆非

24.投資人買入一檔股票後可以利用何種金融商品避險？ (A)買入股票期貨 (B)買入股票買權 (C)買入股票賣權 (D)買入股票遠期契約

25.投保人付錢買了汽車保險，一旦汽車受損，則投保人可以要求保險公司理賠，因此汽車保險的性質與何種衍生商品類似？ (A)期貨 (B)交換 (C)買權 (D)賣權

26.無風險利率增加，則買權價值？ (A)增加 (B)降低 (C)不變 (D)無法判斷

27.買權價格超越下列何者，則投資人確定有套利的機會？ (A)無風險利率 (B)履約價 (C)標的資產價 (D)標的資產波動度

28.選擇權的「動態避險」，主要是根據哪一個參數調整標的資產部位？ (A) Delta (B) Vgea (C) Theta (D) Gamma

29.若兩組價差交易是個賣出最近月份期貨與最遠月份期貨，同時各買進次近月份期貨和次遠月份期貨則稱為何種價差交易？ (A)空頭兀鷹價差交易 (B)多頭蝶狀價差交易 (C)擠壓式價差交易 (D)商品間價差交易

30.下列何種市場狀況可代表原有的多單已進行平倉，盤勢由強轉弱，未來期貨價格可能反轉而下？ (A)未平倉量減少且臺指期貨價格下跌 (B)未平倉量減少且臺指期貨價格上漲 (C)未平倉量增加且臺指期貨價格上漲 (D)未平倉量增加且臺指期貨價格下跌

31.短天期利率期貨報價係採貼現方式，若「2017 年 6 月到期的美元 LIBOR 利率期貨」的開盤價為 98.95%，則其隱含利率為多少？ (A) 1.05% (B) 1.15% (C) 2.10% (D) 2.30%

32.有關選擇權風險參數(Greeks)的敘述，下列何者錯誤？ (A) Rho 是反應當市場利率變化 1%對選擇權價格的影響 (B) Delta 是反應標的現貨價格變化 1 單位對選擇權價格的影響 (C) Gamma 是反應標的現貨價格變化 1 單位對選擇權價格的影響 (D) Veag 是反應標的現貨價格波動度變化 1%對選對選擇權價格的影響

33.下列觸及失效選擇權(Knock out Option)及觸及生效選擇權(Knock in Option)的敘述何者正確？ (A)觸及失效選擇權為市場價格達到某一界限，該選擇權契約才成立 (B)觸及生效選擇權為市場價格達到某一界限，該選擇權契約即告終止 (C)觸及生效選擇權可能在契約終止前都不會達到預設的關卡(Barrier) (D)觸及失效選擇權可能在契約到期前便提前消失，所涵蓋的契約期間可能較短，時間價值將較相同契約期間的標準選擇權高

34. X 公司有一筆以浮動利率計息的資產，為降低未來利率下跌之風險，向 K 銀行買入一 Floor 合約，交易條件為名目本金 1,000 萬，標的利率為 90 天 CP 利率，計息週期為每三個月清算一次，下限利率為 1%，若比價日當日 90 天 CP 利率為 1.2%，計息期間 90 天，請問清算日 K 銀行需支付多少利息差額給 X 公司？ (A) 0 (B) 4,932 (C) 24,658 (D) 29,589

35.價格為 100%的股權連動式債券中，若純債券價值為 90%、選擇權價值為 20%，參與率應該是多少？ (A) 5% (B) 45% (C) 50% (D) 70%

36.下列有關 ETF 的敘述，哪一項是錯誤的？ (A)可以向投信進行現金申購或實物申購 (B)賣出時均須付證券交易稅 (C)可以進行信用交易 (D)槓桿與反向 ETF，通常是以完全複製法追蹤指數

37.若買進一口履約價為 9000 點的臺指選擇權賣權，並同時賣出一口履約價為 9100 點的相同到期日的臺指選擇權賣權，該組合部位的到期損益型態近似於下列何種交易部位？ (A)多頭價差 (B)賣出期貨 (C)買進期貨 (D)空頭價差

38.如果今天是 2 月 28 日，目前在市場上可以交易「臺指選擇權」的契約月份為： (A) 3 月、4 月、6 月、9 月、12 月 (B) 3 月、4 月、5 月、6 月、9 月 (C) 2 月、3 月、6 月、9 月、12 月 (D) 3 月、4 月、5 月、6 月、7 月

39.某一檔認售權證，其標的市價為 20 元、Delta 為 0.5、認售權證價格為 2 元，請問該檔權證的實質槓桿是多少？ (A) 0.5 (B) 5 (C) 10 (D) 20

40.當選擇權隱含波動率為 25%、Vega 值為 3，請問其代表的涵義是？ (A)當標的價格上漲 25%時，該選擇權的價格約上漲 75 (B)當標的上漲 1 元，該選擇權的 Vega 值約略上漲 3 (C)當隱含波動率下跌至 24%時，該選擇權的 Vega 值約略上漲 3 (D)當隱含波動率下跌至 24%時，該選擇權的價值約略下跌 3

41.阿勝購買高收益「股權連動商品」，其產品條件如下：距到期日為 14 天、契約本金為$2,000,000、履約價為 10 元、發行價格為 99%的契約本金。請問：若到期日標的股價的結算價為 9.5 元，則投資人投資該商品的期間報酬率為何？ (A) +3.2% (B) +2.5% (C) -4.0% (D) -5.0%

42.以下何種商品，無法做為股權結構型商品的發行標的？ (A) ETF (B)股價指數 (C)臺幣匯率 (D)單一個股

43.銀行辦理信用衍生性金融商品交易之利害關係人交易的敘述，下列何者錯誤？ (A)如為信用風險承擔者，且合約信用實體為銀行之利害關係人，其交易條件不得優於其他同類對象 (B)銀行應依據信用風險預估之潛在損失額度部分，徵提十足擔保 (C)本國銀行應經董事會二分之一以上董事出席及出席董事四分之三以上決議 (D)擔保品以現金、公債、中央銀行可轉讓定期存單、中央銀行儲蓄券、國庫券及銀行定期存單等為限

44.根據「銀行辦理衍生性金融商品業務內部作業制度及程序管理辦法」規定，銀行向專業機構或高淨值投資法人以外之客戶提供複雜性高風險商品交易的相關敘述，下列何者正確？ (A)非屬匯率類之複雜性高風險商品且非以避險目的交易契約，其個別交易損失上限不得超過平均單期名目本金之六倍 (B)屬匯率類之複雜性高風險商品契約期限不得超過二年 (C)屬匯率類之複雜性高風險商品契約比價或結算期數不得超過二十四期 (D)非避險目的交易之個別交易損失上限，不得超過平均單期名目本金之六點三倍

45.銀行辦理信用衍生性金融商品交易額度，不得超過客戶可驗證往來資力的百分之多少？ (A) 100% (B) 150% (C) 200% (D) 250%

46.依據國際財務報導準則第 13 號，公允價值衡量要分層級揭露，其中「採不可輸入觀察輸入值，惟須反應市場參與者於資產或負債定價時會使用之假設」，是屬於哪一層級？ (A)第一層級 (B)第二層級 (C)第三層級 (D)第四層級

47.依據「銀行辦理衍生性金融商品業務內部作業制度及程序管理辦法」被列為其他專業客戶的自然人，總資產必須是超過多少的合格自然人？ (A) 500 萬 (B) 1,000 萬 (C) 2,000 萬 (D) 3,000 萬

48.有關美國聯準會於 2011 年實行「扭轉操作」(Operation Twist)的敘述，下列何者錯誤？ (A)扭轉操作起源於 1961 年，由諾貝爾經濟學獎得主 James Tobin 提出 (B)用於刺激經濟的一項措施，主要是聯準會調整持有的公債投資組合 (C)會造成長期利率上升，短期利率下降 (D)以出售短期公債，同時買進長期公債為手段，以達策略目標

申論題 (7)

（一）請簡述風險值意涵及其應用？【8 分】

（二）假設持有 10 口小型臺指期貨，臺股指數目前為 9,500 點且其報酬為常態分配，在該小型臺指期貨之單一營業日報酬率波動度為σ² =0.25% 情形下，請問在 95%信賴水準下，其對應之風險值為何？【7 分】

（三）續第（二）題，若單月天數 30 天且其營業天數為 20 天，請問該單月之風險值為何？【5 分】

（一）請問該買入買權之時間價值(time value)為何？【3 分】

（二）請簡述買賣權等價理論(put-call parity)？【7 分】

（三）據上，對於同一標的資產、同一履約價格及同一到期日之賣權而言，其賣權權利金價格為何？【5 分】

（四）請問該買入賣權之內含價值(intrinsic value)為何？【5 分】