111年 - 111-3 證券投資分析人員：投資學#112165

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：111年 | 選擇題數：28 | 申論題數：8

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (28)

1. 收益率曲線倒掛何者正確？I.長期利率高於短期利率 II.中期利率高於短期或長期利率 III.長期利率與短期利率相同 IV.長期利率低於短期利率 (A)I、II、III、IV (B)II、III、IV (C)III、IV (D)IV

2. 購買債券時所需支付的交易價格為 (A)債券的市場報價 (B)債券的市場報價加上應計利息 (C)債券的市場報價減去應計利息 (D)債券面額減去應計利息

3. 茶飲料在國內消費市場十分受歡迎，但因為投入的廠商眾多，市面上的品牌不下數十種，每家的銷售量情形已經穩定下來，如果有新加入者，則只能靠價格來吸引消費者而已。試問其是屬於產業生命週期的哪一階段？ (A)草創期 (B)成長期 (C)成熟期 (D)衰退期

4. 下列哪一個不是存續期間的特性？ (A)距到期日較長，通常會有較長的存續期間 (B)平價債券(Par Bond)的馬考列(Macaulay)存續期間隨到期日愈長，愈接近永續年金(Perpetuity) 的馬考列(Macaulay)存續期間 (C)票息越大通常會有較長的存續期間 (D)到期殖利率越高，通常會有較短的存續期間

5. 下列何者是戰術性資產配置(Tactical Asset Allocation)的手段：甲.使用套利定價模式估計各類資產的風險與期望報酬；乙.使用歷史報酬資料，求算出效率集合；丙.使用計量模組捕捉價格低估的股票；丁.隨時調整資產配置迴避股票市場大幅度的波動 (A)甲、乙 (B)乙、丙 (C)丙、丁 (D)甲、丙、丁

6. 打算投資一家公司，想要賺固定利息外，也希望當股票市場行情大好時，賺取豐厚的資本利得，可以選擇這家公司所發行的 (A)普通股股票 (B)特別股 (C)公司債 (D)可轉換公司債

7. 投資人決定買入證券時所考慮之報酬率為 (A)內部報酬率 (B)期望報酬率 (C)幾何平均報酬率 (D)實際報酬率

8. 甲式效率市場理論認為今日股價充分反應乙，甲與乙正確之組合為？ (A)甲：弱，乙：所有資訊、不論公開與否 (B)甲：半強，乙：所有資訊、不論公開與否 (C)甲：半強，乙：所有已公開資訊 (D)甲：強，乙：所有已公開資訊

9. 李四持有大批高科技上市櫃公司股票，但因為國際恐佈攻擊事件頻傳，油價大幅震盪，他害怕股票市場會恐慌性大跌造成重大損失，他想利用臺灣期貨交易所之商品進行避險，試問下列何者避險策略最適當： (A)賣出金融期貨 (B)買進個股選擇權賣權 (C)賣出台指選擇權買權 (D)買進電子選擇權賣權

10. 下列何者不是執行期貨「避險功能」？ (A)種植黃豆的農夫在收割期三個月前，怕黃豆價格下跌，賣出黃豆期貨 (B)玉米進口商在買進現貨同時，賣出玉米期貨 (C)投資外國房地產時，因怕本國貨幣貶值，賣出本國貨幣期貨 (D)預期股市下跌，賣出股價指數期貨

11. 有關結構型商品的敘述，正確的有：甲.又稱連動型債券；乙.結合固定收益商品與選擇權商品的組合型式商品；丙.不需額外承擔風險而能獲取較高之收益；丁.股權連結商品及保本型商品皆屬於結構型商品 (A)僅甲、乙、丁 (B)僅甲、乙 (C)僅乙、丙、丁 (D)甲、乙、丙、丁

12. 假設資本資產定價模式成立，若市場投資組合之期望報酬率與變異數分別為 12%與 0.04，投資組合 E 為一個效率投資組合，其變異數為 0.16。當無風險利率為 2%，則投資組合 E 之期望報酬率應為： (A)22% (B)24% (C)36% (D)42%

13. 股票 G 的報酬率標準差為 50%，以及股票 H 的報酬率標準差 40%，若兩股票報酬率相關係數 ρ = -1。試問當股票 G 之價格上漲 1%，則股票 H 之價格應如何變動： (A)下跌 0.64% (B)下跌 0.8% (C)下跌 1% (D)下跌 1.25%

14. 市場處於均衡狀態時，市場投資組合期望報酬率為 12%，報酬率標準差為 25%，無風險利率為2%。若某共同基金的報酬率標準差為 40%，β 值為 0.5，又該共同基金位於證券市場線，可預期該共同基金的崔諾指標(Treynor Index)為多少﹖ (A)10% (B)20% (C)25% (D)40%

15. 某投資人以無風險利率 2%借入 20 萬資金，再加上自有資金 80 萬，總計 100 萬投資於期望報酬率 14%和報酬率標準差 32%的股票，試計算該投資組合之期望報酬率為多少？ (A)10.8% (B)13.6% (C)17% (D)20%

16. 延續上題，試計算該投資組合之報酬率標準差為多少？ (A)25.6% (B)32% (C)38.4% (D)40%

17. 股票 I 的 β 值 1.2 和報酬率標準差 50%，以及股票 J 的 β 值 0.8 和報酬率標準差 30%。市場投資組合的報酬率標準差 25%。在單因子市場模式(Market Model)假設下，試估計兩股票報酬率相關係數為多少﹖ (A)0.00 (B)0.06 (C)0.24 (D)0.4

18. 兩家相同產業的公司，除股利政策外，其他方面都一樣。這兩家公司都預期明年每股盈餘為$6，不過 K 公司每年都將所賺得盈餘以現金股利發放給股東，而 L 公司則是每年將 40%的盈餘保留下來，做為再投資之用，並賺取 10%的報酬。經股利折現模式估計 K 公司股價為$50，試估計 L 公司股價為多少﹖ (A)$30 (B)$45 (C)$60 (D)$75

19. 某投資者目前持有市場價值$4,000,000 的上市股票投資組合，該投資組合是一個效率投資組合，其報酬率標準差為 30%，以及市場投資組合(台股指數)報酬率標準差為 25%。該投資者賣出 6 口近月小型臺指期貨(代號 MTX)進行避險，該指數期貨目前為 12,000 點。試問在如此操作後，該投資組合之 β 值為多少(不考慮稅、保證金和交易成本)？ (A)0.0 (B)0.1 (C)0.2 (D)0.3

20. 某投資者依據未來股市趨勢，決定買進一口近月履約價格 12,200 的臺指買權，支付 50 點權利金，同時賣出 1 口近月履約價格 12,000 臺指買權，收取 140 點權利金，在不考慮交易成本下，試問此為何種策略和保證金為多少？ (A)買權空頭價差(Bear Call Spread)和保證金$10,000 (B)買權空頭價差和保證金$5,500 (C)買權多頭價差(Bull Call Spread)和保證金$4,500 (D)買權多頭價差和保證金$0

21. 一個歐式股票買權的履約價格為$100，1 個月後到期，契約單位為 1 股標的股票。標的股票目前價格為$90，1 個月後只有兩種機率相同的股價：$120 和$80。試問下列何者能建構出一個無風險投資組合： (A)買進 1 股股票和賣出 2 口買權 (B)買進 1 股股票和賣出 3 口買權 (C)買進 2 股股票和賣出 3 口買權 (D)買進 2 股股票和賣出 5 口買權

22. 延續上題，假設無風險利率為 0%，試求算買權的均衡價格是: (A)$3.5 (B)$5 (C)$6.5 (D)$8

23. 某金融機構目前持有市場價值 1 千萬的上市股票投資組合。若利用過去 200 個交易日，估計出該投資組合每日期望報酬率為 0.3%，每日報酬率標準差為 3%，又其報酬率為常態分配。使用風險值(VaR)，計算在 95%的信賴水準下，最大一日損失金額(Z0.95 = 1.65； Z0.975 = 1.96)： (A)$465,000 (B)$495,000 (C)$525,000 (D)$558,000

24. 某公司剛發行兩種每年付息債券，第一種債券為票面利率 6%，第二種債券的票面利率 3%但附有認股權。若兩種債券到期期限都為兩年，同樣以面額十萬元出售，試求算認股權的價值約為多少﹖ (A)$1,500 (B)$3,000 (C)$4,500 (D)$5,500

25. 假設完美的債券市場中，甲債券為一年期零息公債和價格為$900，乙債券為兩年期零息公債和價格為$800，丙債券為每年付息之兩年期付息公債和票面利率為 10%。三個公債面額都為$1,000，試計算丙公債之價格約為多少： (A)$950 (B)$970 (C)$1,000 (D)$1,050

26. 延續上題，依據利率期限結構之預期理論，目前市場投資人預期一年後的一年期零息債券的殖利率為： (A)6.23% (B)9.60% (C)11.80% (D)12.50%

27. 某券商發行了一檔結構型債券(Structured Note)，發行價格為$90.09，約定一年後若標的股價(P1) 是高於目前價格(P0)時，此債券償還面額$100，否則償還金額等於$100 × (P1 / P0)。若不考慮信用風險，試問投資者持有該債券到期，理論上最佳與最差之報酬率分別為多少？ (A)9%；0% (B)9.91%；-50% (C)10%；-90.09% (D)11%；-100%

28. 今日，1 美元的即期匯率 = 新臺幣 NT$32，並假設購買力平價(Purchasing Power Parity, PPP) 成立。預期未來 1 年美國的通貨膨脹率為 8%，台灣為 2%。某公司計畫從美國進口商品，並將在1 年後需要支付$100 萬美元，則其在 1 年後約需要準備多少新台幣支付貨款： (A)NT$30,220,000 (B)NT$30,720,000 (C)NT$32,000,000 (D)NT$33,880,000

申論題 (8)

(1)該債券之價格？(4 分)

(2)該債券之存續期間(Duration)？(4 分)

(3)利用(2)，試估計當殖利率上漲 0.6%，該債券價格變動金額約為多少？(2 分)

(1)某投資人想使用股票 X 和股票 Y，構建一個期望報酬率為 14%的投資組合。試計算這個投資組合報酬率標準差為多少？(5 分)

(2)某投資人想使用股票 X 和股票 Y，構建一個報酬率標準差達到最小的投資組合。試計算該投資組合期望報酬率約為多少？(5 分)

(1)試估計該公司現在的每股股票價格？(4 分)

(2)試估計該公司 1 年後之期望每股股票價格？(4 分)

(3)某投資人現在買進該公司股票，並預計 1 年後賣出，試計算期望報酬率為多少？(2 分)