21. 避險尾部調整(Tailing the hedge)是：
(A)在避險壽命結束時增加避險部位的策略
(B)在期貨合約壽命結束時增加避險部位的策略
(C)使用遠期合約進行避險時，更精確計算避險比率的方法
(D)選項ABC皆非

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統計： A(1), B(2), C(3), D(1), E(0) #3227929

詳解 (共 2 筆)

#6967467
1. 題目解析 這道題目主要考察的是「...
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#7143613

以下提供 避險尾部調整（Tailing the Hedge）完整公式，並補充每個變數的意義＋推導概念，讓你在考試與實務都能直接使用。

✅ 避險尾部調整（Tailing the Hedge）完整公式

① 傳統未調整的避險比率（No Tailing）

[
N = \frac{h \cdot V}{F_0}
]

  • (N)：需建立的期貨口數

  • (h)：避險比率

  • (V)：現貨部位的價值

  • (F_0)：期貨價格

② 加上尾部調整後（Tailed Hedge）

期貨採 每日結算（mark-to-market），使得期貨的避險效果會提前實現（資金可以再投資並賺利息），因此 實際需要的口數會比未調整少。

調整後公式：

[
N_{\text{tailed}} = \frac{h \cdot V}{F_0 (1+r)^T}
]

? 變數解釋

符號 意義
(N_{\text{tailed}}) 尾部調整後需建立的期貨口數
(h) 避險比率（例如最小變異避險比率）
(V) 現貨部位價值
(F_0) 期貨價格
(r) 無風險利率（每期）
(T) 避險期間（以年計）

③ 若使用連續複利（Continuous compounding）

[
N_{\text{tailed}} = \frac{h \cdot V}{F_0 e^{rT}}
]

✅ 為什麼需要尾部調整（直覺理解）

因為：

  • 期貨每日結算時產生的損益會立即反映成現金

  • 這筆現金可被拿去賺利息
    → 因此期貨合約 有效避險力量稍微比名目價格更大

所以：

[
\text{期貨口數應該略微減少}
]

這就是「尾部調整」。

✨ 舉例（最常見考題公式）

假設：

  • (V = 10,000,000)

  • (F_0 = 100,000)

  • (h = 1)

  • (r = 5% )

  • (T = 0.5)

則：

[
N_{\text{tailed}} = \frac{10,000,000}{100,000 (1.05)^{0.5}}
= \frac{10,000,000}{100,000 \times 1.0247}
= 97.59 \approx 98 \text{口}
]

未調整則：

[
N = \frac{10,000,000}{100,000} = 100 \text{口}
]

所以「尾部調整會減少避險口數」。

✔ 總結

避險尾部調整（Tailing the Hedge）的核心公式為：

[
N_{\text{tailed}} = \frac{h \cdot V}{F_0 (1+r)^T}
]

或連續複利：

[
N_{\text{tailed}} = \frac{h \cdot V}{F_0 e^{rT}}
]

如需我幫你整理成筆記版（最精簡＋最常考）、或出幾題練習題，也可以告訴我！

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