47. X9 年基隆綜合損益表列報之利息費用$40,000，所得稅費用$60,000，淨利$240,000；同年之資 產負債表顯示總資產$2,400,000，流動負債$300,000，非流動負債為$900,000，則財務槓桿比 率為何?
(A)0.5
(B)1
(C)1.5
(D)2

【詳解】
財務槓桿比率(Financial Leverage Ratio) = 權益乘數(Equity multiplier) ＝ 資產總額 ÷ 股東權益總額

資產 = 負債 + 權益

資產 = 240
負債 = 流動負債 30 + 長期負債 90 

權益 = 240 - (30+90) = 120

財務槓桿比率 = 資產 ÷ 權益 = 240 ÷ 120 = 2


註：觀念比較
財務槓桿比率(Financial leverage ratio)：評估自有資金的比重，比率越大代表舉債越多，財務風險越高。
財務槓桿指數(Financial leverage index)：評估舉債是否有利的指標。
財務槓桿係數(DFL, Degree of Financial Leverage)：反映企業運用財務槓桿的程度，並評估企業的財務風險。

一、財務槓桿比率(Financial Leverage Ratio)：評估自有資金的比重，比率越大代表舉債越多，財務風險越高。
財務槓桿比率(Financial Leverage Ratio)，又稱為權益乘數(Equity multiplier)

公式：權益乘數 ＝ 資產總額 ÷ 股東權益總額 ＝ (負債總額＋股東權益總額) ÷ 股東權益總額 ＝ 負債權益比 + 1

代表每一元的權益資金，可藉由財務槓桿購買幾倍的資產；乘數越大，表示舉債越多，槓桿程度越高。

二、財務槓桿指數(financial leverage index) = ROE/ROA 
大於1：正面的財務槓桿作用，表示舉債經營有利
小於1：負面的財務槓桿作用，表示舉債經營不利

企業舉債經營就是運用財務槓桿的行為。
若ROE大於ROA，表示企業能以較低的資金成本(利息)，舉債進行投資，取得投資報酬並扣除資金利息後，增加股東權益報酬。

ROE & ROA：可用來評估公司的獲利能力
股東權益報酬率(ROE, Return On Equity)
資產報酬率(ROA, Return On Assets, ROA)

ROE(股東權益報酬率)：稅後盈餘 ÷ 股東權益 
ROA(資產報酬率)：息前稅後盈餘 ÷ 資產 = [稅後餘盈 + 利息費用 x (1-稅率)] ÷ 資產

「稅後盈餘」= 總收入扣除含稅總成本後的淨獲利
「息前稅後盈餘」= 已扣除所得税，但尚未扣除利息的利潤

ROE(股東權益報酬率)：評估股東權益的獲利能力，也就是「股東權益一元可得多少淨收益」。
ROA(資產報酬率)：評估公司運用資產的獲利能力，也就是「運用資本一元可得多少息前稅後純益」。


三、財務槓桿係數(DFL, Degree of Financial Leverage)
「財務槓桿指數(financial leverage index)」不等於「財務槓桿係數(DFL, Degree of Financial Leverage)」

「財務槓桿係數(DFL, Degree of Financial Leverage)」又稱為「財務槓桿程度」
DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)，也就是「普通股每股稅後利潤變動率」除以「息稅前利潤變動率」的倍數，
可用來反映企業運用財務槓桿的程度，並評估企業的財務風險。


DFL = (△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
由於EPS = (EBIT-I)(1-T)/N，因此 △EPS= △EBIT(1-T)/N
   (I 利息，T 所得稅稅率，N 流通在外普通股股數)

化簡後可得 DFL = EBIT/(EBIT-I)

亦即  財務槓桿係數(DFL) = 稅息前盈餘 ÷ (稅息前盈餘 - 利息)


註：常見名詞說明
EPS(每股盈餘): Earnings per share 
EBIT(稅息前盈餘): Earnings before interest and taxes (扣除利息、稅項前的盈餘/利潤)
EBITDA(稅息折舊攤銷前盈餘): Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (扣除利息、稅項、折舊、攤銷前盈餘/利潤)