14. 公司內部人員無法藉由內線消息而獲取超額報酬時，表示此時市場屬於：
(A)半弱式效率市場
(B)弱式效率市場
(C)半強式效率市場
(D)強式效率市場

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統計： A(14), B(35), C(72), D(341), E(0) #3709948

詳解 (共 2 筆)

#7636812
正確答案為：(D) 強式效率市場 
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解析說明
效率市場假說（Efficient Market Hypothesis, EMH）依照股價所反映的資訊完整程度，可分為以下三種型態： 

  1. 弱式效率市場（Weak-form）：

    • 股價已完全反映過去的歷史價量資訊（如過去的股價、成交量、K線圖等）。

    • 投資人無法利用「技術分析」來獲取超額報酬。 

  2. 半強式效率市場（Semi-strong form）：

    • 股價已完全反映所有已公開的資訊（如財務報表、重大訊息、新聞、法說會等）。

    • 投資人無法利用「基本面分析」或解讀公開資訊來獲取超額報酬。但此時，擁有未公開內線消息的公司內部人員，仍有可能獲取超額報酬。 

  3. 強式效率市場（Strong-form）：

    • 股價已完全反映所有資訊，包括已公開資訊以及未公開的內線消息。

    • 在此市場中，任何人都無法（包括公司內部人員利用內線消息）獲取超額報酬。

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#7636819
以下為效率市場假說（EMH）三種型態的完整比較表格：ㅤ

效率市場型態

股價已反映的資訊範圍

無法藉此獲取超額報酬的工具/方法

公司內部人能否靠內線消息獲取超額報酬？

弱式效率
(Weak-form)

過去的歷史資訊（如：歷史股價、成交量）

技術分析（如：看K線圖、指標、均線）

可以

半強式效率
(Semi-strong form)

所有已公開的資訊（如：財報、新聞、歷史資訊）

基本面分析、解讀公開消息

可以

強式效率
(Strong-form)

所有資訊（包含已公開與未公開的內線消息）

任何投資方法（包含內線交易）

無法（內線消息已完全反映在股價中）
核心結論
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  • 資訊反映範圍大小：強式 > 半強式 > 弱式。

  • 當題目提到連「內部人」、「內線消息（未公開資訊）」都無法賺到超額報酬時，這就是最嚴格的強式效率市場。

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