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8 關於逆殖利率曲線（inverse yield curve）的敘述，下列何者正確？
(A)指短期利率低於長期利率的現象
(B)市場區隔理論（segmented markets theory）認為是因長期債券需求相對低於其供給，短期債券需求相對高於其供給所致
(C)預期理論（expectations theory）認為是因市場預期未來短期利率將下跌
(D)流動性溢酬理論（liquidity premium theory）認為是因市場預期未來短期利率將上升，且升幅大於流動性溢酬
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統計： A(55), B(82), C(237), D(151), E(0) #2139353
統計： A(55), B(82), C(237), D(151), E(0) #2139353
詳解 (共 3 筆)
Li Yi Ru
#4371970
(A) 指長期利率低於短期利率的現象 (B)市場區隔理論（segmented markets theory）認為長短期債券利率由其各自的供需決定 (D)流動性溢酬理論（liquidity premium theory）認為是因市場預期未來短期利率將大幅下降
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hchungw
#4059260
1.所謂殖利率曲線，是指債券的報酬率與到期期間的關係曲線稱之。
2.當殖利率曲線為負斜率時，由預期理論的觀點來說明，其理由乃是預期物價水準將下跌，再經由 fisher
effect，在實質利率不變下，名目利率（市場利率或是殖利率）未來將下跌，因此殖利率曲線為負斜率。
一般而言，年期越長的債券收益率應該越高。此時，收益曲線斜率為正值，預示著通貨膨脹和經濟增長。
相反，當年期較短的收益率比長期的還要高的時候，收益曲線斜率為負值，也就是處於「倒掛」狀態。收益曲線倒掛是經濟衰退的預兆。經濟學家Arturo Estrella和Tobias Adrian的研究確立了收益曲線能有效預測經濟衰退。他們的模型指出，在聯邦儲備局的貨幣政策緊縮週期末期，當十年期美國國債收益率減去三個月美國國庫券收益率是負值或小於93個基點的正值時，接下來的日子很可能出現失業率上升等現象[5。
基於這兩位學者的研究，紐約聯邦儲備銀行每月出版按照收益率曲線所預測的衰退風險概率 。在美國，所有自1970年至今的經濟衰退發生前都出現收益率曲線倒掛的現象。
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