阿摩線上測驗
8. 採取免疫策略架構之債券投資組合，其背後之假設何者正確？ I.收益率曲線為水平線；II.利率變動只會使得收益率曲線平行移動；III.發行者不會倒帳且債券沒有贖回條款
(A)僅 I
(B)僅 I、II
(C)僅 II、III
(D)I、II、III 皆正確
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統計： A(65), B(124), C(245), D(932), E(0) #3227671
統計： A(65), B(124), C(245), D(932), E(0) #3227671
詳解 (共 2 筆)
YuanJuan
#7308178
這是一題考驗**「債券組合管理：免疫策略 (Bond Immunization)」**基礎假設的理論題。在證券商業務員考試中，免疫策略的核心在於消除「利率風險」。
答案是 (D) I、II、III 皆正確。
? 深度解析：免疫策略的三大基本假設
「免疫策略」的目標是構建一個債券組合，使得不論利率如何變動，投資期末的價值都能維持在預期水準。為了讓這個數學模型成立，會計學與投資學上設定了以下嚴格的假設：
I. 收益率曲線為水平線 (Correct)
在最基礎的存續期間（Duration）模型中，假設市場上所有到期日的利率都相同。雖然現實中曲線通常是向上傾斜的，但基礎理論為了簡化計算，預設了收益率曲線是平的。
II. 收益率曲線只會「平行移動」 (Correct)
這是免疫策略最核心（也最常被批評）的假設。
• 它假設當利率變動時，短、中、長期的利率變動幅度完全一樣（例如通通上升 1\%）。
• 如果發生非平行移動（例如短期利率升，長期利率降），原有的免疫平衡就會破功
III. 無違約與無贖回條款 (Correct)
• 不倒帳：假設發行者一定會支付利息與本金，否則無法預測未來的現金流量。
• 無贖回權：如果債券有贖回條款（Callable），當利率下降時，發行者可能提前還錢，這會改變債券的存續期間，導致免疫策略失效。
• 不倒帳：假設發行者一定會支付利息與本金，否則無法預測未來的現金流量。
• 無贖回權：如果債券有贖回條款（Callable），當利率下降時，發行者可能提前還錢，這會改變債券的存續期間，導致免疫策略失效。
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