申論題

監管套利是指金融機構在不違背監管資本規定的前提下，通過金融交易，在不降低金融機構的業務規模和整體風險的同時，降低監管資本要求。由於監管資本往往被視為一種監管稅收，是金融機構的成本和負擔，金融機構具有從事監管套利的動機。現代信用組合管理中的貸款銷售和資產證券化交易通常成為金融機構從事監管套利的常用工具。

在對次貸危機的反思中，監管套利被看作是引發危機的一個重要根源，在諸多場合一再提及：2008年3月，美國財政部提出金融市場監管改革方案之後，紐約大學商學院教授諾利爾·羅比尼（Nouriel Roubini）針對改革方案進一步提出了在金融創新和全球化背景下金融監管改革的十條基本觀點，其中多次提到監管套利的影響及其應對之策；2008年11月，G20國家通過的華盛頓宣言呼籲加強金融監管機構的國際合作，避免包括監管套利等在內的潛在不利因素對世界各國產生消極影響；2009年4月，G20國家倫敦峰會公報也聲明，要建立起更加具有一致性和系統性的跨國合作關係，創立全球金融系統所需的、通過國際社會一致認可的高標準監管框架，從而降低監管套利的影響。

　　監管套利在金融學領域中屬於一個較新的概念。里奇（Licht，1998）將監管套利定義為發行人等市場參與主體通過註冊地轉換等途徑，從監管要求較高的市場轉移到監管要求低的市場去，從而全部或部分地規避監管、牟取額外利益的行為。斯凱博（Skipper，1999）則認為監管套利是金融集團通過內部業務轉換從而全部或部分地規避金融管制，謀取額外收益的行為。也有不少學者從監管競爭的視角給出監管套利的內涵，斯帕特（Spatt，2006）指出監管套利是監管競爭的結果，通常存在於有多種選擇的監管體制中；哈德傑馬尼爾（Hadjiemmanuil，2003）則提出，監管競爭的可能後果有兩個，即監管競次和監管套利，而監管套利是指提供相同產品的不同金融機構因受到不同監管者的監管，造成規則、標準和執法實踐上的不一致，從而導致金融機構嘗試改變其類屬，以便將自己置於監管標準最寬鬆或者監管手段最平和的監管機構管轄之下。從本質上看，金融機構監管套利行為的目的無外乎尋找更為寬鬆的市場監管環境，降低機構為滿足監管要求而付出的成本，從而提高自身利潤；而監管套利行為的前提是，金融機構可以實現自身業務在不同監管環境中的轉移。 (MBA)