擴張性貨幣政策會帶來哪些副作用?

鄭詠霖

建立於 2025年02月05日

擴張性貨幣政策的目的是透過政策工具，來增加市場上的貨幣流通量，進而增加經濟活動，活絡景氣，也可以刺激景氣復甦，然而央行仍然需要慎重評估其副作用，其副作用為何?以下論述。 (一)拉升物價:存款準備率與重貼現率下降，同時央行收購債券與國庫券，會使得銀行可貸資金供給增加，進而使得借貸利率下降，增加廠商貸款來進行固定投資的意願，而同時因為銀行存款利率降低，利息收入減少，人民傾向將錢領出來消費投資，而非存在銀行。 上述的結果便是市場經濟行為增加，流通的貨幣也變多，去追求數量有限的產品，將會使得物價上升，恐會引發通貨膨脹，增加一般受薪家庭的生活負擔。 (二)房地產高漲:我國地狹人稠，房地產價格向上調整的空間較大，而銀行借貸利率低，還款利息低，民眾會更有意願貸款置產，購買房地產，並且轉賣，從而大量賺取價差盈利。當許多資本流入房地產市場後，將會使得房價飆升，購屋所得比持續上漲，台北市購屋所得比甚至超越東京、新加坡。 年輕世代或一般家庭購屋成本加高，購屋困難，且房貸使家戶消費保守，長期下來恐導致民眾出現無助或相對剝奪感，甚至引發仇富對立。不利社會穩定。 (三)投機風氣盛行:銀行存款利率低，利息收入少，對於要投資子女教育基金、退休金、購房基金的民眾，會傾向將多餘資金入高風險、高報酬的股票資產市場。將使得股市市值高漲，然而由於缺乏相關實體產業支撐，將導致泡沫化危機，一旦泡沫破裂恐引發金融動盪危機。同時投機風氣也可能使詐騙集團抓住民眾心理，以此下手行騙。 (四)貧富差距拉大:如同前面所說，資金較充裕之資本家與企業大量投資房地產與股市，以此大量獲利，累積巨額財產；然而一般家戶收入有限，難以加入投資理財，加上通貨膨脹使得存款較難快速、大量累積，將使得貧富差距擴大，一旦吉尼係數超過0.4，恐會引發社會動盪與對立衝突。 (五)長期下來效果減弱:擴張性貨幣政策引發的通膨和貧富差距增加，使一般民眾消費習慣日趨保守，長期下來市場總需求下滑，將連帶影響廠商訂單，進而可能引發裁員等失業問題，使景氣衰退、低迷，無法達到活絡景起目的，因此要妥善考慮流動性陷阱的問題，以及避免停滯性通貨膨脹。 綜上所述，擴張性貨幣政策長久下來也可能引發不少負面影響，央行仍然要根據市場實際情況，做政策評估與調整。