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學習重點 能判斷各種變動（政府支出、稅、淨出口、貨幣供給、貨幣需求、公開市場操作）會使 IS 或 LM 往哪個方向移動，並推出均衡所得與利率的變化。 理解排擠效果：政府支出增加使利率上升，進而減少民間消費與投資支出；排擠大小取決於 LM 與 IS 的斜率。 掌握「貨幣需求利率敏感度 → LM 斜率 → 財政、貨幣政策相對有效性」的推理順序，並能處理題目先給定前提的敘述判斷。 分辨流動性陷阱、投資陷阱與古典情況（貨幣需求不受利率影響），判斷何者使貨幣政策無效、何者使貨幣政策最有效。 掌握政策目標選擇：金融面不穩定採利率目標，實質面不穩定採貨幣數量目標。 核心觀念 一、IS-LM 模型的基本架構與曲線移動 IS 曲線代表商品市場均衡，斜率為負：利率下降刺激投資與利率敏感的消費，所得增加。LM 曲線代表貨幣市場均衡，斜率為正：所得增加使交易性貨幣需求增加，在貨幣供給不變下利率上升。 解題時先判斷變動屬於商品市場（移動 IS）還是貨幣市場（移動 LM），再判斷移動方向，最後看新的均衡點。整條曲線位移與沿著曲線移動要分清楚。 經濟變動曲線位移均衡所得均衡利率 政府支出增加、減稅（擴張財政政策）IS 右移增加上升 淨出口減少IS 左移減少下降 貨幣供給增加（擴張貨幣政策）LM 右移（下移）增加下降 貨幣供給減少LM 左移（上移）減少上升 貨幣需求增加LM 左移（上移）減少上升 貨幣需求減少LM 右移（下移）增加下降 結論要記牢：在一般（凱因斯學派）IS-LM 模型中，擴張貨幣政策使實質產出增加、利率下降；擴張財政政策使實質產出增加、利率上升。兩者都使產出增加，差別在利率方向。 公開市場操作：中央銀行賣出政府公債，收回市場資金，貨幣供給減少，LM 左移，均衡利率上升、均衡產出下降。買入公債則釋出資金，貨幣供給增加，利率下降、產出增加。 貨幣需求的變動方向與貨幣供給相反：貨幣需求增加，等於在既有貨幣供給下「錢不夠用」，利率上升，LM 左移；貨幣需求減少則 LM 右移。 二、擴張性財政政策與排擠效果 排擠效果（crowding-out effect）：政府支出增加，引起利率上升，進而排擠民間部門支出（如消費、投資支出）的現象。 過程：政府支出增加 → IS 右移 → 所得增加使貨幣需求增加 → 利率上升 → 民間投資與利率敏感的消費減少 → 所得增加幅度小於簡單凱因斯乘數所算的幅度。排擠效果愈大，財政政策對所得的效果愈小。 排擠效果的大小取決於兩個因素： LM 斜率：LM 愈陡，政府支出增加時利率上升愈多，排擠效果愈大；LM 愈平坦，利率幾乎不上升，排擠效果愈小。LM 垂直時為完全排擠，LM 水平時無排擠。 IS 斜率（投資的利率敏感度）：投資對利率愈敏感、IS 愈平坦，同樣的利率上升會擠掉愈多投資，排擠效果愈大；投資對利率不敏感、IS 愈陡，排擠效果愈小。 三、貨幣需求利率敏感度、LM 斜率與政策相對有效性 推理順序：貨幣需求對利率愈敏感 → LM 愈平坦；貨幣需求對利率愈不敏感 → LM 愈陡峭。 LM 平坦時，貨幣供給增加只需利率小幅下降就能讓人們願意持有新增貨幣，利率降幅小，對投資的刺激有限，貨幣政策效果弱；同時政府支出增加時利率上升很少，排擠效果小，財政政策效果強。LM 陡峭時則相反。 條件LM 斜率貨幣政策財政政策排擠效果 貨幣需求利率敏感度高平坦相對無效（較弱）相對有效（較強）小 貨幣需求利率敏感度低陡峭相對有效（較強）相對無效（較弱）大 IS 斜率的影響方向也要會：投資對利率愈敏感、IS 愈平坦，貨幣政策愈有效、財政政策愈無效；投資對利率愈不敏感、IS 愈陡，財政政策愈有效、貨幣政策愈無效。 簡化記法：LM 與 IS 中，哪一條比較平坦，就讓「移動另一條曲線」的政策比較有效。LM 平坦 → 移動 IS 的財政政策有效；IS 平坦 → 移動 LM 的貨幣政策有效。 注意：若題目先給定前提（例如「貨幣需求對利率愈敏感」），就已經確定 LM 是平坦的。此時任何以「LM 愈陡」開頭的敘述都與前提矛盾，應判為錯誤；在此前提下唯一正確的敘述是「LM 愈平坦，貨幣政策相對於財政政策愈無效」。LM 形狀當然會影響兩種政策的效果，說「不會產生影響」是錯的。 四、極端情況：政策完全有效或完全無效 情況曲線形狀貨幣政策財政政策 流動性陷阱（貨幣需求利率彈性無限大）LM 水平完全無效最有效，無排擠 古典情況（貨幣需求不受利率影響，利率彈性為零）LM 垂直最有效完全無效，完全排擠 投資陷阱（投資對利率完全無彈性）IS 垂直完全無效最有效 流動性陷阱：利率降到某一很低水準時，貨幣需求的利率彈性為無窮大，中央銀行不論增加多少貨幣供給，都會被社會大眾的貨幣需求吸收，利率不再下降，無法刺激投資，貨幣政策無效。「貨幣需求的利率彈性無限大」就是流動性陷阱的定義。 投資陷阱：即使利率下降，投資也不增加（例如預期悲觀），IS 垂直，貨幣政策透過利率傳導的管道失效。 貨幣需求不受利率影響：貨幣需求只與所得有關，LM 垂直。增加貨幣供給後，大眾只能透過所得增加來吸收新增貨幣，因此貨幣政策對所得的效果最大；反而是財政政策會被完全排擠。這是唯一「不會」使貨幣政策無效的情況。 五、貨幣政策目標的選擇：利率目標或貨幣數量目標 判斷關鍵是干擾來自哪個市場： 金融面（貨幣市場、LM）不穩定，例如貨幣需求經常變動：若固定貨幣數量，貨幣需求變動會使利率大幅波動並傳到產出。改採釘住利率目標，由央行調整貨幣供給吸收貨幣需求的變動，產出較穩定。 實質部門（商品市場、IS）不穩定，例如投資、消費支出經常變動：若釘住利率，央行會配合供給貨幣，反而放大產出波動。改採釘住貨幣數量目標，讓利率隨支出變動而反向調整，自動緩和產出波動。 干擾來源不穩定的曲線應採目標 金融面不穩定LM利率目標 實質部門不穩定IS貨幣數量目標 常考陷阱 貨幣需求減少寫成 LM 左移：貨幣需求減少是 LM 右移，利率下降、所得增加；只有貨幣需求增加才是 LM 左移、利率上升、所得減少。 公開市場操作方向顛倒：央行「賣出」公債是緊縮，利率上升、產出下降；不要選成利率下降、產出上升，或兩者同向。 擴張財政與擴張貨幣的利率方向混淆：兩者產出都增加；財政政策利率上升，貨幣政策利率下降。減稅與政府支出增加一樣是 IS 右移。 題目有前提卻只看選項本身：已說明「貨幣需求對利率愈敏感」時 LM 必然平坦，選項寫「LM 愈陡」不論後半句如何都與前提不符，判為錯誤。 LM 平坦卻說貨幣政策較有效：LM 平坦 → 貨幣政策相對無效、財政政策相對有效、排擠效果小。 排擠效果大小方向弄反：LM 愈陡排擠愈大，LM 垂直完全排擠；LM 水平（流動性陷阱）無排擠。 把「利率彈性為零」當成貨幣政策無效：彈性無限大（流動性陷阱）才是貨幣政策無效；彈性為零是 LM 垂直，貨幣政策最有效。 政策目標配對錯誤：「實質部門不穩定應釘住利率目標」與「金融面不穩定應釘住貨幣數量目標」都是常見錯誤選項，正確是金融不穩 → 利率、實質不穩 → 貨幣數量。 排擠效果的定義：關鍵是「政府支出增加 → 利率上升 → 排擠民間消費、投資支出」，必須經過利率上升這個機制。 記憶口訣 財政右移，量升利升；貨幣右移，量升利降。 需求增，LM 左；需求減，LM 右。 賣債收錢，利率升、產出降。 哪條平，就讓「動另一條」的政策有效：LM 平，財政強；IS 平，貨幣強。 LM 越陡，排擠越大；LM 垂直，完全排擠。 流動陷阱 LM 平，投資陷阱 IS 直，兩阱貨幣都無力；彈性為零 LM 直，貨幣最有力。 金融亂，釘利率；實質亂，釘數量。