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學習重點 掌握貨幣供給的範圍：M1B包含通貨淨額、支票存款、活期存款與活期儲蓄存款；定期存款不屬於M1B，而是以準貨幣身分納入M2。 依景氣判斷政策方向：景氣低迷、貨幣太少而有通貨緊縮風險時，通常採擴張性（寬鬆）貨幣政策；要抑制通膨時，通常採緊縮性貨幣政策。 熟記三項工具的方向：重貼現率（利率）、存款準備率與公開市場操作，並理解銀行資金如何受到影響。 區分貨幣政策與財政政策，再用貨幣數量學說理解貨幣、產出、物價與流通速度的關係。 核心觀念 一、貨幣供給：M1B與M2如何區分？ 貨幣供給是某一時點經濟體系中的貨幣存量，不能只看流通的紙鈔、硬幣，也要把符合定義的銀行存款納入。我國常用M1B、M2衡量貨幣供給額，不同貨幣總計數的差異，主要在於涵蓋範圍與流動性，也就是資產轉為支付工具的便利程度。 指標組成判斷重點 M1A通貨淨額＋支票存款＋活期存款通貨淨額指通貨發行額扣除金融機構庫存現金。 M1BM1A＋活期儲蓄存款包含三種常見存款：支票、活期、活期儲蓄存款。 M2M1B＋準貨幣範圍較廣；準貨幣包括定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款等。 定期存款與活期儲蓄存款不可混淆。活期儲蓄存款屬於M1B；定期存款則透過準貨幣納入M2，不在M1B之內。同一筆資金從活期存款轉成定期存款，其他條件不變時，M1B會減少，但M2不會因此減少，因為只是M2內部組成改變。 二、貨幣政策與財政政策：先辨認工具 貨幣政策由中央銀行運用利率（如重貼現率）、存款準備率、公開市場操作等工具，影響金融情勢、信用與貨幣供給。美國聯邦準備體系（Fed）執行的相關操作，同樣屬於貨幣政策。「寬鬆貨幣政策」與「擴張性貨幣政策」意思相同，都是增加市場資金、降低資金成本。 財政政策則由政府透過政府支出、租稅與移轉性支出影響總需求。增加政府支出、發放消費券、增加失業補助或減稅，通常具有擴張效果；減少支出或加稅，通常具有緊縮效果。 考試應以使用什麼工具、由誰執行分類，不能只看「救經濟」或「抑制通膨」的目的。中央銀行降息與政府擴大支出，都可能用來刺激景氣，但分別屬於貨幣政策與財政政策；題目問「中央銀行可採取何種措施」時，消費券、失業補助等財政措施都不是答案。 三、三大貨幣政策工具的作用方向 政策工具擴張性、寬鬆貨幣政策緊縮性貨幣政策 重貼現率（政策利率）調降（降息），使銀行向央行取得資金的成本下降。調高（升息），使銀行向央行取得資金的成本上升。 存款準備率調降，增加銀行可運用於放款的資金。調高，減少銀行可運用於放款的資金。 公開市場操作央行買入債券（公債、國庫券等），向市場釋出資金。央行賣出債券（公債、國庫券等），從市場收回資金。 對貨幣供給的影響貨幣供給增加，促進信用擴張，支持消費、投資與景氣。貨幣供給減少，抑制信用擴張，降低需求與通膨壓力。 存款準備率是銀行對相關存款須保留準備金的比率。比率降低，在其他條件相同下，銀行可貸資金增加，透過放款創造存款的能力提高；比率提高則相反。因此要「減少」市場貨幣數量，應調高存款準備率；市場貨幣太少、有通貨緊縮疑慮時，則應降低存款準備率。實際放款仍受借款需求與銀行意願等因素影響，不能把政策效果理解為必然、立即發生。 重貼現可理解為銀行將已貼現取得的合格票據，再向央行辦理貼現以取得資金。重貼現率下降，有助降低銀行資金成本，並帶動市場利率下降，商業銀行對客戶的票據貼現率通常也隨之走低，而不是提高。 臺灣利率用語中，一碼為0.25個百分點，半碼為0.125個百分點。例如利率由2%調降半碼，會成為1.875%，不是將原利率乘以某個減幅。央行降息（不論幅度大小）是寬鬆方向，目的在增加資金、刺激經濟，而非減少市場貨幣數量。 四、公開市場操作：抓住「錢往哪裡走」 央行在公開市場買入已發行公債時，須支付價款，資金流向市場，使銀行體系準備金增加，有助擴張貨幣與信用，屬擴張性貨幣政策。央行大量拋售公債或國庫券時，買方支付資金，資金回到央行，具有收縮效果，屬緊縮性貨幣政策。 公債雖與政府財政有關，但央行在公開市場買賣債券，是貨幣政策。不能看到「公債」便直接選財政政策；應分清政府發債籌資（財政面）與央行買賣既有債券（貨幣面）的行為。 景氣持續低迷或貨幣不足、出現通貨緊縮風險時，央行可採降息、降低準備率、買入債券等寬鬆措施；提高重貼現率、賣出證券或國庫券，方向則相反，會讓景氣更冷。 五、貨幣數量學說與通貨膨脹 貨幣數量學說常用MV＝PY說明：M是貨幣數量，V是貨幣流通速度，P是物價水準，Y是實質產出。流通速度表示一定期間內，平均每單位貨幣用於購買最終商品與服務的次數。 當流通速度大致穩定，商品與服務產出沒有相應增加時，貨幣數量增加，便形成「過多貨幣追逐有限商品」，推升一般物價水準，即通貨膨脹。因此在自由市場中，貨幣增加而商品數量沒有相對成長，商品價格會上漲，不是下跌、不變或與價格無關。 惡性通貨膨脹（hyperinflation）時，典型情況是貨幣供給快速增加，民眾又因預期貨幣持續貶值而不願持有貨幣，收到錢便趕快購物或換成其他資產，使流通速度也上升，兩者同時增加，進一步推升物價。應區分「想持有多少貨幣」與「貨幣流通多快」：民眾不願持有貨幣，反而讓貨幣轉手更快。 常考陷阱 「定期存款屬於M1B」或「所有儲蓄存款都不計入M1B」：都錯。活期儲蓄存款計入M1B；定期存款、定期儲蓄存款屬準貨幣，只算入M2。 「央行買公債屬擴張性財政政策」：主體是央行、工具是公開市場操作，屬貨幣政策；買債釋出資金，是擴張性貨幣政策。 「央行拋售公債屬緊縮性財政政策」或「擴張性貨幣政策」：賣債收回資金，正確是緊縮性貨幣政策。 「央行買公債是在收錢」：央行買債券須付錢，因此釋出資金；央行賣債券才會收回資金。以央行立場判斷買賣。 「調高準備率能增加放款、刺激景氣」：準備率越高，銀行可貸資金越少，屬緊縮方向；要減少貨幣數量才調高準備率。 「降低重貼現率、買入公債可減少貨幣數量」：這兩者都是寬鬆措施，會增加貨幣供給。 「降息半碼目的在減少市場貨幣數量」「降息使銀行票據貼現率提高」：降息是寬鬆貨幣政策，資金成本與貼現率通常下降。 「加稅是擴張性財政政策」：加稅會減少民間可支配所得，具有緊縮效果；減稅才具有擴張效果。 「發消費券、增加失業補助是央行工具」：兩者屬政府財政措施，不能與降息、降低準備率混為一談。 「惡性通膨時流通速度降低」：貨幣購買力快速下降，民眾加速花用，正確是貨幣供給與流通速度同時增加。 「貨幣增加與物價無關」或「物價下跌」：產出未相應成長時，貨幣增加會推升物價。 記憶口訣 「支、活、活儲入M1B；定存進M2。」 「救景氣：降息、降準、買債；抑通膨：升息、升準、賣債。」 「央行買債，市場拿錢；央行賣債，市場付錢。」 「錢增、貨未增，物價必上升；怕錢貶、快花錢，流通更迅速。」