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學習重點 先依期限區分市場：到期期限在一年以內的短期工具屬於貨幣市場；一年以上的長期債務工具與沒有到期日的股權工具屬於資本市場。 資本市場工具要背清單：股票、公司債、政府公債、抵押貸款、消費貸款與銀行商業貸款、證券投資基金等。 同為信用工具，期限決定歸屬：國庫券、商業本票是短期貨幣市場工具；政府公債、公司債是長期資本市場工具。 債務與股權的核心差異：債務工具有到期日、依約付息還本；股權工具沒有到期日，報酬不固定，屬剩餘請求權。 清償順位：同一公司之債務工具持有人的權益優先於股權工具持有人，即「債先股後」。 核心觀念 一、貨幣市場與資本市場的區分 金融市場依工具的到期期限分成貨幣市場與資本市場。貨幣市場交易一年以內的短期債務工具，主要功能是調節短期資金與流動性；資本市場交易一年以上的長期債務工具及股權工具，主要功能是籌措長期資金、供長期投資。 比較項目貨幣市場資本市場 期限一年以內一年以上，或無到期日的股權 常見工具國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單、附買回協議、金融業拆款股票、公司債、政府公債、抵押貸款、消費貸款與銀行商業貸款、證券投資基金 主要功能短期融資、流動性調節長期資本籌措、長期投資 風險特性期限短，價格波動小、流動性高期限長，價格波動較大 判斷時不能只看發行人是誰或是否具有信用性質，關鍵是期限。例如國庫券與政府公債都由政府發行，商業本票與公司債都由企業發行，但前者都是短期工具、屬貨幣市場，後者都是長期工具、屬資本市場。 二、資本市場中的股權工具 股票（例如台積電股票）是典型的股權工具。持有人是公司股東，享有參與股東會、投票選任董事、分配股利及分配剩餘財產等權利。股票沒有到期日，公司沒有到期償還股本的義務。 股利不是利息，須視公司盈餘及股東會決議而定，公司經營不佳時可能減少或不發放，因此股票沒有固定報酬。 證券投資基金是集合投資人資金、由專業機構投資於股票、債券等資本市場標的的工具，也列為資本市場工具。投資人取得的是基金受益憑證，收益隨所投資資產的表現而變動，同樣不保證固定。 三、資本市場中的債務工具 政府公債是政府為籌措長期資金所發行的債券，屬資本市場的信用工具。其信用風險通常低於公司債，但期限長，仍有利率風險與價格波動。 公司債是公司以自身信用為基礎發行的長期債券，持有人是公司債權人，依約享有利息與到期還本的請求權，但仍須承擔發行公司的違約風險。 抵押貸款是以不動產等財產作為擔保的長期放款，例如房屋貸款，期限多在一年以上，屬資本市場工具。借款人違約時，貸款人可就抵押品取償。 消費貸款與銀行商業貸款是金融機構對個人或企業的放款，在貨幣銀行學的分類中亦列為資本市場工具。要特別注意區分「銀行商業貸款」（資本市場）與「商業本票」（貨幣市場），兩者僅一字之差，分類完全不同。 四、不屬於資本市場的常見選項 國庫券：政府發行、期限一年以內的短期票券，屬貨幣市場。 商業本票：企業發行的短期票券，屬貨幣市場。 支票：是支付工具，用來委託銀行付款，並非資本市場的長期信用工具。 五、債務工具與股權工具的特性比較 特性債務工具（如債券）股權工具（如股票） 持有人身分債權人股東（所有權人） 到期日有到期日，到期還本沒有到期日 報酬依契約約定支付利息股利，視盈餘而定，不固定 經營參與原則上無投票權有投票權 清償順位優先受償剩餘請求權，最後受償 主要風險違約風險、利率風險經營風險、股價波動風險 同一公司若同時發行債券與股票，公司清算時須先清償債權人，有剩餘財產才分配給股東，這就是「債先股後」。因此股權持有人的風險較高，但若公司經營成功，可分享盈餘成長；債權人的報酬則以約定利息為限。 常考陷阱 「政府發行」就是資本市場：錯。國庫券雖由政府發行，但期限一年以內，屬貨幣市場；政府公債才是資本市場工具。 「信用工具」就是資本市場：錯。商業本票是信用工具，但屬短期貨幣市場。 「銀行商業本票」混入資本市場工具清單：錯。資本市場工具是「銀行商業貸款」，若題目寫成「商業本票」即為錯誤敘述，整句應判為錯。 把支票當成信用工具選入：錯。支票是支付工具，不是資本市場工具。 排除證券投資基金或抵押貸款：錯。兩者都屬資本市場工具。 「債務工具及股權工具均有到期日」：錯。股權工具沒有到期日。 「債務工具及股權工具每年均有固定報酬」：錯。股利不固定，視公司盈餘而定。 「股權工具持有者權益優先於債務工具持有者」：錯，順序顛倒。正確為債務工具持有者優先。 記憶口訣 「一年為界，短貨長資；國庫本票支票，都不是資本；股債基金加貸款，資本市場一家人；股無到期無固定，債先股後記分明。」 「短貨長資」指一年以內屬貨幣市場、一年以上屬資本市場；「加貸款」指抵押貸款、消費貸款與銀行商業貸款，注意是「貸款」不是「本票」；最後一句提醒股權沒有到期日與固定報酬，清償時債權人優先於股東。