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學習重點 交易方程式：費雪交易方程式為MV＝PT；以實質所得（產出）代替交易量時，可寫成MV＝PY，PY即名目所得。 古典二分法與貨幣中立性：長期時貨幣數量的變動完全反映在物價上，對實質產量、就業等實質經濟活動沒有影響。 費雪與劍橋：費雪假設流通速度固定，貨幣供給變動使物價同方向、同比例變動，且認為利率不影響貨幣需求；劍橋現金餘額說以Md＝kPY表示，V＝1/k，古典學派視k與V為固定。 流通速度的看法差異：古典學派認為固定不變；弗利曼（貨幣學派）認為可變但相對穩定、可預測；流動性偏好理論下，流通速度隨利率同向變動，具順景氣循環特性。 成長率公式：流通速度固定時，貨幣成長率＝通貨膨脹率＋實質所得成長率。 核心觀念 一、交易方程式 交易方程式（equation of exchange）為： MV＝PT M：貨幣數量（貨幣供給量）。 V：貨幣流通速度。 P：物價水準。 T：商品與勞務的交易量（實質數量）；PT為交易總值（名目）。 若以實質所得Y（或y）代替T，則寫成MV＝PY，等號右邊PY即名目所得（名目GDP）。 交易方程式本身是一個恆等式：一段期間內貨幣支出總額（M×V）必等於交易總值（P×T）。加上古典假設——充分就業（Y固定）、流通速度固定、貨幣需求函數安定——之後，它就成為「貨幣數量學說」，用來說明貨幣數量變動與物價水準變動的關係。 二、貨幣流通速度 貨幣流通速度是指一段期間內，每一單位貨幣用於購買最終商品與服務時平均被使用的次數，計算式為： V＝PY／M（名目所得 ÷ 貨幣數量） 注意：流通速度衡量的是購買最終商品與服務，不是購買金融資產；也不是貨幣總量與高能貨幣之比（那是貨幣乘數的概念），更不是貨幣與利率之比。 三、費雪貨幣數量說 交易方程式為MV＝PT。 假設V固定（由支付習慣、制度等決定，短期不變），T（或Y）在充分就業下固定。 結論：貨幣供給變動會引起物價同方向、同比例的變動（不是反方向）。 費雪認為貨幣需求只與交易量有關，利率對貨幣需求沒有影響。 比例計算：V不變時，M增加多少百分比，交易總值PT（名目所得PY）就增加相同百分比。例如M增加10%，PT增加10%，不是20%；M倍增，名目所得倍增。若再假設實質產量固定，則全部反映在物價上，物價也倍增。 四、劍橋現金餘額說 劍橋學派從民眾願意以貨幣形式持有多少所得（現金餘額）出發： Md＝kPY k為民眾以貨幣形式持有名目所得的比例。貨幣市場均衡M＝Md時： M＝kPY → MV＝PY，其中V＝1/k 劍橋方程式與費雪交易方程式形式上可互相轉換。古典學派（包括劍橋方程式）把k視為固定，因此流通速度也被視為固定不變。兩者差別在出發點：費雪著重貨幣的交易媒介功能，劍橋著重民眾持有貨幣的意願（貨幣需求）。 五、古典二分法與貨幣中立性 古典二分法將經濟變數分為兩類： 類別主要變數決定因素 實質變數實質產量、就業、實質利率、實質工資技術、資源、偏好等實質因素 名目變數物價水準、名目所得、名目工資貨幣數量 古典二分法意指長期時貨幣數量的變動完全反應在物價上，對實質經濟活動沒有影響，這就是貨幣中立性。貨幣中立不是說貨幣沒有作用，而是其作用只表現在名目數值（物價、名目所得）上。 六、費雪、劍橋、弗利曼對流通速度的看法 理論核心式子／觀點流通速度 費雪交易方程式MV＝PT，利率不影響貨幣需求固定 劍橋現金餘額說（古典）Md＝kPY，V＝1/k固定（k固定） 弗利曼（貨幣學派）貨幣需求受恆常所得等因素影響，貨幣需求函數穩定可變但相對穩定，可以預測 貨幣學派延續數量學說的精神，主張物價主要由貨幣數量決定：貨幣供給上升，會造成物價同比例上升。 七、流動性偏好理論下的流通速度 凱因斯流動性偏好理論認為利率是持有貨幣的機會成本： 名目利率上升 → 貨幣需求下降 → 流通速度上升。因此流通速度與名目利率呈正向（同向）關係；貨幣需求才與利率呈反向關係。 景氣擴張時利率上升，流通速度上升；景氣衰退時利率下降，流通速度下降，所以流通速度具順景氣循環（pro-cyclical）特性，不是反景氣循環。 民眾持續預期高且波動大的通貨膨脹時，持有貨幣的成本提高，貨幣需求下降、流通速度上升。 八、貨幣成長率、通膨率與實質所得成長率 將MV＝PY取成長率： 貨幣成長率＋流通速度變動率＝通貨膨脹率＋實質所得成長率 流通速度固定（變動率為0）時： 貨幣成長率＝通貨膨脹率＋實質所得成長率 例：通膨率2.5%、實質所得成長率4%，貨幣成長率＝2.5%＋4%＝6.5%。考題以直接相加作答。 常考陷阱 「貨幣供給變動使物價反方向變動」：錯。費雪數量說是同方向、同比例。 「V不變，M增加10%，PT增加20%」：錯。V不變時同比例，PT增加10%。 「V為常數時貨幣供給倍增，流通速度下降50%或倍增」：錯。題目已設定V不變，調整的是名目所得，名目所得倍增。 「費雪V固定、劍橋V可變、弗利曼V不可預測」：錯。古典（含劍橋）視V為固定；弗利曼認為V可變但相對穩定、可預測，不是不可預測。 「古典認為V變動、弗利曼認為V固定」或「兩者都固定／都變動」：錯。正確是古典固定、弗利曼可變但相對穩定。 「費雪認為利率不影響貨幣需求」：正確敘述，別誤判為錯。 「MV＝Py在充分就業與貨幣需求安定假設下，闡明貨幣數量與物價關係」：正確敘述。 「流通速度與名目利率呈反向關係」：錯。與利率反向的是貨幣需求；流通速度與利率同向。 「流通速度具反景氣循環特性」：錯。流通速度順景氣循環。 「預期高且波動大的通膨使流通速度下降」：錯。貨幣需求下降，流通速度上升。 流通速度定義：是購買最終商品與服務的平均使用次數；「購買金融資產」「貨幣總量與高能貨幣之比」都是錯誤選項。 成長率計算：貨幣成長率不等於通膨率，須再加上實質所得成長率；也不要用減的（4%－2.5%＝1.5%是錯的）。 記憶口訣 交易方程式：「貨幣乘速度＝物價乘交易量」（MV＝PT） 劍橋：「持有k成所得當現金，速度就是1除k」 流通速度看法：「古典固定，弗利曼穩定可預測」 流動性偏好：「利率升，貨幣少拿、跑得快」——V與利率同向、順景氣 中立性：「長期只動物價，不動實質」 成長率：「貨幣成長＝通膨＋實質成長」