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學習重點 準備貨幣的構成：準備貨幣又稱強力貨幣或貨幣基數，等於流通中通貨＋銀行準備金。銀行準備金包括法定準備與超額準備。 貨幣供給的決定：貨幣供給＝貨幣基數×貨幣乘數。民眾持有通貨的意願、法定準備率、銀行超額準備都會影響貨幣數量。乘數由中央銀行、商業銀行與社會大眾共同決定。 從央行資產負債表判斷準備貨幣的變動：央行資產增加（國外資產、對政府債權、對金融機構債權），準備貨幣增加。非準備貨幣的負債增加（政府存款、金融機構轉存款、央行發行單券），準備貨幣減少。 財政收支：政府存款增加會吸收準備貨幣，減少則釋出準備貨幣。以稅收融資政府支出，一收一支相互抵銷，貨幣基數沒有淨影響。 基本計算：計算貨幣基數時，準備金要把法定準備與超額準備都算進去。 核心觀念 一、準備貨幣（強力貨幣、貨幣基數）的構成 準備貨幣 B＝流通中通貨 C＋銀行準備金 R 銀行準備金＝法定準備＋超額準備。準備金的形式包括銀行的庫存現金，以及銀行存放在央行的準備金帳戶。準備貨幣是央行的負債，也是銀行創造存款貨幣的基礎，所以稱為「強力貨幣」。 央行發行的通貨，一部分在民眾手中（流通中通貨），一部分在銀行庫存（屬於準備金），兩者都在準備貨幣之內。因此下列變動只是準備貨幣內部的形式轉換，總額不變： 民眾到銀行提領現金（準備金轉為流通中通貨）。 銀行把庫存現金轉存央行（庫存現金轉為央行存款）。 二、貨幣供給的決定因素 貨幣供給 M＝貨幣基數 B×貨幣乘數 m 以現金存款比率 c、法定準備率 r、超額準備率 e 表示，乘數為： m＝（1＋c）／（c＋r＋e） 只有在沒有現金外流、也沒有超額準備時，才能簡化為 1／r。 決定者變數變動對乘數與貨幣供給的影響 中央銀行法定準備率 r、貨幣基數 Br 上升乘數下降，貨幣供給減少 商業銀行超額準備率 ee 上升乘數下降，貨幣供給減少 社會大眾通貨持有意願 cc 上升乘數下降，貨幣供給減少 貨幣基數的控制程度要分開看： 貨幣基數一般視為中央銀行可以控制的變數，主要工具是公開市場操作，以及外匯買賣、對銀行融通等。 貼現放款同樣會影響貨幣基數，但銀行是否借、借多少由銀行自行決定，因此央行不能完全控制。 貨幣乘數由央行、商業銀行與社會大眾三方共同決定，央行無法單獨控制。 三、央行資產負債表與準備貨幣的變動 判斷原則：準備貨幣＝央行資產－央行「非準備貨幣」的負債。 央行資產增加時，央行付出資金，準備貨幣增加。 央行非準備貨幣負債增加時，資金被收回央行，準備貨幣減少。 因素變動準備貨幣說明 央行國外資產增加（買進外匯）增加央行以新臺幣支付外匯，資金流入銀行體系 央行國外資產減少（賣出外匯）減少央行收回新臺幣 央行買進政府公債增加公開市場操作，央行付出準備金 央行對政府債權增加（借款給政府）增加政府取得央行資金並支用，資金流入民間 央行對金融機構債權增加（融通、貼現、放款）增加銀行準備金直接增加 政府存款增加減少民間資金轉入政府在央行的帳戶 政府存款減少增加政府動用央行存款支出，資金回到民間與銀行 金融機構轉存款增加（如中華郵政將存款轉存央行）減少轉存款屬央行負債，但不列入準備貨幣，資金被凍結在央行 央行發行單券（沖銷工具）增加減少金融機構以準備金購買單券，準備金被收回 銀行庫存現金轉存央行不變只是準備金形式的轉換 四、央行在外匯市場大量買進外匯 在未沖銷的情況下，央行大量買匯會產生以下效果： 央行國外資產增加。 準備貨幣增加，經乘數作用使貨幣供給增加。 市場上外匯需求增加，本國貨幣貶值。 此操作不會增加央行對金融機構的債權，因為那是央行放款給銀行時才會增加的科目。 貿易逆差的情況相反：外匯流出，國外資產減少，準備貨幣隨之減少。 五、財政收支與準備貨幣 以稅收融資政府支出，可分兩段來看： 課稅：民間存款轉入政府在央行的存款，銀行準備金減少，貨幣基數下降。 支出：政府存款撥付給民間，銀行準備金回升，貨幣基數回升。 兩段金額相同、方向相反，因此準備金與貨幣基數都沒有淨影響。 若改由央行借款給政府來融資，等於央行對政府債權增加，準備貨幣會增加。 六、基本計算 假設體系中只有通貨、支票存款及一家銀行：流通中通貨 500 億，支票存款 2,000 億，法定準備率 15％，超額準備 200 億。 法定準備＝2,000×15％＝300 億。 銀行準備金＝300＋200＝500 億。 貨幣基數＝500＋500＝1,000 億。 延伸：貨幣供給 M1＝500＋2,000＝2,500 億，乘數＝2,500／1,000＝2.5。 代公式驗算：c＝0.25、r＝0.15、e＝0.1，m＝1.25／0.5＝2.5，結果一致。 常考陷阱 「強力貨幣＝通貨＋銀行準備金」是正確敘述。不要因為準備貨幣、強力貨幣、貨幣基數名稱不同，就誤以為定義不同。 「以稅收融資會使準備金與基數上升或下降」是錯誤寫法。課稅與支出相互抵銷，答案是沒有淨影響。 「金融機構轉存款增加會使準備貨幣增加」是錯誤寫法。轉存款是央行吸收資金的管道，增加時準備貨幣減少。中華郵政增加轉存央行，會影響貨幣基數。 銀行庫存現金轉為央行存款不會影響貨幣基數。這只是準備金形式改變。 央行買匯時，「對金融機構債權增加」不在影響之內。增加的是國外資產；準備貨幣增加、貨幣供給增加、本國貨幣貶值才是買匯的影響。 使準備貨幣增加的是「央行增加借款給政府」。貿易逆差、金融機構轉存款增加、央行發行沖銷工具，都會使準備貨幣減少。 「貼現放款是央行可以完全控制的」是錯誤敘述。貼現放款會影響貨幣基數，但借款與否由銀行決定。「貨幣基數是央行可以控制的」則是正確敘述。 乘數不是央行單獨決定的。乘數由央行、銀行與大眾共同決定。民眾通貨持有意願、法定準備率、超額準備都會影響貨幣數量，選「以上皆是」。 計算貨幣基數不可漏掉超額準備。也不可把支票存款直接算進基數。 法定準備率變動影響的是乘數。它不直接改變貨幣基數。 記憶口訣 「央行資產增，基數跟著升；政府存、轉存款、發單券，三者增加基數減；稅收支出一收一付，淨效果為零。」 「乘數三方定：央行管法準，銀行管超準，大眾管現金。」