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學習重點 部分準備制度是商業銀行存款創造的基礎：銀行保留法定準備及必要的超額準備後，其餘資金可放款，再形成新存款，使原始準備金支持更多貨幣。 簡單貨幣乘數為法定準備率的倒數。法定準備率由 20% 降至 10% 時，簡單貨幣乘數由 5 變為 10。 一般貨幣乘數還要考慮公眾的通貨比率與銀行的超額準備率。法定準備率、超額準備率、通貨比率三者上升，都會使乘數下降；三者下降，都會使乘數上升。 三項因素的決定者不同：法定準備率由中央銀行決定，超額準備率由商業銀行決定，通貨比率由民眾決定。 貨幣乘數不是固定常數，會隨上述比率改變，也會受到銀行經營態度與中央銀行貨幣政策影響。 核心觀念 一、存款貨幣創造與貨幣乘數 在部分準備制度下，銀行收到存款後，不會將全部資金留作準備，而是保留應有的準備金後辦理放款。放款又被存入其他銀行，形成下一輪存款與放款，因此同一筆基礎貨幣可以支持數倍的存款。 貨幣乘數表示基礎貨幣增加 1 單位時，理論上可支持的貨幣供給倍數。若以 M 代表貨幣供給、B 代表基礎貨幣，則： M＝B×m 其中 m 為貨幣乘數。基礎貨幣主要包括流通中的通貨與銀行準備金。銀行體系越願意放款、存款越不容易轉為現金，貨幣乘數越大；反之則越小。 二、三項直接決定因素 因素 主要決定者 比率上升的意義 對貨幣乘數的影響 法定存款準備率（r） 中央銀行 銀行依法須保留更多準備金，可放款資金減少 下降 超額準備率（e） 商業銀行 銀行自願多保留閒置準備，減少放款 下降 通貨存款比率（c） 民眾（存款人） 民眾更願意持有現金，存款轉為現金漏出 下降 一般公式可寫為： m＝（1＋c）／（r＋e＋c） 其中，r 為法定存款準備率，e 為超額準備率，c 為通貨與存款之比。由此可知：r、e、c 任一項上升，分母增加的影響大於分子，一般貨幣乘數都會縮小。 計算示例：若 r＝10%、e＝5%、c＝25%，則 m＝（1＋0.25）／（0.10＋0.05＋0.25）＝1.25／0.40＝3.125。基礎貨幣增加 100 億元，貨幣供給約增加 312.5 億元。 三、簡單貨幣乘數與一般貨幣乘數 當假設公眾不持有現金（c＝0）、銀行不保留超額準備（e＝0）時，公式簡化為： 簡單貨幣乘數 m＝1／r 因此，法定準備率由 20% 調降為 10%，簡單貨幣乘數會由 1／20%＝5 變為 1／10%＝10。調降法定準備率後，銀行可放款比例提高，存款創造能力增強。 若存在現金漏出或超額準備，就應使用一般公式，不能只看法定準備率。此時法定準備率下降仍會提高乘數，但實際倍數會小於簡單乘數。 四、各因素的經濟意涵 法定準備率下降：銀行每收到 1 元存款須保留的法定準備減少，能用於放款的資金增加，因此乘數上升。 超額準備率下降：代表銀行將更多資金投入放款，存款創造能力增強，因此乘數上升。反之，銀行持有較多超額準備，乘數便會下降。 通貨比率下降（民眾持有較少現金）：民眾更願意以存款形式持有財富，現金漏出減少，銀行可反覆創造存款，因此乘數上升。 民眾提高現金持有比率：例如為了避稅、規避稽查而改以現金交易或保存財富，存款轉為現金，現金漏出增加，乘數下降；在基礎貨幣不變下，貨幣供給減少。 銀行經營趨於保守：銀行會提高超額準備率、減少放款，因此貨幣乘數下降。 五、貨幣政策與貨幣乘數的關係 貨幣乘數的大小同時受民眾（c）、銀行（e）與中央銀行（r）影響，並非只由市場供需決定；中央銀行可透過調整法定準備率直接改變乘數。 中央銀行執行公開市場操作時，主要是改變基礎貨幣，再經由乘數作用影響貨幣供給。中央銀行賣出政府債券時，資金回流中央銀行，基礎貨幣減少，貨幣供給會依乘數倍數收縮；買入債券才會使基礎貨幣增加、貨幣供給倍數擴張。 貼現率提高使銀行向中央銀行融通的成本上升，銀行傾向多保留超額準備以防資金不足，政策方向屬於緊縮，乘數不會因此變大。 常考陷阱 把法定準備率與貨幣乘數看成同方向：法定準備率越高，乘數越小；只有準備率下降時，乘數才會上升。 誤以為超額準備率上升會提高乘數：超額準備是銀行自行保留、未貸放的資金。保留越多，後續存款創造越少，乘數下降；「超額準備增加使乘數降低」是正確敘述。 「通貨比率與法定準備率愈大，乘數愈大」：方向相反，兩者愈大，乘數愈小。 誤以為民眾持有通貨意願增加會提高乘數：現金比率上升造成現金漏出，乘數下降。 把避稅增加現金持有解讀為貨幣供給增加：現金比率上升使乘數變小，貨幣供給減少，而非增加或不變。 誤認公開市場賣出債券會使貨幣供給增加數倍：賣出債券是收回基礎貨幣，貨幣供給是倍數減少。 誤認乘數由市場供需決定、與貨幣政策無關：法定準備率由中央銀行決定，貨幣政策會影響乘數與貨幣供給。 誤認乘數是固定常數：乘數會隨 r、e、c 及銀行放款意願變動，與貨幣供給量多寡無關地固定不變的說法是錯的。 「由民眾決定」的因素：只有通貨存款比率；法定準備率屬中央銀行，超額準備率屬商業銀行，不能選「以上皆是」。 把貼現率提高、銀行保守、銀行多保留超額準備當成乘數變大：三者都是緊縮或保守方向，乘數不會變大。 記憶口訣 三率上升乘數降，三率下降乘數揚； 央行管法定、銀行管超額、民眾管現金； 央行買債放基礎貨幣，央行賣債收基礎貨幣。