【站僕】摩檸Morning>試卷(2020/12/22)

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109 年 - 109 地方政府特種考試_四等_經建行政:貨幣銀行學概要#94656 

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【非選題】
1.一、如果人們預期1年期債券的利率,在未來6年分別是4%、5%、6%、8%、 10%、12%。此外,人們對1年期至6年期債券的流動性貼水(liquidity premium)分別是0、1%、1.5%、3%、5%、7%。請分別以預期理論 (expectations theory)和流動性貼水理論計算利率的期限結構,並畫出對 應的殖利率曲線圖。

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一、如果人們預期1年期債券的利率,在未來6年分別是4%、5%、6%、8%、 10%、12%。此外,人們對1年期至6年期債券的流動性貼水(liquidity premium)分別是0、1%、1.5%、3%、5%、7%。請分別以預期理論 (expectations theory)和流動性貼水理論計算利率的期限結構,並畫出對 應的殖利率曲線圖。

一、

預期理論:長期債券(n年期)的利率等於當期的短期利率(1年期)與該長期債券存續期間內所有預期短期利率(1年期)的平均值。

i(t,n)≒[i(t,1)+ie(t+1,1)+...+ie(t+n-1,1)]/n

i(t,n)第n年的t年期長期債券利率,例如第n年的1年期長期債券利率

i(t,1)當期(第一年)1年期債券利率4%

ie(t+1,1):預期一年後,也就是第二年(n=2、t=1,t+n-1=1+1-1=2)的1年期債券利率5%

.....

ie(t+n-1,1)]/n:預期n-1年後,也就是第6年(n-1因為扣除第一年,也就是第n年,n=6、t=1,t+n-1=1+6-1=6年)的1年期債券利率12%

1年期利率=4%

2年期利率=(4%+5%)/2=4.5%

3年期利率=(4%+5%+6%)/3=5%

4年期利率=(4%+5%+6%+8%)/4≒5.75%

5年期利率=(4%+5%+6%+8%+10%)/5≒6.6%

6年期利率=(4%+5%+6%+8%+10%+12%)/6≒7.5%

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流動性貼水理論:長期債券的利率等於當時的短期利率與債券存續期間內所有預期的短期利率的平均值加上「流動性貼水」

i(t,n)≒{[i(t,1)+ie(t+1,1)+...+ie(t+n-1,1)]/n}+k(t+n-1,n)

i(t,n)第n年的t年期長期債券利率,例如第n年的1年期長期債券利率
k(t,n):第(t+n-1)年,投資人對 n年期債券要求的流動性貼水
i(t,1)當期(第一年)1年期債券利率4%
ie(t+1,1):預期一年後,也就是第二年(n=2、t=1,t+n-1=1+1-1=2)的1年期債券利率5%
.....
ie(t+n-1,1)]/n:預期n-1年後,也就是第6年(n-1因為扣除第一年,也就是第n年,n=6、t=1,t+n-1=1+6-1=6年)的1年期債券利率12%
1年期利率={(4%)}+0%=4%
2年期利率={(4%+5%)/2}+1%=5.5%
3年期利率={(4%+5%+6%)/3}+1.5%=6.5%
4年期利率={(4%+5%+6%+8%)/4}+3%≒8.75%
5年期利率={(4%+5%+6%+8%+10%)/5}+5%≒11.6%
6年期利率={(4%+5%+6%+8%+10%+12%)/6}+7%≒14.5%
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【非選題】
2.二、請分別以債券市場以及貨幣市場的供需圖形分析,當債券的風險上升 時,利率的變化為何?此外,請比較說明兩個市場的結論差異。

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【非選題】
3.三、請以總合供需(AD-AS-LRAS)模型畫圖並說明成本推動型的通貨膨脹 (cost-push inflation)。

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三、請以總合供需(AD-AS-LRAS)模型畫圖並說明成本推動型的通貨膨脹 (cost-push inflation)。

成本推動型通貨膨脹:成本推動型通貨膨脹是指成本上揚所引起的通貨膨脹。成本上揚原因大致有:1.工資提高 2.原料價格上漲 3.企業利潤提升

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【非選題】
4.四、請利用美國聯邦基金利率市場供需圖形說明,當準備金需求變動時,美 國聯準會無法同時釘住準備金數量目標以及聯邦基金利率目標。

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