題組內容

一、今年美國出現長期公債利率低於短期公債利率的現象，引發關注。關於利率期限結構，學者曾提出純粹預期理論（pure expectation theory）、市場區隔理論（market segmentation theory）、期限偏好理論（term preference theory）。

⑵請分別以此三種理論解釋發生長期利率低於短期利率的原因？（9 分）

詳解提供者：陳柏昌

代表景氣可能開始邁入衰退

1.純粹預期理論

在未來各期短期利率逐年降低下，長期利率亦將隨到期期間的增加而降低，故YTM取限將成為負斜率、向下傾斜的曲線

2.市場區隔理論

當短期資金市場供不應求，而長期資金市場卻供過於求時，短期利率比長期的高，則YTM曲線為向下傾斜、負斜率的曲線。

3.期限偏好理論

預期利率將下跌，長期利率低於短期利率，且期限溢酬無法抵銷人們預期的結果，收益率曲線為負斜率。