申論題

無拋補利率平價的含義：本國利率高於（低於）外國利率的差額等於本國貨幣的預期貶值（升值）幅度。

拋補利率平價含義：

　　（1）本國利率高於（低於）外國利率的差額等於本國貨幣的遠期貼水（升水）。

　　（2）高利率國的貨幣在遠期外匯市場上必定貼水，低利率國的貨幣在該市場上必定升水。如果國內利率高於國際利率水平，資金將流入國內牟取利潤。

　　（3）拋補利率平價中，套利者不僅要考慮利率的收益，還要考慮由於匯率變動所產生的收益變動。

　　結論：在資本具有充分國際流動性的前提下，拋補與無拋補的利率平價均告訴我們：如果本國利率上升，超過利率平價所要求的水平，本幣將會預期貶值；反之，則升值。

國際費雪效應: 

1.購買力平價理論告訴我們，匯率的變動將會抵消通貨膨脹差異的影響。

2.費雪效果: 實質利率=名目利率-通膨

假設資本可以自由流動，則各國實際利率最終會相等。因此兩國名目利率之差就等於兩國通貨膨脹率之差，

而通膨的變動會受到匯率變動的影響

　(E2 − E1) / E1 = Id − If

其中E1是當前即期匯率，E2是一定時間結束後的即期匯率，Id是國內資本市場利率，If為國外利率。