三、 申論題
1.近年股市大幅上漲並突破高點，可能反映資金寬鬆與投資人信心提升。請 從「可貸資金市場」觀點，分析股市上漲對資金供需、利率與投資之影響， 並進一步說明其對通貨膨脹可能造成之效果，並輔以相關圖形加以說明。 

詳解 (共 1 筆)

李浩銘
李浩銘
詳解 #7402198
2026/06/10

一、 股市上漲對資金供需的影響

1. 對資金需求的影響（需求曲線右移）

  • 投資信心與擴張意願： 股市上漲通常伴隨企業市值增加，反映投資人對未來景氣樂觀。這會降低企業的融資成本（透過發行股票），同時鼓勵企業採取更積極的擴張策略。

  • 借款需求增加： 企業為了抓住景氣契機，傾向於增加資本支出（如建廠、研發），這會增加對可貸資金的需求。因此，可貸資金的需求曲線 (D) 會向右移動。

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2. 對資金供給的影響（供給曲線左移）

  • 財富效果 (Wealth Effect)： 股市上漲使持股者的帳面財富增加。根據生命週期或持久所得假說，當人們感到更富有時，通常會增加當期消費，這意味著「儲蓄率」可能下降。

  • 資金挪移： 資金從固定收益市場（如銀行存款、債券）流向股票市場。從可貸資金的供給面來看，若儲蓄意願因消費增加而減弱，供給曲線 (S) 可能會出現左移（供給減少）。

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二、 對利率與投資的影響

在可貸資金模型中，均衡利率由供給與需求共同決定：

  • 利率上升： 當需求增加（需求右移）且供給減少（供給左移）時，均衡利率必然會上升。

  • 對實體投資的影響： 雖然股市反映企業信心，但利率上升會提高企業的借貸成本。這會產生「排擠效果」，使得原本利潤率邊緣的實體投資計畫被迫取消。

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三、 對通貨膨脹的影響

股市上漲透過以下機制對通貨膨脹產生壓力：

  1. 財富效果與總需求： 如前所述，股市財富增加帶動消費支出（總需求 $AD$ 增加）。當 $AD$ 超過經濟的長期產出能力（供給面限制）時，便會產生需求拉動型通貨膨脹 (Demand-Pull Inflation)。

  2. 資金流動性： 寬鬆資金環境若持續，市場上的貨幣流動速度加快，可能導致過多資金追逐有限的商品與服務，進一步推升物價。

  3. 成本壓力： 若股市上漲導致市場對未來通膨預期心理增強，勞工可能會要求調漲工資，進而引發「工資-物價螺旋」效應，形成更持久的通貨膨脹。