115年 - 115-1 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#145060

1. 投資人剛買入一口價格為每盎司$4,500 的黃金期貨合約，合約規格為 1,000 盎司，初始保證金為每 口合約$450,000，維持保證金為每口合約$300,000，在黃金期貨價格達多少時可以允許投資人從保證 金帳戶提出$200,000？ (A)$4,300 (B)$4,700 (C)$4,900 (D)$5,100

2. 下列哪一種期貨合約是採用現金結算？ (A)所有期貨合約 (B)長期公債期貨合約 (C)黃金期貨合約 (D)股價指數期貨合約

3. 台灣加權股價指數期貨合約每個月份都有到期期貨合約，甲公司要為他在 5 月 25 日購買的現貨股票 投資組合避險時，應該採用下列哪一個月份的合約？ (A) 5 月份合約 (B) 6 月份合約 (C) 7 月份合約 (D) 9 月份合約

4. 甲公司的股票投資組合價值$500,000,000，Beta 為 1.26，台灣加權股價指數期貨價格為 35,000 點，甲 公司應該如何交易才能將 Beta 降到 1.0？ (A)買入 19 口合約 (B)賣出 19 口合約 (C)買入 38 口合約 (D)賣出 38 口合約

5. 下列哪一項敘述最符合「stack and roll」避險策略？ (A)用短期期貨合約來建立長期避險 (B)為避免期貨合約虧損，用更長到期的期貨合約避險 (C)以同時買入及賣出不同到期月份期貨合約進行避險 (D)同時進行兩種風險暴露

6. 甲公司在 1 年後要買進 500 單位的商品，公司通常的策略是做 80%的避險，這個商品現貨及期貨價 格分別為$55 及$50，一年後商品現貨及期貨價格分別為$65 及$60，甲公司購買這個商品的平均價格 為？ (A)$55 (B)$57 (C)$62 (D)$65

7. 下列對遠期利率的敘述何項是正確的？ (A)遠期利率是隱含在利率期限結構中，未來某一段時間的利率 (B)遠期利率是從今天開始持續一段長時間的利率 (C)遠期利率是讓債券未來現金流量的折現值加總等於債券價格的折現率 (D)遠期利率是讓債券價格等於平價的票面利率

8. 預期未來短期利率不變之下，20 年期公債殖利率高於 10 年期公債，而 10 年期公債殖利率高於 5 年 期公債，這個敘述可以用下列何項理論來解釋？ (A)預期理論 (B)流動性偏好理論 (C)市場區隔理論 (D)市場動能理論

9. 股票的現貨價格$100，所有期限的無風險利率為 5%，在第一年年末及第二年年末的股利各為$2.5 及 $3.5，則這個股票的三年期遠期價格應為？ (A)$105.56 (B)$109.34 (C)$122.20 (D)$132.25

10. 某股票現貨價格變動和市場指數變動呈現正相關時，下列何者正確？ (A)股票的遠期價格和未來預期的現貨價格相等 (B)股票的遠期價格高於未來預期的現貨價格 (C)股票的遠期價格低於未來預期的現貨價格 (D)股票的遠期價格有時比未來預期的現貨價格高，有時比未來預期的現貨市場價格低

11. 當商品期貨合約標的物的便利收益率(convenience yield)減少時，下列敘述何者正確？ (A)期貨價格上升 (B)期貨價格下跌 (C)期貨價格不變 (D)以上情形都有可能發生

12. 在期貨市場處於正價差(contango)情況時，下列敘述何者正確？ (A)期貨價格高於預期未來現貨價格 (B)期貨價格低於現在現貨市場價格 (C)期貨價格高於遠期價格 (D)現貨價格高於預期的未來現貨價格

13. 債券期貨最近的結算價格為 102.5，下列哪一個債券是最便宜的可交割債券？ (A)債券市場報價 110，債券轉換因子 1.02 (B)債券市場報價 125，債券轉換因子 1.22 (C)債券市場報價 130，債券轉換因子 1.23 (D)債券市場報價 140，債券轉換因子 1.41

14. 甲保險公司擁有美債投資組合價值$48,000,000，為因應美債最近利率變動避險，想用 10 年期美國中 期債券期貨避險，期貨價格為 120，10 年期債券期貨面值為$100,000，在到期時債券期貨的最便宜可 交割債券存續期間為 55 年，甲公司的債券投資組合存續期間 5.5 年，甲公司應該用多少期貨合約來 進行避險？ (A)240 (B)360 (C)440 (D)600

15. 到期期限為 3 年的歐洲美元利率期貨報價 95，標的利率到期期限為 3.25 年，短期利率的標準差為 0.015，則同樣到期期限的三個月期遠期利率應為？ (A)5% (B)4.89% (C)4.65% (D)4.5%

16. 投資人同時買進一組同樣標的物同樣到期日的選擇買權及賣權，這時投資人擁有的部位相當於？ (A)買入標的物現貨 (B)買入標的物遠期合約 (C)賣空標的物現貨 (D)賣出標的物遠期合約

17. 在同樣標的物及到期日的選擇買權與賣權，下列敘述何項正確？ (A)買權和賣權可能同時為價內選擇權 (B)買權和賣權可能同時為價外選擇權 (C)買權和賣權其中之一必須為價平或價內 (D)買權和賣權其中之一必須為價平

18. 兩年到期標的物為股票之不支付股利的歐式股票買權，履約價為$102，股票市價$100，無風險利率 為 5%，在無套利之下，這個股票買權的價格下限最接近為？ (A)$2.05 (B)$3.58 (C)$5.98 (D)$7.48

19. 下列哪一種情況下美式股票賣權提早履約的可能性會增加？ (A)預期現金股利增加 (B)股價波動增加 (C)更多人進場交易選擇賣權 (D)提高選擇權交易保證金

20. 下列哪一項可以建立一個模擬不支付股利歐式股票選擇賣權的多頭部位(long position)？ (A)買入股票選擇買權同時買入標的物股票 (B)買入股票選擇買權同時賣空標的物股票 (C)賣出股票選擇買權同時買入標的物股票 (D)賣出股票選擇買權同時賣出標的物股票

21. 下列哪一個組合可以建立一個空頭價差策略交易？ (A)買入低履約價的賣權同時賣出高履約價的賣權 (B)買入高履約價的賣權同時賣出低履約價的賣權 (C)買入高履約價的買權同時賣出低履約價的賣權 (D)買入高履約價的賣權同時賣出低履約價的買權

22. 要建立一個蝶式價差(Butterfly spread)交易策略，需要幾個相同到期日不同履約價的選擇權？ (A) 2 個 (B) 3 個 (C) 4 個 (D) 6 個

23. 1 年到期履約價為$100 及$105 的選擇買權，市場價格各為$12 及$9，以這兩個選擇買權建立的多頭 價差策略，最大可能利潤為？ (A)$8 (B)$5 (C)$3 (D)$2

24. 在市場利率為 4.5%下，建立一$1,000 的保本型商品( principal protected note)下列何項是正確的？ (A)買入一個一年期的零息債券加上一個價值約為$43 的選擇買權 (B)買入一個一年期的零息債券加上一個價值約為$53 的選擇買權 (C)買入一個一年期的零息債券加上一個價值約為$63 的選擇買權 (D)買入一個一年期的零息債券加上一個價值約為$73 的選擇買權

25. 甲公司股票市價為$50，無風險利率為 5%，6 個月後股票價格可能為 $45 或 $55，投資人賣出履約 價為$52 的選擇買權，投資人對賣出每個選擇買權應買進多少股票避險？ (A)1 股 (B)0.9 股 (C)0.2 股 (D)0.1 股

26. 乙公司股票市價為$95，預期在 6 個月後發放每股 2 元的現金股利及每股 3 元的股票股利，乙公司股 票 6 個月後的市價可能上漲 10%或下跌 10%，以一階段二項式(binomial)公式計算乙公司 6 個月後到 期履約價$98 的選擇買權價格？(無風險利率為 5%) (A)$2.65 (B)$1.98 (C)$3.88 (D)$4.25

27. 在運用二項式(binomial)公式計算選擇權價格時，股票的預期報酬率為？ (A)零 (B)股票市場要求報酬率 (C)無風險利率 (D)公司的債券殖利率

28. 下列對 Delta 的敘述何者正確？ (A)選擇權價格對標的股票價格的比率(C/S) (B)標的股票價格對選擇權價格的比率(S/C) (C)選擇權價格變動對標的股票價格變動的比率(ΔC/ΔS) (D)標的股票價格變動對選擇權價格變動的比率(ΔS/ΔC)

29. 下列哪一項是 Black-Scholes-Merton 選擇權評價模型的假設？ (A)短時間內標的物股票的報酬服從對數常態分配 (B)未來一段時間內股票價格服從對數常態分配 (C)未來一段時間內股票價格服從常態分配 (D)股票價格是隨機行為不服從任何統計分配

30. 股票市價$105，波動性預估是每年 25%，則每週的股價變動標準差為？ (A)$26.25 (B)$0.5048 (C)$6.5625 (D)$3.6402

31. 出口商運用區間遠匯 (Range Forward)對外匯收入做避險採用下列何項策略？ (A)買入匯率選擇賣權同時賣出匯率選擇買權，賣權的履約匯率高於買權 (B)買入匯率選擇賣權同時賣出匯率選擇買權，賣權的履約匯率低於買權 (C)買入匯率選擇買權同時賣出匯率選擇賣權，賣權的履約匯率高於買權 (D)買入匯率選擇買權同時賣出匯率選擇賣權，賣權的履約匯率低於買權

32. 一個投資組合經理管理公司價值 3.5 億，Beta 為 1.0 的股票投資組合，預期未來 6 個月股市可能經歷 快速下跌的熊市，為保護這個投資組合的價值不要低於 3 億，這個投資經理想用台指選擇賣權來避 險，股價指數現在為 35,000 點，應該採用的策略是？ (A)買入 100 口選擇賣權 (B)買入 200 口選擇賣權 (C)買入 400 口選擇賣權 (D)賣出 100 口選擇賣權

33. Theta 衡量？ (A)標的資產價格變動對 Delta 的影響 (B)剩餘到期時間對標的資產價值的影響 (C)利率變動對資產價格的敏感性 (D)標的資產價格變動率對標的資產價格的影響

34. 下列敘述何者正確？ (A)選擇買權的 Delta 永遠為正 (B)選擇賣權的 Delta 永遠為負 (C)選擇買權及賣權的 Gamma 永遠為正 (D)以上皆是

35. 下列敘述何者正確？ (A)歐式選擇買權的波動率微笑(Volatility Smile)和歐式選擇賣權相同 (B)美式選擇買權的波動率微笑(Volatility Smile)和美式選擇賣權相同 (C)歐式選擇買權的波動率微笑(Volatility Smile)和美式選擇買權相同 (D)歐式選擇賣權的波動率微笑(Volatility Smile)和美式選擇賣權相同