申論題

3. 雀巢公司從瑞士進口巧克力，然後在美國銷售。最近剛進口一批巧克力，發票金額為 SFr62,500,000，約定 90 天後付款。假設目前即期匯率為 SFr1=US$0.80，外匯選擇權市場 3 個月後到期的瑞士法郎履約價格有 SFr1=US$0.80 及 SFr1=US$0.85 兩種。履約價格為 SFr1=US$0.80 的瑞士法郎買權價格為 US$0.04/SFr，而履約價格為 SFr1=US$0.85 的瑞士法 郎買權價格為 US$0.02/SFr。雀巢公司擔心瑞士法郎會小幅升值，故決定採用牛市價差操作(Bull Spread)來避險。

(4) 什麼樣的匯率落點會讓雀巢公司感覺有避險不如無避險，也就是說避險的效果較差？