【站僕】摩檸Morning>試卷(2015/12/04)

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104 年 - 104年司法人員、104年法務部調查局調查人員、104年國家安全局國家安全情報人員、104年海岸巡防人員、104年移民行政人員考調查三等_財經實務組#31973 

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【非選題】
1.
一、欣欣公司取得一處金礦開採權,若欲進行開採須投資$100,000,一旦開採則每年可 取得黃金 1,000 盎司,共可開採三年,三年後該礦產則無價值。目前黃金價格每盎 司為$500,估計金價每年底價格將依據年初價格或漲$50,或跌$50,而漲跌機率均 各為 50%。至於開採成本每盎司為$460,折現率為 10%。 

【題組】(1)若一旦決定開採,則不管金價如何均要繼續開採完畢,而不能關閉。請問目前是 否應進行開採計畫?(7 分)


【非選題】
2.【題組】(2)若一旦開採,當金價下跌至某一程度時,即可於每年底決定永久關閉該金礦。請 問目前可否進行開採計畫?(7 分)

【非選題】
3.【題組】(3)請說明前述狀況(1) 與(2) 差別的意義。(6 分)

【非選題】
4.
二、請以財務管理的觀點評論下列的論述:(每小題 5 分,共 20 分) 

【題組】(1)公司財務經理認為:「根據過去績效表現,公司平均 ROA 高於銀行貸款利率, 因此公司若增加負債,公司資金成本將可降低,股東亦可享受槓桿效果,股價將 可提高。」


【非選題】
5.【題組】(2)A 股票的報酬率標準差(總風險)較 B 股票高得多,然而其長期平均報酬率卻較 B 股票低,明顯違反了「高風險、高報酬」之原理。

【非選題】
6.【題組】(3)公司總經理認為:「由於紡織業目前沒什麼新投資機會,本公司應趁此機會採多 角化經營策略,積極跨入電子、金融等行業,以分散經營風險,為股東創造價值。」

【非選題】
7.【題組】(4)今考慮以內部資金投資 A 與 B 兩投資方案,經評估其經濟效益均相同(假設其 NPV 均等於零)。然而 A 方案屬於現有營運擴充,其風險較低,B 方案則屬於高科技投 資,風險遠較 A 方案高。請分析兩投資方案分別對公司總價值、股票價格與公司 債價格有何影響。

【非選題】
8.
三、U 公司與 L 公司除了負債融資程度不同外,在其他方面都相同。U 公司沒有使用負 債,而 L 公司有$50,000,000 固定利率 10%的負債流通在外。假設: 
1.沒有公司或個人所得稅存在。 
2.MM 資本結構理論所提出之假設皆成立。 
3.未來各年度公司的息前稅前盈餘(EBIT)均為$7,200,000。 
4.U 公司的權益成本為 12%。 請回答下列問題:(每小題 5 分,共 20 分) 

【題組】(1)請計算 U 公司與 L 公司的價值。


【非選題】
9.【題組】(2)請計算 L 公司的加權平均資金成本。

【非選題】
10.【題組】(3)在其他假設不變的情況下, L 公司的公司稅率為 20%時,請計算 L 公司的價值。

【非選題】
11.【題組】(4)接續前一小題,請計算 L 公司的加權平均資金成本。

【非選題】
12.
四、佳佳公司平均所得稅率為 25%,該公司今年度之財務報表如下:
 假如佳佳公司明年度銷售將成長 8%,銷售成本及行政費用隨銷售金額等比率成長。 另外,該公司預計明年不發放股票股利,現金股利發放比率為 40%。請回答下列問題: (每小題 10 分,共 20 分) 

【題組】(一)佳佳公司在預估所需的「額外資金需求(AFN)」時,基本假設為流動資產、機 器設備、流動負債(應付帳款,應付票據,應付款項)占銷售之比率不變,純益 率也不變,則其「額外資金需求(AFN)」應為何?


【非選題】
13.【題組】(二)如果佳佳公司流動負債不隨銷售而變動,其他條件與上述相同,則其
「內部成長率」(Internal Growth Rate)」及「維持成長率(Sustainable Growth Rate)」各為何?


【非選題】
14.
五、台高公司之平均股東權益報酬率(ROE)為 20%。本年度預計每股盈餘(EPS)為$13。 而若該公司未再增加投資,則其盈餘將維持此水準,且全數發放現金股利。若將盈 餘保留再投資,其投資報酬率仍可維持為 20%。設該公司股票 Beta 值為 1.2,無風 險利率為 7%,市場報酬率為 12%。請回下列問題:(每小題 5 分,共 20 分) 

【題組】(1)若台高公司無盈餘再投資計畫,則股票價格應為多少?


【非選題】
15.【題組】(2)若台高公司決定每年將盈餘之 15%再投資,則其股價應為多少?

【非選題】
16.【題組】(3)若台高公司決定每年將盈餘之 25%再投資,則其股價應為多少?

【非選題】
17.【題組】(4)按前 (1)、(2) 、(3) 之情形,其本益比(P/E)均不同,請問本益比之大小決定於那些 因素?本益比高之公司是否意味著其股東權益資金成本低?

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10 x

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