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【站僕】摩檸Morning>試卷(2016/02/18)

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104 年 - 104年高考三級財務管理#42590　

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【非選題】
1.
一、綠能公司的財務資料如下（百萬元）： 現綠能公司沒有特別股僅有普通股。請計算：（每小題 5 分，共 25 分）

【題組】 ⑴平均應收帳款



【非選題】
2.【題組】 ⑵流動資產



【非選題】
3.【題組】 ⑶總資產



【非選題】
4.【題組】 ⑷總資產報酬率（ROA）



【非選題】
5.【題組】 ⑸普通股股東權益



【非選題】
6.
二、

【題組】⑴中華公司目前負債比率為 60%，有意將其負債比率降低，減少財務風險。假設其 能在目前無風險利率為 4%的條件下將負債程度降至 40%。若負債比率為 60%時 公司的 βL 為 1.8，試問中華公司在負債比率 40%下之加權平均資金成本為何？假 設公司所得稅率為 25%，負債資金成本為 6%，預期市場報酬率為 14%。（15 分）



【非選題】
7.【題組】 ⑵現中華公司亦想投資風險較高的生物科技產業，目前生物科技產業的平均 β 值為 2.5，請問當公司在評估生物科技的投資專案時，應以多少的加權平均資金成本來 評估？（10 分）



【非選題】
8.
三、張君考慮是否應投資 DH 公司的股票或選擇權，目前股票的市值為 60 元，DH 股票 的賣權市場價格在執行價為 55 元時為 3.06 元，同時，買權的市場價格在相同執行 價與到期期間為 9.29 元。市場預期在選擇權到期時，DH 公司的股價有相同的機率 可能為 50 元或 70 元，試問：

【題組】 ⑴如果 DH 股票市價上升到 70 元，買權或賣權的溢酬（Premium）各為何？（5 分）



【非選題】
9.【題組】 ⑵如果 DH 股票市價下降到 50 元，張君投資一股股票、一口買權或賣權的報酬率各為 何？（6 分）



【非選題】
10.【題組】 ⑶如果張君買 0.6 股 DH 股票，同時賣 1 口買權，他是否建立了一個無風險的避險 投資組合？在兩種可能的情況下，投資組合的價值各為何？（7 分）



【非選題】
11.【題組】 ⑷如果張君買 0.75 股 DH 股票，同時賣 1 口買權，他是否建立了一個無風險的避險 投資組合？在兩種可能的情況下，投資組合的價值各為何？（7 分）



【非選題】
12.
四、 A 公司考慮要合併 B 公司，B 公司為上市公司，目前的 beta 值為 1.30。B 公司在過 去幾年的獲利平平，所以平均稅率在 20%左右，同時 B 公司的負債比率亦不高，大 約在 25%左右。 如果合併能成功，A 公司會視 B 公司為其獨立子公司，經營其自身業務。A 公司的 稅率將以合併報表為基礎，因此可能增加至 35%，同時，A 公司亦將增加 B 公司的 負債比率至 40%左右，因此會增加 B 公司的 beta 值到 1.47。A 公司的併購部門估 計如果合併 B 公司後，B 公司將產生下列的現金流量：  上述的現金流量包括了所有的合併綜效，A 公司的股東權益資金成本為 14%，beta 值為 1.0，負債資金成本為 10%，目前市場的無風險報酬率為 8%，請問：

【題組】 ⑴當評估 B 公司的現金流量時，適當的折現率應為何？（7 分）



【非選題】
13.【題組】 ⑵B 公司對 A 公司的價值為何？（8 分）



【非選題】
14.【題組】 ⑶B 公司有 120 萬股的普通股流通在外，A 公司能提供給 B 公司最高的每股股價為 何（假設無需溢價併購）？如果 B 公司接受上述的價格，那 A 公司的股價又為 何？（10 分） 



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