【站僕】摩檸Morning>試卷(2019/01/16)

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108 年 - 108年 臺酒 從業及從業評價 財務管理#74373　

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【非選題】
1.
第一題： 估算公司的外部融資需求(EFN)是財務經理人的基本任務，根據銷售額百分比法 (percentage of sale approach)，可求得外部融資需求(EFN)如下式：
5c3eaa3a76c08.jpg
其中 A*為與銷售額有連動關係的資產總額，L*為與銷售額有連動關係的負債總額，S 為 原銷售額，ΔS 為新增銷售額，π為淨利率，b 為盈餘保留率。

【題組】 ⑴根據上述 EFN 的關係式，假定公司總資產不會隨銷售額變動，請說明公司是否 有外部融資的需求？【10 分】



【非選題】
2.【題組】⑵根據上述 EFN 的關係式，假定公司的利潤為 0，且 A*為公司的總資產，L*為公司 的總負債，請問此時公司的外部融資需求與公司的股東權益有何關係？【15 分】



【非選題】
3.
第二題： 債券價格變動與存續期間(duration)和凸性(convexity)的關係如下：
5c3eab9b9d551.jpg 其中 p 為債券價格，D 為存續期間，C 為凸性，y 為殖利率。 請問：

【題組】 ⑴根據上述關係，若不考慮凸性，當市場殖利率上升時，僅用存續期間所估算的債 券價格，將會低估或高估？請說明理由。【10 分】



【非選題】
4.【題組】⑵根據上述關係，當市場殖利率下降時，在考慮凸性的情況下所估算的債券價格變 動率會較大或較小？請說明理由。【15 分】



【非選題】
5.
第三題： ⑴假設某證券交易商以價內發行某特定股票之一年期認購權證，所收取的權利金總 金額約$30,000,000，請問：【10 分】

【題組】 (1)在何種情況下，該證券交易商將會產生損失？



【非選題】
6.【題組】(2)該證券交易商如何針對此權證部位進行避險(hedging)？



【非選題】
7.⑵假設韓流公司的總市場價值為$100,000,000，總負債的市價為$20,000,000，公 司所得稅的稅率為 20%。若該公司股票的貝他係數(β)為 1.5，目前市場無風險 利率為 1%，台灣整體股票市場（大盤）預期每年報酬率為 3%。請問：【15 分】 如果該公司的負債資金成本為 2%（每年），則公司的加權平均資金成本(WACC) 應是多少(%)？



【非選題】
8.第四題： 杜邦恆等式(Du Pont identity)為杜邦公司所創，廣為實務上所採用。杜邦恆等式為：股 東報酬率=邊際利潤*總資產周轉率*股東權益乘數。請問說明上述杜邦恆等式的管理意涵？ 【25 分】


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