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98年 - 98-4 期貨交易分析人員 ：期貨、選擇權與其他衍生性商品#117700

科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品 | 年份：98年 | 選擇題數：35 | 申論題數：10

試卷資訊

所屬科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品

選擇題 (35)

1. 茂德於 2009 年 3 月公開收購海外可轉換公司債 (ECB)，其主要是因為此海外可轉換公司債具有： (A)可轉換的(convertible)條件 (B)可買回的(callable)條件 (C)可賣回的(puttable)條件 (D)高額利息的條件
2. 寶來於 2008 年 4 月完成台灣第一檔信用違約交換合約 (credit default swap, CDS)，該檔合約以瑞昱的可轉換公司債為標的，CDS 買方其部位的報酬如同: (A)買一張無風險債券與賣一張公司債 (B)買一張無風險債券與買一張公司債 (C)賣一張無風險債券與買一張公司債 (D)賣一張無風險債券與賣一張公司債
3. 中華電信於 2007 年底與高盛簽署十年期條件式外匯選擇權(knock-out)，2008 年 2 月卻發生高額未實現損失，請問香草買權 (vanilla call) 可以拆解成以下何種條件式選擇權？ (A)Up-and-in call 與 Up-and-out call (B)Up-and-in call 與 Down-and-in call (C)Up-and-out call 與 Down-and-out call (D)Up-and-in call 與 Down-and-out call
4. 就結算價格來看，台灣加權股價指數選擇權比較像是哪一種類型的選擇權？ (A)歐式選擇權 (B)美式選擇權 (C)亞式選擇權 (D)百慕達選擇權 (Bermudan option)
5. 當利率期限結構為正斜率，以下何者為真? (A)二年即期利率高於一年至二年的遠期利率 (B)二年債券的面值殖利率 (par yield) 高於一年至二年的遠期利率 (C)二年債券的面值殖利率 (par yield) 低於二年的即期利率 (D)以上皆非
6. 利率交換契約可以拆解成數個遠期利率協定 (forward rate agreements, FRAs)，下列敘述何者有誤? (A)在剛進入交換契約時，合約價值為零 (B)組成利率交換合約的遠期利率協定，每個 FRA 的價值為零 (C)有些 FRA 的價值為正，有些 FRA 的價值為負 (D)FRA 的總和價值為零
7. 目前加權股價指數期貨的到期結算價如何計算? (A)每個月第三個星期三加權股價指數的收盤價 (B)每個月第三個星期三 1:00~1:30pm 加權股價指數的平均價 (C)每個月第三個星期四加權股價指數的收盤價 (D)每個月第三個星期四 9:00~9:15am 加權股價指數的平均價
複選題
8. 蝶狀價差策略可以拆解成： (A)三個買權 (B)一組多頭價差策略與一組空頭價差策略 (C)二個買權與二個賣權 (D)以上皆是
9. 下列有關執行價格相同之選擇權時間價值的敘述何者為真？ (A)距到期日一週的買權合約價值高於距到期日一個月的買權合約 (B)距到期日一週的深度價內賣權合約價值低於距到期日一個月的深度價內賣權合約 (C)距到期日一週的價平空頭跨式合約價值高於距到期日一個月的價平空頭跨式合約 (D)以上皆非
10. 基本型股權交換合約 (equity swap) 的敘述何者為真？ (A)只在交換合約到期交割 (B)股權與名目本金的交換 (C)在每個結算日進行二種股權報酬的交換 (D)股價指數報酬與固定利率的交換
11. 十年期政府公債期貨可交割債券為到期日距交割日在八年六個月以上十年以下之中華民國政府公債，當公債期貨報價是 103.5，下列四種公債哪一個是最便宜交割 (cheapest to delivery) 債券？ (A)報價=112；轉換因子=1.04 (B)報價=162；轉換因子=1.52 (C)報價=133；轉換因子=1.25 (D)報價=145；轉換因子=1.35
12. 有關三十天期商業本票利率期貨之說明下列何者為真？ (A)從利率期貨報價所計算出的期貨利率小於所對應的遠期利率 (B)從利率期貨報價所計算出的期貨利率大於所對應的遠期利率 (C)從利率期貨報價所計算出的期貨利率等於所對應的遠期利率 (D)以上皆非
13. 在台灣期貨交易所下列哪一種交易的衍生性商品可以現金交割？ (A)三十天期商業本票利率期貨 (B)黃金期貨 (C)股票選擇權 (D)以上皆是
14. 下列敘述何者為真？ (A)當期交所交易的台積電選擇權被執行時，流通在外的台積電股票將增加 (B)當以台積電為標的的認購權證 (寶來 CY) 被執行時，流通在外的台積電股票將增加 (C)當台積電員工認股權證被執行時，流通在外的台積電股票將增加 (D)以上皆是
15. 市場利率下降將會： (A)增加買權與賣權的價格 (B)降低買權與賣權的價格 (C)增加買權價格與降低賣權價格 (D)降低買權價格與增加賣權價格
16. 如何透過選擇權來複製與購買股票相同的現金流量： (A)存錢、買買權、賣賣權 (B)存錢、買買權、買賣權 (C)借錢、買買權、賣賣權 (D)借錢、買買權、買賣權
17. 當便利收益率 (convenience yield) 上升時： (A)期貨合約的價值上升 (B)期貨合約的價值下降 (C)期貨合約的價值不變 (D)以上皆非
18. 當基差 (basis) 在未預期的情況下，突然上升時，下列敘述何者為真？(A)放空避險者的部位變好 (B)放空避險者的部位變差 (C)放空避險者的部位有時變好有時變差 (D)放空避險者的部位沒變好也沒變差
19. 履約價格 (strike price) 為$30 之原油期貨買權的持有者： (A)必須付履約價格來執行選擇權 (B)可以執行選擇權並交割原油 (C)可以執行選擇權並持有原油期貨的長部位 (long position) (D)當原油價格低於履約價格時，絕對不會執行選擇權
20. 如果中鋼目前股票價格$25，中鋼美式賣權的履約價格為$20，距離選擇權到期日 90 天，問今天此中鋼賣權的最低價與最高價為何? (A)$0 與 $5 (B)$0 與 $20 (C)$5 與 $20 (D)$5 與 $25
21. 群益 DF 為以中鋼為標的的美式認購權證，其價格的下界為： (A)max(0,S-X)，S 為中鋼股票目前市價，X 為履約價格 (B)max(0,X-S) (C)max[0,X/(1+r)^T-S]，r 為折現利率，T 為認購權證到期日 (D)max[0,S-X/(1+r)^T]
22. 履約價格 7500的台指賣權目前價格為$50，目前加權股價指數7500，當指數上漲至 7600，選擇權的 delta 與 gamma 最可能的變動方向： (A)增加，增加 (B)增加，下降 (C)下降，增加 (D)下降，下降
23. 下列何種策略為損失有限獲利無窮的策略？ (A)賣出期貨 (B)買入賣權 (C)賣出買權 (D)以上皆非
24. 台灣加權股價指數選擇權的保證金收取標準，下列何種策略保證金收取最少？ (A)賣出 7500 買權 (B)賣出 7500 買權同時買進 7400 買權 (C)買進 7500 買權同時賣出 7400 買權 (D)賣出 7500 賣權同時買進 7400 賣權
25. 遠期利率協定與以下利率選擇權相同： (A)買一個買權與賣權 (B)賣一個賣權與買權 (C)賣一個買權與買一個賣權 (D)買一個買權與賣一個賣權
26. 下列哪一種是風險最高的單一選擇權交易? (A)買一個買權 (B)賣一個買權 (C)買一個賣權 (D)賣一個賣權
27. 當考慮股利發放的情況下，下列何者可能發生時間價值為負的情形? (A)深度價內的買權 (B)深度價內的賣權 (C)以上皆是 (D)以上皆非
28. 假定台証證券發行以台積電為標的的認購權證價值$10，到期時間 1 年，履約價格$60，無風險利率 10%， 台積電今日股價$60，某甲想要以認售權證規避風險，他將如何複製相同履約價格與相同到期日之認售權證？ (A)買入認購權證、存錢、放空台積電股票 (B)賣出認購權證、存錢、放空台積電股票 (C)賣出認購權證、借錢、買進台積電股票 (D)買入認購權證、借錢、買進台積電股票
29. 承上題，若台証證券想要對其所發行的認購權證進行避險，今日應該： (A)買進一單位台積電股票 (B)買進約 0.5 單位台積電股票 (C)賣出一單位台積電股票 (D)賣出約 0.5 單位台積電股票
30. 承 28 題，如果群益證券有發行台積電的認售權證價值$4，問某甲應該採用何種方法避險？ (A)自行複製認售權證 (B)與群益證券購買認售權證 (C)一半自行複製一半向群益證券購買 (D)沒有差異
31. 承 28 與 30 題，市場上是否存在套利空間，如何套利？ (A)不存在套利空間 (B)買進自行複製的認售權證，賣出群益證券的認售權證 (C)賣出自行複製的認售權證，買進群益證券的認售權證 (D)以上皆非
32. 下列哪一種交換契約具有本金隨時間遞減的效果？ (A)LIBOR-in-arrears swaps (B)Accrual swaps (C)Amortizing swaps (D)Step up swaps
33. 一般股權相關的選擇權所計算出之隱含波動度，通常呈現： (A)對稱的波動度微笑曲線 (volatility smile) (B)正斜率的波動度微笑曲線 (C)負斜率波動度微笑曲線 (D)以上皆非
34. 波動度微笑曲線圖形的橫軸是甚麼? (A)股價 (B)履約價 (C)選擇權價格 (D)以上皆非
35. 使用真實世界的違約機率而非使用風險中立的機率，所計算出 CDS 的價格： (A)高估 (B)低估 (C)一樣 (D)不一定

申論題 (10)

(Ⅰ) 每季 10%上漲的風險中立機率 (risk-neutral probability)?
(Ⅱ) 此歐式賣權的價值?
(Ⅲ) 如果為美式賣權其價值?
(Ⅳ) 如果是歐式買權其價值?
(Ⅰ) 規避所有系統性風險
(Ⅱ) 降低投資組合風險至 0.9
(Ⅲ) 增加投資組合風險至 1.8
(Ⅰ) 第一次的交換付款項在何時可以知道?
(Ⅱ) 第二次的交換付款項是由誰交付給誰?
(Ⅲ) 第五次的交換付款項多少?