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99年 - 99-2 期貨交易分析人員 ：期貨、選擇權與其他衍生性商品#93755

科目：期貨法規與自律規範 | 年份：99年 | 選擇題數：35 | 申論題數：3

試卷資訊

所屬科目：期貨法規與自律規範

選擇題 (35)

1. 若昨日某一期貨契約的未平倉契約數量為 75,000口，今天該期貨契約的未平倉契約數量為 76,000 口，則該期貨契約今天的成交量最不可能為何？ (A)成交量為 900 口 (B)成交量為 2,000 口 (C)成交量為 7,500 口 (D)成交量為 3,0000 口
2. 日經指數期貨每點之合約值為¥500，原始保證金為¥900,000，維持保證金為¥675,000，張三在 6 月 2 日開盤時以 11,735 點價格賣出日經指數期貨，若 6 月 2 日至 5 日該日經指數期貨收盤價格 分別為 11,600 點、11,900 點、12,220 點、12,000 點，請問張三在哪一天會被追繳保證金？ (A)6 月 2 日 (B)6 月 3 日 (C)6 月 4 日 (D)6 月 5 日
3. 接續上題，請問張三應補繳多少保證金？ (A)¥225,000 (B)¥242,500 (C)¥675,000 (D)¥900,000
4. 若李四認為未來利率可能調高時，他應該如何避險？ (A)買進 T-Bond 賣權 (B)買進 T-Bond 期貨 (C)買進 T-Bond 買權 (D)賣出 T-Bond 賣權
5. 在一個一期的二項樹模型中，如果 Su=49.5,Sd=40.5,r=0.04,S=45（S 為標的資產目前市價，r 為 一期的無風險利率，u 為上漲幅度，d 為下跌幅度），則一期後到期且執行價為 50 的歐式賣權價格為何？ (A)2.95 (B)3.08 (C)4.81 (D)5.0
6. 若期貨合約的交割具有交割選擇權(delivery options)時，此交割選擇權通常而言是屬於誰的權利？ (A)期交所 (B)期貨經紀商 (C)買方 (D)賣方
7. 下列何者不是執行期貨「避險功能」？ (A)黃豆進口商在買進現貨的同時賣出黃豆期貨 (B)預期股市下跌賣出股價指數期貨 (C)種植小麥農夫在收割期一個月前賣出小麥期貨 (D)投資美國房地產因害怕該國貨幣貶值，賣出該國貨幣期貨
8. 下列何者不是期貨契約標準化之要素？ (A)交割方法 (B)到期日 (C)數量 (D)價格
9. 期貨契約「漲跌幅價格限制」是以前一日之何種價格計算？ (A)結算價 (B)最後一個成交價 (C)收盤價 (D)以上皆是
10. 期貨市場在買賣手續確定後，買方之對手為？ (A)賣方 (B)結算所 (C)期交所 (D)期貨經紀商
11. 期貨市場中所謂「逆向市場」乃指遠月份期貨合約價格： (A)高於近月份期貨合約價格 (B)等於近月份期貨合約價格 (C)低於近月份期貨合約價格 (D)與近月份期貨合約價格無關
12. 下列哪一個選擇權的 Vega 風險最大？ (A)價平買權 (B)價內賣權 (C)價外買權 (D)價內買權
13. 當期貨合約逐漸接近到期日時，基差的變化為何？ (A)先上升後下降 (B)先下降後上升 (C)維持不變 (D)逐漸逼近零
14. 在 CBOE 交易的 VIX 期貨價格反應了哪一個股價指數的波動率？ (A)S&P 100 (B)S&P 500 (C)NASDAQ 100 (D)Dow Jones Industrial Average
15. 一般煉油業者廣泛利用裂解價差(crack spread)來進行避險，最常用的方式是： (A)賣出 3 口原油(crude oil)期貨買進 2 口汽油(gasoline)期貨及 1 口燃料油(heating oil)期貨 (B)買進 3 口原油期貨賣出 2 口汽油期貨及 1 口燃料油期貨 (C)買進 4 口原油期貨賣出 3 口汽油期貨及 2 口燃料油期貨 (D)賣出 4 口原油期貨買進 3 口汽油期貨及 2 口燃料油期貨
16. 若 CBOT 的 T-Bond futures 契約規定的票息率(coupon rate)為 6%，若有一可交割長期債券之票 息率為 7%，則該長期債券轉換因子(conversion factor)為： (A)＜1 (B)＝1 (C)＞1 (D)以上皆非
17. 在市場沒有套利的機會時，進行蝴蝶價差(butterfly spread)交易時的期初成本(initial cost) 為： (A)大於 0 (B)等於 0 (C)小於 0 (D)可正可負
18. 當投資人下了“賣出 2 口 9 月 T-Bond 99 8/32 Stop＂的委託單，若該委託成交，則其成交價可 能為： (A)在 99 8/32 以上的任何價位 (B)在 99 8/32 以下的任何價位 (C)只能為 99 8/32 (D)可能高於、等於或低於 99 8/32
19. 若標的資產不支付任何股利時，歐式買權價格的下界為： (A) max(0, S-X)，S 為標的資產目前市價，X 為執行價 (B) max(0, X-S) (C) max(0, X/(1+r)T-S)，r 為無風險利率，T 為距到期期限的時間(time to maturity) (D) max(0, S-X/(1+r)T)
20. 以 T-Bond 為標的資產的期貨契約和遠期契約，兩者價格的關係為何？ (A)期貨價格大於遠期價格 (B)期貨價格等於遠期價格 (C)期貨價格小於遠期價格 (D)以上皆非
21. 在 Black-Scholes 買權價格公式中，當標的資產的波動率(volatility)逐漸增加至無窮大時，買 權價格會趨近於： (A)執行價 (B)買權價格下限 (C)標的資產價格 (D)無風險利率
22. 信用違約交換(credit default swap)賣方面臨的主要風險為何？ (A)標的公司的市場風險 (B)標的公司的信用風險 (C)買方的市場風險 (D)買方的信用風險
23. 下列哪一種選擇權屬於美式選擇權？ (A)台指選擇權 (B)S&P 500 指數選擇權 (C)S&P 100 指數選擇權 (D)VIX 選擇權
24. 下列哪一種選擇權和 T-Bond 期貨的定價無關？ (A)end-of-the month option (B)spread option (C)delivery option (D)wild card option
25. 如果標的資產沒有支付股利的話，下列敘述何者正確？ (A)美式買權價格大於歐式買權 (B)美式買權價格等於歐式買權 (C)美式賣權價格等於歐式賣權 (D)深度價內美式買權會被立即執行
26. 假設目前美國政府公債的殖利率曲線為正斜率，如果投資人預期未來殖利率曲線會變成負斜率， 則下列哪一個操作策略最適合該投資人？ (A)買進 T-Bond 期貨 (B)買進 T-Bill 期貨 (C)買進 T-Bond 期貨並賣出 T-Bill 期貨 (D)買進 T-Bill 期貨並賣出 T-Bond 期貨
27. 金融期貨的主要持有成本(Cost of Carrying)為何？ (A)利息成本 (B)保證金費用 (C)倉儲成本 (D)運輸成本
28. 形成「逆價差市場」的原因為何？ Ⅰ.現貨供給增加；Ⅱ.現貨供給減少；Ⅲ.預期未來現貨的 供給將大增；Ⅳ.預期未來價格將下跌 (A)Ⅰ.、Ⅲ. (B)Ⅱ.、Ⅲ. (C)Ⅱ.、Ⅲ.、Ⅳ. (D)Ⅰ.、Ⅱ.、Ⅳ.
29. 下列敘述何者為非？ (A) T-Bond 期貨之報價，係以 100 減去利率為計算單位 (B) Euro Dollar 期貨之報價，係以 100 減去利率為計算單位 (C) T-Bill 期貨之報價，係以 100 減去利率為計算單位 (D)利率上升時，T-Note 期貨價格下跌
30. 預期未來標的資產價格波動率會大幅上升時應採用何種交易策略？ (A)賣出賣權 (B)買進長天期買權並賣出相同執行價的短天期買權 (C)買進箱型價差(box spread) (D)買進跨式(straddle)交易
31. 在其他條件相同的情形下，下列哪一個選擇權的價格應該最大？ (A)歐式選擇權 (B)美式選擇權 (C)百慕達選擇權(Bermudan option) (D)觸及失效選擇權(knock-out option)
32. 下列哪一種交換合約通常涉及本金(principal)的交換？ (A)外匯交換合約 (B)利率交換合約 (C)差額交換合約(differential swap) (D)股權交換合約(equity swap)
33. 一個利率上限合約(interest rate caplet)等同於： (A)coupon bond call option (B)coupon bond put option (C)zero-coupon bond call option (D)zero-coupon bond put option
34. 下列何種策略的獲利機率較大？ (A)買進價內買權 (B)買進價外買權 (C)買進價內買權並賣出價外買權 (D)買進價外買權及價外賣權
35. 當避險策略中採用的期貨合約之標的資產和被避險的資產不相同時稱之為： (A)基差避險(basis hedge) (B)交叉避險(cross hedge) (C)最佳避險(optimal hedge) (D)變異數極小化避險(minimum variance hedge) 

申論題 (3)

二、申論題
1. 在下列三種情境及其面臨的風險下，應採用多頭(long)或空頭(short)避險呢？若避險後基差增強(strengthening basis)，則對哪幾種情境有利？
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2. 若十月份到期執行價為 100 及 105 的 IBM 買權價格分別為 23 及 20，十月份到期執行價為 100 及105 的 IBM 賣權價格分別為 20 及 23，十月份到期的 IBM 期貨價格為 107，請問上述的市場價格是 否存在套利的機會？如果有套利機會的話，請設計套利操作策略。 (10 分)

3. 假設 T-Bond 期貨的最近結算價格為 94.125，請問對空方而言，下列三個可交割 T-Bond 中哪一個 是最便宜可交割債券。(10 分)
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