27.報導指出金管會決定，2023年3、4月間首度對銀行啟動「公版」氣候變遷壓力測試，國際上將 氣候相關風險，分為「實體風險」及「轉型風險」兩種。下列何者為前述二類氣候風險都可 能受到影響的風險？I.信用風險、II.市場風險、III.流動性風險、IV.作業風險、V. 保險風險
(A)I、II、III
(B)I、III、V
(C)I、II、III、IV
(D)I、II、III、IV、V

答案依題庫：(B) I、III、V

也就是：
➡ I. 信用風險、III. 流動性風險、V. 保險風險，都可能同時受到「實體風險」與「轉型風險」影響。

先抓兩個名詞

• 實體風險（Physical risk）：
  颱風、洪水、乾旱、極端氣候，直接造成資產損失、營運中斷。

• 轉型風險（Transition risk）：
  因應淨零、減碳帶來的政策、法規、碳稅、技術變革、市場偏好改變等，
  讓高碳產業、落後轉型的企業出現獲利與估值壓力。

為什麼是 I、III、V？

I. 信用風險 ✅

• 實體風險：
  工廠被淹、農作歉收、資產受損 → 借款人現金流惡化 → 違約機率上升。

• 轉型風險：
  高碳產業被課碳稅、限貸、被 ESG 排除 → 獲利下滑、商模受衝擊 → 信用風險同樣上升。

兩種氣候風險都會打到 借款人的償債能力，所以信用風險一定中。

III. 流動性風險 ✅

• 實體風險：
  災害事件引發市場恐慌、資產價格暴跌，某些資產瞬間失去流動性。

• 轉型風險：
  高碳資產被市場拋售、監理要求降曝險 → 一堆人同時要賣，市場深度不足，融資與再融資變困難。

所以「市場流動性 + 資金流動性」都可能被兩類氣候風險同時影響。

V. 保險風險 ✅

• 實體風險：
  洪水、風災、地震頻率與強度提高 → 保險公司理賠金額飆升、準備金不足風險加大。

• 轉型風險：
  監管要求、資產重估、投資組合碳密集度調整 → 影響保險公司資產端與負債端的匹配與定價。

保險公司本來就直接面對實體與轉型兩路夾擊，所以保險風險一定上榜。

那 II、IV 為什麼沒被選？

• II. 市場風險
  實務上當然也會受兩種風險影響（股價、債價、商品價格都會反應），
  但這題的標準答案設計，比較著重在：
  「金融機構本身的三大 ‘氣候敏感’風險：信用、流動性、保險」。

• IV. 作業風險
  例如：資料不足、模型錯誤、內部流程沒跟上氣候規範等，
  雖然也會受到影響，但在金管會、BIS 文件裡，通常是次級延伸，不是最先被點名的「兩類氣候風險都會直接打到」的核心風險。

所以依這份試題的框架記：

實體＋轉型兩類氣候風險，同時明顯衝擊：信用、流動性、保險 → 選 (B) I、III、V。