11.對於不支付股息的股票，美式買權的價格上限為：
(A)履約價格
(B)標的股票價格
(C)履約價格的現值
(D)無限大

12.對於價平(ATM)選擇權，其 Gamma 值相較於價內或價外選擇權： (A)最大 (B)最小 (C)介於中間 (D)與履約價無關

13.若某買權的 Delta 為 0.7，Gamma 為 0.06，當標的股價上漲 2 元時，新的 Delta 約為： (A)0.76 (B)0.82 (C)0.88 (D)0.94

14.掩護性買權(Covered Call)策略中，投資人的最大利潤為： (A)無限大 (B)(履約價 − 買入股價)＋權利金 (C)權利金收入 (D)買入股價 − 履約價

15.某股票目前交易價格為每股 120 美元，預計不發放股息。該股的 6 個月期價平歐式買權價格為 3.40 美元，6 個月期價平歐式賣權價格為 2.50 美元。為避免套利機會，相應的年化無風險利率最 接近下列何者？ (A)0.75% (B)0.99% (C)1.50% (D)1.71%

16.關於強化式學習(Reinforcement Learning, RL)在選擇權風險管理中的應用，下列何者最正確？ (A)強化式學習只用來預測選擇權到期時的價格 (B)強化式學習可透過市場狀態、避險動作與報酬函數，學習動態避險策略 (C)強化式學習必須假設市場報酬完全服從常態分配 (D)強化式學習的目標是使每一期交易獲利最大，而不考慮交易成本與風險

17.AI/ML 在投資組合與風險管理的主要應用方向為何？ (A)完全取代 VaR、CVaR 等風險衡量方法 (B)利用深度學習提升投資組合最佳化、風險估計及情境分析效率 (C)AI 只能降低市場波動，因此不需要進行風險管理 (D)AI 的主要用途是增加交易頻率，而非改善風險控制

18.臺灣期貨交易所於 2025 年陸續推出「週五到期臺指選擇權」及「個股週選擇權」。關於此類短 天期選擇權對臺灣衍生性商品市場的影響，下列敘述何者最為正確？ (A)週五到期契約可對應週四晚間發布的重要經濟數據與企業財報，滿足交易人即時避險與事件交易 需求；但存續期間短、權利金較低，可能導致投資人過度槓桿，且新商品的市場流動性需要時間 累積 (B)短天期選擇權的權利金較高，可大幅提升期貨商的經紀業務收入；且由於到期時間短，Theta 衰減緩慢，適合長期持有策略 (C)個股週選擇權首波納入台積電、鴻海、聯發科、長榮及緯創 5 檔指標股，其主要目的在於取代 現有的個股期貨，提供投資人更直接的股票避險工具 (D)短天期選擇權的 Gamma 風險較低，主要風險來自 Vega 的劇烈變動；由於到期時間極短，隱 含波動率對價格的影響遠大於標的價格變動的影響

19.選擇權在接近到期時，其 Gamma 值會急速變化。此特性對市場的最直接影響為下列何者？ (A)造市商為維持 Delta 中立，在標的價格下跌時需賣出更多標的資產，可能加劇價格下跌的幅度 (B)選擇權買方的時間價值損失速度加快，因此買方策略的獲利性大幅提升 (C)選擇權的隱含波動率會自動下降，使價格趨於穩定 (D)造市商的避險需求完全消失，因為此時選擇權已無時間價值

20.Iron Condor 是短天期選擇權市場中常見的交易策略。關於以零日到期選擇權(Zero-Day-toExpiry, ODTE)建構 Iron Condor 策略的敘述，下列何者最為正確？ (A) Iron Condor 策略透過同時賣出價外買權與價外賣權，並各自以更價外的選擇權保護，在ODTE 市 場中主要利用 Theta 衰減獲取權利金收入，但因到期前 Gamma 急速放大而面臨集中的尾部風險 (B) Iron Condor 策略屬於買方策略，最大損失為權利金支出，適合在預期市場將出現大幅突破時使用 (C) Iron Condor 策略僅能使用買權建構，無法使用賣權，因此在 ODTE 市場中無法有效運作 (D) Iron Condor 策略在 ODTE 市場中的主要風險來自 Vega，因到期時間極短，隱含波動率的微 小變場中主要利用 Theta 衰減獲取權利金收入，但因到期前 Gamma 急速放大而面臨集中的 尾部風險動即造成價格大幅波動

21.下列四種選擇權中，何者的 Gamma 值最大？ (A)2 個月到期、深度價內(Deep ITM)的買權 (B)2 週到期、價平(ATM)的買權 (C)2 個月到期、價平(ATM)的買權 (D)2 週到期、深度價外(Deep OTM)的賣權

115年 - 115-1 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#145060

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