104年 - 104-3 期貨交易分析人員 - 衍生性商品之風險管理#69360

科目：衍生性商品之風險管理 | 年份：104年 | 選擇題數：35 | 申論題數：6

試卷資訊

所屬科目：衍生性商品之風險管理

選擇題 (35)

1.下列何種狀況，會導致違約機率之上升？ (A)交易到期日之延後 (B)交易往來對手之信用改善 (C)債券價格或衍生性商品標的價格之波動率降低 (D)A與C

2.有關巴塞爾III之流動性風險衡量方式敘述何者錯誤？ (A)訂定了兩個流動性最低標準，分別為流動性覆蓋比率(Liquidity Coverage Ratio;LCR)及淨穩定資金比率(Net Stable Funding Ratio;NSFR) (B)流動性覆蓋比率係強化銀行短期流動性之復原能力，確保銀行有足夠的優質流動性資產以應付持續90個曆日的重大壓力情境 (C)訂定淨穩定資金比率以強化銀行較長期之復原能力 (D)淨穩定資金之時間長度設定為一年

3.作業風險對市場風險與信用風險之影響為何？ (A)作業風險對於信用風險與市場風險皆沒影響 (B)作業風險對於信用風險有影響，但對市場風險沒影響 (C)作業風險對於市場風險有影響，但對信用風險沒影響 (D)作業風險對於信用風險與市場風險皆有影響

4.下列何者不屬於模型風險？ (A)資料輸入錯誤風險 (B)錯誤估計模型參數風險 (C)資料不足風險 (D)模型選擇風險、執行風險

5.下列對於流動性風險之敘述何者錯誤？ (A)流動性風險包括資產流動性風險及籌資流動性風險 (B)流動性風險可運用衍生性商品進行避險 (C)無法以合理價格即時賣出持有部位屬資產流動性風險 (D)資金流動性風險亦稱為現金流量風險，發生於當金融機構不能履行其支付義務時

6.下列對於信用風險之敘述何者錯誤？ (A)信用風險是指因交易對手未能履行其契約義務所造成之損失 (B)衡量信用風險之主要因子包含違約機率、信用曝險及違約損失率 (C)信用風險評估期間通常屬短期間，例如以日為單位 (D)因信用評等等級的改變而使債權資產價格變化所產生的風險屬於信用風險

7.何種方法比較估算VaR值與實際損益的穿透率，來評估VaR模型的正確性： (A)情境分析 (B)敏感度分析 (C)回顧測試 (D)壓力測試

8.金融機構在製作VaR管理報表的同時，需進行壓力測試之原因為？ (A)提供用貨幣表示之最大損失 (B)綜整在目標區間以最小信賴水準所估得之期望損失 (C)檢測出可能超出VaR估計值之損失 (D)評估在99%信賴水準下投資組合之行為

9. Delta-normal、歷史模擬法與蒙地卡羅模擬法等方法為計算VaR之方法，若標的收益服從常態分配，則 (A)Delta-normal之VaR等於歷史模擬法之VaR (B)當模擬次數增加時，蒙地卡羅模擬法之VaR將收斂到Delta-normal之VaR (C)蒙地卡羅模擬法之VaR等於歷史模擬法之VaR (D)Delta-normal之VaR等於蒙地卡羅模擬法之VaR

10.某公司資產市價5,000萬元，長期負債價值1,000萬元，短期負債價值1,500萬元，且資產報酬率的標準差為800萬元，請問根據KMV模型，該公司的違約間距(distance-to-default)為何？ (A)3.125 (B)3.5 (C)3.75 (D)5

11.某投資人持有信用等級AA之債券2,000萬元，等級BBB之債券4,000萬元，假設等級AA 與等級BBB之債券未來1年違約機率分別為2%與6%，同時違約之機率為0，等級AA之債券違約後可回收75%，等級BBB之債券違約後可回收30%，則該投資人投資上述債券之1 年期信用損失之期望值為何？ (A) 1,580,000 (B)1,680,000 (C)1,780,000 (D)1,880,000

12.假設某機率分配具有厚尾特性，如採delta-normal方法針對線性投資組合進行VaR估算時， (A)低估真實VaR (B)與真實VaR相同(C)高估真實VaR (D)資訊不足，無法決定

13.某債券型基金目前市值共100億元，假設修正後存續期間(D*)為10年，凸性( C )為400，假設市場利率每日變動為i.i.d(independent and identically distributed)且服從常態分配，每曰波動標準差約為8個基本點，請估算此債券型基金1日99%公債風險值為何？ (A)181 萬 (B)186 萬 (C)175 萬 (D)179 萬

14.下列對於風險值的敘述何者正確? (A)信賴水準越小，所估出之風險值越保守 (B)當部位的流動性越高時，計算風險值時目標期間之選擇應越短 (C)風險值描述最差情況之損失金額 (D)風險值描述左尾的損失分配

15.台積電股票每天的日波動率為2%，假設其日報酬服從i.i.d(independently and identically distributed)及常態分配，目前有2千萬台積電股票部位，求十天99%的VaR為多少？ (A)316,228 (B)932,000 (C)2,479,226 (D)2,947,243

16.某銀行持有一個美元計價投資組合，目前市值為USD6,247,000 -投資組合曰報酬之變異數為 0.0002，假設其日報酬服從 i.i.d(independently and identically distributed)及常態分配，且一年有250個交易曰，請問1年95%的VaR為多少？ (A)USD32,595 (B)USD145,770 (C)USD2,304,838 (D)USD2,737,868

17.假設某期貨商交易之鴻海股票期貨之2天95%VaR估算值新臺幣400萬，假設其曰報酬服從 i.i.d(independently and identically distributed)及常態分配，求 10 天 99%的 VaR 為多少？ (A)5,420,771 (B)7,988,163 (C)12,630,394 (D)20,840,156

18.某投信公司持有總市值新臺幣900萬元的投資組合，假設投資組合與台股指數相對敏感度 (Beta值）為2，最近月份台股指數期貨（每點價值200元）之價格為9000點。如市場方向不明確，投資組合欲全數避險，試問該投信公司應如何操作？ (A)賣出10 口 (B)買入10 口 (C)賣出5 口 (D)買入5 口

19.某投資人有股票投資組合50萬元，每曰波動度為2.5%，股票買賣價差為0.50%，則每曰 99%流動性調整後之VaR為何？ (A)41,850 元 (B)35,275 元 (C)39,415 元 (D)30,375 元

20.假設某證券公司賣出1個歐式二元選擇權(binary option)，到期時假設付出100元的機率為 0.04，而付出0元的機率為0.96，則此券商發行兩個二元選擇權的95%VaR為 (A)0 (B)4 (C)96 (D)100

21.下列對於Delta-Normal方法的敘述何者錯誤？ (A)計算速度快 (B)模型假設報酬率服從常態分配 (C)容易高估風險 (D)不適用於選擇權及其他非線性的衍生性金融商品

22.下列對於蒙地卡羅模擬法的敘述何者錯誤？ (A)可涵蓋非線性資產部位的價格風險 (B)運用電腦計算，計算過程快速 (C)蒙地卡羅模擬法是一種基於「大數法則」的方法，當模擬的次數愈多，它的平均值也會愈趨近於理論值 (D)正確選擇描述資產價格路徑的隨機過程可降低模型風險

23.三個月到期的商品遠期契約之遠期價格為$37.5，標的資產現貨價格為$40，若年利率為 4%，且不存在交易與儲存成本，商品本身不產生孽息，則潛在套利空間（現值）為何？ (A)$2.08 (B)$2.87 (C)$2.96 (D)$0

24.若大立光股票價格每季變動之標準差為0.6元，大立光期貨價格每季變動之標準差為0.7元， 2個價格變動之相關係數為0.9，則最適避險比例(Optimal Hedge Ratio)(為沖銷每單位現貨價格風險所搭配的期貨部位的最適比例）為 (A)0.54 (B)0.63 (C)0.77 (D)1.05

25. 一個delta-neutral的投資組合，其gamma=-6,000，vega=-8,000，今有一個選擇權甲的 delta=0.6，gamma=0.6，vega=2。選擇權乙的 delta=0.9，gamma=0.9，vega=1.4 ° 現在要用此選擇權來做投資組合的delta-neutral、gamma-neutral與vega-neutral避險，則應： (A)賣出1,000單位的選擇權甲，並賣出3,400單位的現貨 (B)賣出1,250單位選擇權曱，買入7,500單位選擇權乙，並賣出6,000單位的現貨 (C)賣出1,050單位選擇權曱，買入7,000單位選擇權乙 (D)賣出1,500單位選擇權曱，買入5,000單位選擇權乙，並賣出4,240單位的現貨

26. 一個歐式股票賣權的標的股價為$37.25，履約價為$30，尚有三個月到期，則此選擇權的 delta係數最有可能為 (A)-0.15 (B)-0.85 (C)0.35 (D)0.65

27.目前台積電賣權履約價45之權利金為3.5，台積電股票之價格為45元，假設台積電股票價格上漲至50元，對上述台積電賣權之Delta及Gamma之可能影響為何？ (A)Delta 及 Gamma 皆增加 (B)Delta 及 Gamma 皆減少 (C)Delta增加，Gamma減少 (D)Delta及Gamma皆維持不變

28.假設A公司股票的Beta值等於1.8，而加權股價指數的每日波動率為1.67%，則市值$6,000 的A公司股票的1天99%VaR約等於(A)$297 (B)$353 (C)$420 (D)$479

29. 一個5年期的零息債券，其可於3年後開始贖回，贖回價為其票面價值（假設為100)。假設殖利率曲線為水平，且值為10%，請問此債券的存續期間為何？ (A)2 年 (B)3 年 (C)4 年 (D)5 年

30.假設90天美國國庫券(T-bill)的報價為98.75，請問其折現率(discount rate)為多少？ (A)4% (B)7% (C)6% (D)5%

31.某公司持有曱、乙、丙3家公司發行之公司債，其票面利率分別為6%、8%及10%，且其他條件皆相同，則當利率上漲1%時，何種債券價格波動幅動最大？ (A)曱 (B)乙 (C)丙 (D)幅度相同

32.下列何種情形下，歐式買權的delta最大？ (A)深價内 (B)價平 (C)深價外 (D)均一樣

33.交易人如何建構一個Short Vega、Long Gamma部位？ (A)買入短天期選擇權、賣出長天期選擇權 (B)買入長天期選擇權、賣出短天期選擇權 (C)買入並賣出長天期選擇權 (D)買入並賣出短天期選擇權

34.下列哪種部位的風險最大? (A)負 Gamma、delta 中立 (B)正 Gamma、正 delta (C)負 Gamma、正 delta (D)正 Gamma、delta 中立

35.某家金控公司為風險控管的先驅，採用風險調整绩效衡量(RAPM)交易員绩效。假設該行有兩位交易員绩效如下：在95%信賴水準下，試問何者RAPM绩效較佳?績效為何？ (A)外匯交易員較佳50.5% (B)外匯交易員較佳56.8% (C)債券交易員較佳53.4% (D)債券交易員較佳49.3%

申論題 (6)

期貨避險 (1)某基金經理人手中握有800萬元，修正存續期間8年的債券投資組合，目前債券期貨合約價值為10萬元，其最便宜交割債券之修正存續期間為9.1年，試問基金經理人如欲完全避險，應如何操作？（3分）

期貨避險 (2)某投資人持有總市值900萬美元的A股票，假設A股票與S&P500指數相對敏感度 (Beta值）為1，最近月份E-Mini S&P500指數期貨（每點價值50美元）之價格為 18000點。該投資人如看淡後續市場發展，Beta值如欲調整為-2，請問投資人應如何操作？（3分）

(3)某石油公司於12月1曰有進口原油5,000桶之需求，8月18曰石油現貨價格為50元/ 桶，12月到期之原油期貨（每口契約為1000桶）為51元/桶，擔心年底石油價格上漲，墊高成本，當天買入12月到期之石油期貨5 口，石油公司如於12月1曰將石油期貨賣出5 口平倉，當天石油現貨價格為55元/桶，12月到期石油期貨為58元/桶，試問石油公司未避險及採石油期貨避險之損益各為何？（2分、2分）

2.投資組合 delta-gamma-neutral 避險 (1)假設某投資組合包含以下A、B、C等3種股票選擇權，每1 口股票選擇權表彰1張股票 A : 100 口聯電買權（履約價格=15元）的多頭部位，每口選擇權delta為0.68 B ： 200 口聯電買權（履約價格=18元）的空頭部位，每口選擇權delta為0.46 C : 400 口聯電賣權（履約價格=14元）的空頭部位，每口選擇權delta為-0.54 試問應如何操作聯電股票來達成delta-neutral避險？（5分）

投資組合 delta-gamma-neutral 避險 (2)假設一個delta-neutral的投資組合，其gamma=-4000，每口台積電選擇權（每1 口股票選擇權表彰1張股票）的delta=0.5，gamma=2。請問如何利用台積電股票及股票選擇權進行投資組合的delta-gamma-neutral避險？（5分）

【已刪除】

3.假設某投資人各買入1個9月到期且履約價格8400點台指買權、9月到期且履約價格8800 點的台指買權，並同時賣出兩個9月到期且履約價格為8600點的台指買權（各履約價格之台指買權成交價如下表），試問當9月到期日台股指數低於8400點、等於8600點、高於 8800點等三種情形時，投資人損益分別為何？（3分、3分、4分） php6PPBMa