申論題

(一)禁止連續買賣行為之立法目的

為落實證券交易法第1條「保障投資」之立法目的，證券市場中之交易價格應基於投資人之供需關係而決定，不得以人為之操縱使股價發生異常變動。因此，特以設立第155條設有禁止操縱行為。

依據證券交易法第155條第1項第4款，對於在證券交易所上市之有價證券，不得有下列各款之行為：

四、意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格，自行或以他人名義，對該有價證券，連續以高價買入或以低價賣出，而有影響市場價格或市場秩序之虞。

依上述法條判斷，甲否有連續以高價買入之行為：

1.就「抬高股價」部分：

實務見解以漲停板為判斷基礎，近年來學者見解不論買入高於平均買價，價格維持一定價位，以人為操作不跌落，即具有抬高價格之效果。

2.就「連續買入」部分：

基於犯意，為兩此以上之行為，不已逐日不間斷為必要。

3. 至於甲所辯係因看好食品市場，為長期投資而買入B股，似採合理價格買入並非高價為抗辯。然依上開抬高股價部分，學說見解多以不論買入高於平均買價，價格維持一定價位，以人為操作不跌落，即具有抬高價格之效果。管見以為，甲係基於抬高B公司股票價格之意圖，並超過二次以上之連續買入行為，其買入之價格符合上開實務見解定義，並有影響市場價格或秩序，基於落實本法第1條之立法精神，應認如甲之行為符合本條規定之要件，該當本罪。