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98年 - 98-2 期貨交易分析人員：期貨、選擇權與其他衍生性商品#93365

科目：期貨法規與自律規範 | 年份：98年 | 選擇題數：40 | 申論題數：11

試卷資訊

所屬科目：期貨法規與自律規範

選擇題 (40)

1. 假設資產報酬為常態分配、單日 VaR 為常數、無序列相關。若單日 99%VaR 為 150，則 30 天 99% 的 VaR 為何？ (A)4500 (B) 2250 (C) 821.6 (D)150
2. 下列三個投資組合的實際風險何者最低？ I.期間 1 天，信賴區間 95%，風險值 500 萬；II.期間 1 週，信賴區間 95%，風險值 500 萬；III.期間 1 天，信賴區間 99%，風險值 500 萬 (A)I (B)II (C)III (D)無法判斷
3. 關於歷史模擬法評估 VaR 的敘述，下列何者有誤？ (A)假設未來評估期間各風險因素的變動率會與過去相同 (B)利用投資組合內各風險因素之歷史觀察值，重新模擬投資組合未來價值變動的機率分配 (C)若資料太少或有些風險因素並無市場資料時，模擬出來的結果將不具代表性，容易產生誤差 (D)優點在於容易進行敏感度分析
4. 當鴻海公司發行之可轉債的轉換價值高於其市場價格時，投資人應如何套利？ (A)買鴻海可轉債、放空鴻海股票 (B)放空鴻海可轉債、買進鴻海股票 (C)同時買進鴻海可轉債與股票 (D)同時放空鴻海可轉債與股票
5. 元大證券發行台灣積體電路公司（2330）股票之認購權證，履約價格為 55 元，權利金為 6 元，請 問若 5 月 4 日的台灣積體電路公司為 60 元，該認購權證的履約價值為何？ (A)6 (B)5 (C)1 (D)4
6. 時值 6 月，張三發現 7 月及 9 月到期之黃豆期貨價格分別為 1130 及 1135，投資人預期跨月價差（近 期期貨價－遠期期貨價）變弱，在採取適當之操作策略後，於 8 月跨月價差為-10 時出場，則操作 策略及單位損益為： (A)買近期賣遠期，獲利5 (B)買近期賣遠期，損失5 (C)賣近期買遠期，獲利5 (D)賣近期買遠期，損失5
7. 下列關於 FRA 與利率期貨的比較，何者有誤？ (A)FRA 因採議價交易，欠缺集中交易市場，流動性較差 (B)兩者均有規避利率風險的功能 (C) FRA 沒有完善的保證金及結算制度，故交易對手的違約風險較高 (D) FRA 適合作為中長期利率風險管理的工具
8. 有一冷藏食品公司，為了規避氣溫上升的風險，買進六月份累積 CDD 為標的物的買權，履約價格 為 800（單位為 Degree Days，每 Degree Day 價值 10,000 美元）。若六月份之累積 CDD 為 840，六 月份天數約為 30 天，則該買權的履約價值為何？ (A)400,000 美元 (B)40,000 美元 (C)240,000 美元 (D)8,000 美元
9. 有關保本型商品的敘述，何者有誤？ (A)發行者除了將一定金額名目本金的票券賣給投資人外，同時還賣給投資人一個歐式選擇權 (B)到期時，投資人可以根據標的股票的變動幅度、保本率及參與率，計算可得到的報償 (C)與股權連動票券的最大差異在於選擇權的買賣方向 (D)投資人投資於保本型商品，可以確保本金無虧損之虞
10. 今有以國泰金控公司普通股為標的 3 個月期高收益票券(High-yield notes, HYN)，國泰金控股價現 為 50 元，該高收益票券（HYN）之面額為 10,000 元，賣價為 9,800 元。若 3 個月之後國泰金控股 價高於 50 元，則投資人可領取面額，若股價低於 50 元，投資人則領取 200 股之國泰金控股票。 以下敘述何者正確？ (A)該HYN 風險程度有限，適合於一般定存族投資 (B)投資人相當於賣出了一個國泰金控股票買權(Call)予HYN 發行人，以獲取較目前利率水準為高的投資報 酬率 (C)該HYN 之最高投資報酬率（年化）為12.0% (D)投資人於該HYN 之損益兩平股價為49 元
11. 中華航空發行一筆 US$100M 元的 5 年期固定利率債券，票面利率為 3%，若中華航空與銀行承作 一筆收固定利率 2.5%、付浮動利率 90 天期商業本票利率之利率交換，每季重設一次，請問交換後 每季中華航空的利息負擔為何？ (A)0.75％ (B)90 天期商業本票季利率+0.125% (C)0.5% (D)90 天期商業本票利率+0.5%
12. 正隆工業打算承作 3 年期「付浮動、收固定」之利率交換，假設兆豐銀行 3 年期利率交換報價為 「2.10/2.40」，請問正隆工業可收取的固定利率為何？ (A)2.10% (B)2.25% (C)2.40% (D)2.30%
13. 永信製藥跟外商銀行買進一個利率交換買權，標的物為名目本金 US$100M 元之 3 年期利率交換（浮 動利率為 LIBOR），到期期間為 3 個月，履約價格為 3.1%，請問若 3 個月後，3 年期交換利率為3.4%，則： (A)永信製藥應會行使權利 (B)永信製藥不會行使權利 (C)永信製藥承作此利率交換買權可能是為規避利率下降的風險 (D)該買權將不具有履約價值
14. 對於同時擁有利率敏感性資產與負債的銀行而言，該如何應用利率交換契約來達到存續期間一致 的目的呢? (A)支付固定利率、收取浮動利率將可增加資產的存續期間，同時降低負債的存續期間 (B)若資產的存續期間較負債長，則可進行支付浮動利率、收取固定利率的利率交換 (C)若負債的存續期間較資產長，則可進行支付浮動利率、收取固定利率的利率交換 (D)支付浮動利率、收取固定利率將可縮短資產的存續期間
15. 關於股權交換的描述哪些是正確的？I.交易的一方為股權端，即擁有股權收益者，另一方為浮動 端，也就是擁有浮動利率者；II.股權交換的交易雙方本金必須交換；III.股權交換不易找到合適交 易對手，因此有交換自營商的出現可以提高交易的流動性 (A)I、II、III (B)I、II (C)I、III (D)II、III

16. 三菱公司與新力公司兩家公司都有 1 億元的融資計畫，融資期間為 3 年，每年付息一次。它們面 對的融資條件如下： 

5fbe0be20f856.jpg三菱公司想要借浮動利率，而新力公司則是要借固定利率，請問若利率交換後，每年利息節省的 總成本有多少？ (A)3.5％ (B)2.0% (C)1.5% (D)必須觀察LIBOR 才能決定
17. 下列何種選擇權的到期的損益結構與價內程度無關？ (A)數位式選擇權 (B)亞洲式選擇權 (C)抉擇型選擇權 (D)階梯式選擇權
18. 小晶買進一日經 225 股價指數之因變量買權，履約價格為 7,000 點，日經 225 股價指數之每點價值 為新台幣 4,000 元，權利金為 500 點，若到期時日經 225 股價指數漲至 8,500 點，小晶的損益為何？ (A)獲利400 萬元 (B)損失400 萬元 (C)獲利600 萬元 (D)損益兩平
19. 小雯買進一台灣 50 指數之回顧型賣權，其在發行時並未設定履約價格，若台灣 50 指數在賣權有 效期間內之最低價為 4,500 點、最高價為 4,800 點、到期時為 4,700 點，請問小雯會選擇何者作為 該賣權的履約價格？ (A)4,500 點 (B)4,800 點 (C)4,700 點 (D)4,600 點 
20. 小李買進一彩虹買權，其以友達、奇美及華映股票的年報酬率為標的，名目本金為 100 萬元，履 約報酬率為 18%，到期期間 1 年。假設到期時友達、奇美與華映的股票的年報酬率分別為 30%、21%及 19%，請問到期的報償為何？ (A)獲利12 萬元 (B)損失12 萬元 (C)獲利1 萬元 (D)獲利3 萬元
21. 若小張打算買進指數選擇權來進行投機策略，然而由於目前政經情勢不明朗且可能變化劇烈，使 他無法決定該投資買權或賣權，試問下列哪一種特殊選擇權可以解決他的問題？ (A)百慕達選擇權 (B)定額選擇權 (C)抉擇型選擇權 (D)後付選擇權
22. 小陳認為未來幾個月股市的攻堅主流將由電子、金融與營建類股輪流擔綱，而過去三者之間的輪 動態勢也十分確立，但小陳卻掌握不到何者將是下一波的主流類股而錯失投資契機，請問要如何 利用特殊選擇權才能解決小陳的問題？ (A) 後付型選擇權 (B)數位型選擇權 (C)抉擇型選擇權 (D)彩虹型選擇權
23. 如果利率選擇權或利率期貨選擇權有一者較受歡迎，請問下列何者為受歡迎的主要原因? (A)單期公債的成交量較大 (B)建立利率期貨避險部位的交易成本較高，且存在基差風險 (C)利率期貨選擇權的履約交割較難進行 (D)以上皆非
24. 以下哪些為 B-S 模式無法應用於利率選擇權評價的原因？I.債券價格有其極限價位；II.存續期間 內，短期利率並非固定；III.利率與債券價格成反向關係；IV.標的物價格的波動性並非固定 (A)I、II、III (B)I、II、IV (C)II、III、IV (D)I、III、IV
25. Cindy 買進 1 口 TNX 買權（10 年美國中期公債 YTM 之買權），假設履約價格 70 的 TNX 買權之權 利金為 2 點（每點價值 US$100 元）。請問到期時，若 TNX 買權的最後結算價格為 78，則 Cindy 的投資損益為何？ (A)80 元 (B)600 元 (C)60 元 (D)800 元
26. Daniel 手中分別持有 8 口美國長期公債期貨的多頭部位（成本為 97）及 8 口美國長期公債期貨賣 權（履約價格為 96，權利金成本為 1 點），請問 Daniel 所持部位稱為何種策略？ (A)保護性賣權避險策略 (B)掩蓋性買權策略 (C)利率價差交易策略 (D)選擇權跨式策略
27. 對不同履約價格，其他條件相同的黃金期貨買權何者有較大的時間價值？ (A)價內 (B)價外 (C)價平 (D)深價內
28. 賣出履約價格為 800 之 S&P 500 期貨賣權，權利金為 30，最大損失為： (A)無限 (B)800 (C)770 (D)830
29. 買入期貨買權，同時賣出相同履約價格之賣權，其損益類似： (A)買入期貨 (B)賣出期貨 (C)買入期貨賣出期貨買權 (D)買入期貨買入期貨賣權
30. 某人買進十二月的美國債券期貨買權之履約價格為 98.30，同時賣出九月的美國債券期貨買權之履 約價格為 98.30，這是一種： (A)跨式交易(Straddle) (B)勒式交易(Strangle) (C)垂直價差交易(Vertical Spread) (D)水平價差交易(Horizontal Spread)
31. 某一期貨賣權（Put）的 Delta 為-0.25，表示在其他情況不變下，期貨價格若下跌 1 元，賣權價格 會： (A)上漲0.75 元 (B)下跌0.75 元 (C)上漲0.25 元 (D)下跌0.25 元
32. 以 350 點買進台指七月履約價格 6,500 買權，同時以 250 點買進台指七月履約價格 6,700 賣權時， 最大損失為： (A)600 (B)350 (C)400 (D)100
33. 在我國，3 月 1 日（星期一）成交的一個月遠期外匯交易，交割日為： (A)4 月1 日 (B)4 月2 日 (C)4 月3 日 (D)4 月4 日
34. overnight swap 係指： (A)「成交日」對「成交日後次一日」 (B)「成交日後次一日」對「成交日後次二日」 (C)「成交日」對「成交日後次二日」 (D)「即期日」對「即期日後次一日」
35. 若 US$：SF 即期匯率為 1.7432/42，三個月遠期匯率為 1.7462/78，則三個月遠期的換匯（FX swap） 匯率為： (A) 36/30 (B)30/36 (C)94/120 (D)62/78
36. 銀行間報價 US$：A$即期匯率 1.7856-66，二個月遠期匯率 15-22，若以直接匯率報價法，二個月 遠期匯率應為？ (A)1.7841-1.7844 (B)1.7841-1.7888 (C)1.7871-1.7888 (D)1.7871-1.7844
37. 假設目前台指期貨的原始保證金額度為 14 萬元，維持保證金額度為 11 萬元，今老張放空 1 口台 指期貨，價格為 6350 點，繳交 16 萬元之保證金，請問老張會在台指期貨價格為多少點時，開始 被追繳保證金？ (A)5650 點 (B)6200 點 (C)6600 點 (D)6100 點
38. 如果預期收益率曲線將由負斜率轉為正斜率，則應： (A)賣出美國長期公債期貨 (B)買入美國長期公債 (C)買入美國長期公債期貨 (D)賣出美國國庫券
39. 下列何種狀況無法獲致完全避險？ (A)現貨價與期貨價之變動金額均為7.5 元 (B)風險揭曉日即期貨交割日 (C)基差一直為7.5 點 (D)期貨價與現貨價之相關係數為0.75
40. 油品煉製商之避險策略通常可為？ (A)買原油期貨、賣無鉛汽油期貨 (B)買原油期貨、買無鉛汽油期貨 (C)買無鉛汽油期貨、賣燃油期貨 (D)賣原油期貨、賣燃油期貨

申論題 (11)

（1）請以約 300 字數，說明何謂「次貸危機」？請說明此危機事件之原因、影響之元素、造成之衝 擊？（5 分）
（2）請概述 CDO（Collateralized Debt Obligation）的結構、應用特性。（5 分）
（1） 應如何操作？
（2） 預期帳面增加報酬率到達多少？
（3） 若到期時 US$：¥即期匯率為 102 或 105 時，該投資人將獲利或損失多少？

4.假設利率交換的期限為 2 年，每半年交換一次，及其利率資料如下：
5fbe0cefc72a0.jpg 請列示計算並說明 2 年期利率交換（IRS）之固定利率（ 5fbe0d0e1ee89.jpg）為多少？（5 分）

5. 老王目前持有 1 口美國長期公債期貨的空頭部位即將到期，正在煩惱該如何選擇市場上哪一種公債 供作交割的標的。假設目前市場上有以下可供交割的公債，且到期時美國長期公債期貨的報價為93−08，請問老王應該選擇哪一種公債交割？（5 分）
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（1） 若不調整買權 ABC 部位下，如何利用買權 D，使該發行機構選擇權部位達到 Delta 中立與 Gamma 中立的目的？
（2） 若不調整買權 ABC 部位下，如何利用買權 D，使該發行機構選擇權部位達到 Delta 中立與 Vega 中立的目的？
（3） 如何利用該買權 D，使該發行機構選擇權部位達到 Delta 中立、Gamma 中立與 Vega 中立的目 的？

2. 以下為 5/4/2009 銀行對外報價£：US$各種不同交易的匯率，請依順序填製下列表單所代表的匯率： （10 分）
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