18.信用衍生性金融商品中，單一名字信用違約交換商品(SingleNameCreditDefaultSwap)，下列何 者為影響其定價的因子？I.回收率、II.流動性、III.信用價差、IV.融資成本、V.交易對手風險
(A)I、II、III
(B)I、II、IV、V
(C)II、III、IV
(D)II、III、IV、V

照這題給的標準答案：(D) II、III、IV、V。
也就是：流動性、信用價差、融資成本、交易對手風險 都被視為會影響 單一名字 CDS 定價的因子。

我幫你對一下每個選項在考題邏輯中的定位?

II. 流動性 ✅

• 市場愈不流動，Bid/Ask 愈寬，CDS 貼水（spread）通常會被墊高。

• 所以考題會把「流動性」視為影響 CDS 價格的重要因子。

III. 信用價差 ✅

• 這幾乎是 核心因子：

  • 發行人信用愈差 → 債券價差變寬 → CDS spread 也要更高。

• 再細一點就是：違約機率、信用曲線，都是透過信用價差反映出來。

IV. 融資成本 ✅

• 做 CDS 的一方，通常會有 保證金、資金占用、Funding cost。

• 在實務與考題的語境裡，這會被列為影響 CDS 定價的因子之一。

V. 交易對手風險 ✅

• CDS 是 OTC 合約，如果對手（保護賣方/買方）本身信用變差，
  → 你收得到的賠付現金流存在風險 → 會反映在價格上。

那為什麼 I. 回收率 沒被選？

理論上，CDS 的公平保費確實跟 回收率 (Recovery Rate) 有關：
[
\text{CDS Spread} \approx (1 - R) \times \text{違約強度}
]

但這題的命題邏輯是把「回收率」當成一個 模型內預設或假定的參數（例如常假設 40%），
而不是像「流動性、信用價差、融資成本、交易對手風險」這種 市場上會變動的定價因子，
所以在選項組合上 沒有把 I 放進去，標準解答只吃 II、III、IV、V。

所以依照這份試題（#1450 - 111-3）的官方答案，這題你在考場就記：

影響單一名字 CDS 定價的因子：流動性、信用價差、融資成本、交易對手風險 → (D)