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109年 - 109-2 證券投資分析人員：投資學#88136

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：109年 | 選擇題數：35 | 申論題數：3

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (35)

1. 附認股權證公司債之債權人於執行認股權利時，則公司淨值總額會： (A)減少 (B)增加 (C)不變 (D)增減不一定
2. 上市公司買回自己之股份，則公司：Ⅰ.發行股數減少；Ⅱ.每股盈餘會被稀釋；Ⅲ.流通在外股 數減少 (A)僅Ⅰ對 (B)僅Ⅰ、Ⅲ對 (C)僅Ⅱ、Ⅲ對 (D)僅Ⅲ對
3. 一個到期償還面額為$100 的兩年期債券，每半年付息一次，其債息分別依序為$1、$2、$3、$4，若目前同類型債券之市場殖利率（yield）為 2%，試計算該債券之價格約為： (A)$100.00 (B)$101.81 (C)$105.80 (D)$107.85
4. 假設某一股價指數現貨價值為 200 元，且其股利支付率為 2%，而一年期利率為 8%，則該股 價指數 6 個月之期貨價值應為：（一般複利下） (A)216 元 (B)206 元 (C)204 元 (D)212 元
5. 在市場利率下降的情況下，若只考慮債券的存續期間，則將會： (A)高估債券價格漲幅 (B)高估債券價格跌幅 (C)低估債券價格漲幅 (D)低估債券價格跌幅
6. 甲個股型認購權證今日收盤市價為 40 元，其標的股票收盤市價為 100 元，若股票每日漲跌 幅限制為 7%，請問甲認購權證明日之最大漲跌金額為： (A)7 元 (B)3.5 元 (C)2.8 元 (D)1.4 元
 7. 在何種情況下，策略性資產配置可能有所調整？Ⅰ.總財富出現重大變化；Ⅱ.年歲增長；Ⅲ.結 婚生育 (A)Ⅰ、Ⅱ (B)Ⅱ、Ⅲ (C)Ⅰ、Ⅲ (D)Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
 8. 對某一投資組合而言，其期望報酬率為 9%，標準差為 16%，beta 係數為 0.8；而市場期望 報酬率 12%，標準差為 20%，無風險利率為 3%，則投資組合之 alpha 為： (A)＋0.6% (B)－0.6% (C)－1.2% (D)＋1.2%
9. 如果股票市場具有半強式效率，則下列何者最正確？ (A)投資人無法獲得利潤 (B)根本不需要打聽內線消息 (C)市場會出現元月效應 (D)技術分析無效
10. 美亞買進一看多保本型債券，為期 180 天，期初本金為$980,000，連動標的物為加權股價指 數，保本率為 90%，參與率為 120%，履約價格為 8,000 點，倘若到期日加權股價指數為 8,500 點，試問年報酬率約為何？ (A)5% (B)10% (C)－5% (D)－10%
11. 假設投資期限為一年，市場中信用風險相同之一年期及兩年期平價債券的殖利率分別為 1.5% 及 1.8%；在不考慮操作成本的情況下，若經理人想要成功的執行「駕馭殖利率曲線」（Riding the Yield Curve）策略，則一年後的一年期利率必須不超過： (A)1.65% (B)1.85% (C)2.10% (D)2.25%
12. 某甲期初有財富(W)$1,000，有一項風險性投資，一年後有 0.6 的機率賺到 40%，有 0.4 的 機率賠 20%，如果他的財富效用函數是 U(W)=√W，請計算他的預期期末財富 E(W)： (A)1,060 (B)1,160 (C)1,040 (D)選項A、B、C皆非
13. 張三以上市股票形成投資組合，經估計該投資組合期望報酬為 0.1，報酬變異 0.09，若虧損 大於風險承受度的機率為 10%，在報酬為常態分配的假設下（註：標準常態值 Z(0.1)=1.282， Z(0.01)=2.33， Z(0.025)=1.96），此投資組合的最大虧損幅度為： (A)38.46% (B)30% (C)28.46% (D)11.54%
14. 臺灣證券交易所股價指數期貨（臺股期貨）原始保證金為$90,000，維持保證金$69,000。投 資者存入保證金$900,000，買進 10 口臺股期貨，價位為 8,000，之後，臺股期貨結算價為 8,100，投資者未平倉，他可以提領的金額為：（交易成本不計） (A)$50,000 (B)$100,000 (C)$200,000 (D)$410,000
15. 若無風險利率為 5%，市場組合之期望報酬率為 11%。根據分析，甲股票報酬率 11%，β 係 數為 0.8，乙股票報酬率為 12%，β 係數為 1.5。依照 CAPM，下列何者為適當的買賣策略？ (A)買進甲股、賣出乙股 (B)賣出甲股、買進乙股 (C)甲、乙股皆賣出 (D)甲、乙股皆買進
16. 兩個報酬獨立的甲、乙資產，其期望報酬皆為 10%，且標準差皆為 20%，假設無風險利率為 4%，請問下列何者投資組合可以產生最高的夏普指標： (A)20%投資甲，80%投資乙 (B)50%投資甲，50%投資乙 (C)80%投資甲，20%投資乙 (D)任何投資比重皆可
17. 何項因素將使買權的價格提高？ (A)標的物價格越低 (B)執行價格越高 (C)到期期間越長 (D)股價波動較小
18. 某公司該年稅後盈餘$600 萬，股利發放率 50%，全部發放現金股利，且在外發行股數為 100 萬股。小王在今年以 50 元買入 1,000 股，年底除息，明年賣出，若小王希望報酬率為 40%， 小王至少應該以多少元賣出？ (A)63 元 (B)67 元 (C)68 元 (D)65 元
19. 以$10 買進一個 call，執行價$100，並以$6 賣出一個 call，執行價$110，當標的資產的價格 為多少時，剛好為損益兩平？ (A)$100 (B)$104 (C)$106 (D)$110
20. IBM 股票以每股 40 美元買入 1,000 股，買進當時美元兌臺幣匯率為 30，期間配發美元現金 股利 4 元，最後以 44 美元全數賣出，賣出當時美元兌臺幣匯率為 28，請計算以臺幣計價的 投資報酬率？ (A)6.67% (B)20% (C)10% (D)12%
21. 若甲股票之 β 值為 1，則： (A)甲股票與市場組合為完全正相關 (B)甲股票與市場組合的共變數等於市場組合變異數 (C)甲股票標準差等於市場組合的標準差 (D)甲股票的標準差小於市場組合標準差
22. 有四種投資組合的報酬與風險如下，甲組合：（8%，7%）、乙組合：（9%，7%）、丙組合：（10%， 8%）、丁組合：（11%，8%）。其中括弧內第一項為期望報酬率，第二項為標準差。哪些資產組 合可確定不是落在效率前緣上？ (A)僅甲組合 (B)甲與乙組合 (C)甲與丙組合 (D)甲、乙、丙組合
23. 昨日 DIF=25，昨日 MACD=35，今日 DIF=30，下列何者敘述為真？ (A)MACD 上升 (B)今日柱線為正 (C)買點浮現 (D)12 日 EMA 大於 26 日 EMA
24. 當股價突破五日均線時，要成為好的買點不應該出現下列哪項特徵？ (A)股價呈現實體長紅 K 線 (B)五日均線往上揚 (C)成交量放大 (D)股價 K 線有長上影線
25. 移動平均線的特性，下列何者有誤？ (A)趨勢特性 (B)助漲助跌特性 (C)穩定特性 (D)領先特性
26. 兩個具有高度相關的資產，透過其價格走勢的收斂或發散進行獲利之交易，稱為： (A)價差交易 (B)套利交易 (C)避險交易 (D)投機交易
27. 2020 年 3 月 23 日正式實施的逐筆交易制度，下列描述何者有誤？ (A)委託單隨到隨撮合 (B)撮合順序以下單時間優先為主 (C)以滿足最大成交量來決定單一價格 (D)可以採取市價委託單
28. ETN 和 ETF 的比較，下列何者有誤？ (A)兩者都追蹤標的指數為主 (B)ETN 理論上沒有追蹤誤差，而 ETF 會有追蹤誤差 (C)ETN 是由券商發行，ETF 是由投信發行 (D)ETN 可以用實物或現金申購贖回，而 ETF 只能用現金申購贖回
29. 下列何種債券有可能出現到期期間越長，而存續期間反而縮短情況？ (A)平價債券 (B)深度溢價債券 (C)深度折價債券 (D)選項A、B、C皆非
30. 若證券甲與乙報酬彼此獨立，甲報酬變異數為 0.09，乙報酬率變異數為 0.25，則下列何者構 成「最小風險投資組合」？ (A)投資在甲與乙各 50% (B)37.5%投資甲、62.5%投資乙 (C)62.5%投資甲、37.5%投資乙 (D)73.5%投資甲、26.5%投資乙
31. 根據某項策略投資的權益曲線如下順序：100、110、120、100、95、98、90、96、110、 130、120。請問該策略的最大策略虧損（Maximum Draw Down）為多少？ (A)25 (B)30 (C)35 (D)40
32. 甲資產組合和市場投資組合報酬率呈現負相關，則均衡時甲資產組合的期望報酬率應該： (A)小於無風險利率 (B)大於無風險利率 (C)大於市場組合報酬率 (D)選項A、B、C皆可能
33. 下列何者策略並非追逐 alpha 收益？ (A)買進強勢股、同時賣出弱勢股 (B)利用價格偏離採取套利策略 (C)投資於發生重大事件的個股公司 (D)選擇成長型股票來投資
34. 下列總體指標中，Ⅰ.長期利率低於短期利率；Ⅱ.BB 級債券和 AAA 級債券風險利差擴大； Ⅲ.M1B 成長率大於 M2 成長率。何者情況反映了景氣可能衰退的現象？ (A)僅Ⅱ和Ⅲ (B)僅Ⅰ和Ⅱ (C)僅Ⅰ和Ⅲ (D)Ⅰ、Ⅱ和Ⅲ都是
35. 某甲持有 800 萬股票組合，beta 值為 1.1，目前臺股指數期貨報價為 10,000 點，1 點為 200 元。投資人擬利用臺指期貨將資產組合的 beta 值降到 0.6，某甲該買入或賣出多少口期貨？ (A)放空期貨 4 口 (B)放空期貨 2 口 (C)放空期貨 5 口 (D)買進期貨 2 口

申論題 (3)

1. 其他條件相同下，請證明價平買權的理論價值會比價平賣權來得稍高。（10 分）
2. 假設市場只有兩個資產 A 與 B，A 資產報酬率標準差 8%，B 資產報酬率標準差 12%，不能放 空情況下，請問 A 與 B 相關係數應該要多少以下，兩者所形成的投資組合標準差才有可能比 8%還低？（10 分）
3. 中華電信（2412）的過去每年平均股東權益報酬率為 10%，股利發放率為 70%，市場組合報 酬率為 7%，無風險利率為 2%，中華電信股票的 beta 值為 1.2。今年公司已經發放 5 元股利， 請利用股利折現模型來計算中華電信合理股價。（10 分）