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100年 - 2011年期貨-理論與實務-第三章期貨避險交易(1-99)#5898

科目：期貨交易理論與實務 | 年份：100年 | 選擇題數：99 | 申論題數：0

試卷資訊

所屬科目：期貨交易理論與實務

選擇題 (99)

1.用於避險的期貨契約應考慮：(A)選擇與風險暴露資產相同或相關性愈高的期貨 (B)選擇交割月份大於避險月份的最近交割月份之期貨 (C)若考慮流動性的大小，亦可用短期期貨作滾動式的避險 (D)選項 A、B、C 均對。
2.若出口商對每筆出口貨款均以外匯期貨避險，則出口報價時之適用匯率為：(A)目前之即期匯率 (B)期貨匯率 (C)預期未來之即期匯率 (D)選項 A、B、C 均可。
3.以商品期貨避險之效果與下列何者無關？(A)目前之基差 (B)避險沖銷日之期貨價格 (C)避險沖銷日之現貨價格 (D)避險沖銷日之長期利率。
4.下列何者不是執行期貨「避險功能」？(A)種植黃豆農夫在收成期三個月前，怕黃豆價格下跌，賣出黃豆期貨 (B)玉米進口商在買進現貨的同時，賣出玉米期貨 (C)投資外國房地產因怕該國貨幣貶值，賣出該國貨幣期貨 (D)預期股市下跌，賣出股價指數期貨。
5.如果進貨日是在期貨交割日之前一天，則基於何種理由，避險交易會採用下一個交割月份之期貨來避險？(A)買賣價差大 (B)交易量小 (C)價格波動大 (D)流動性差。
6.對即將發行固定利率公司債之企業而言，其風險在於：(A)利率下跌 (B)利率上漲 (C)殖利率曲線變陡 (D)選項 A、B、C 皆是。
7.長期的價格風險若用短期內即須交割的期貨來避險時：(A)較能掌握基差變動的好處 (B)現貨的損益與期貨的損益仍可配合 (C)期貨到交割日前必須平倉，並轉單至下一交割月份的期貨 (D)可以節省交易手續費。
8.期貨可用來規避何種風險？(A)銷售價格之風險 (B)銷進量之風險 (C)商品之品質風險 (D)現貨交易雙方之交割風險。
9.以期貨契約構建避險部位，乃是利用期貨契約價格變動與現貨價格變動之間何種關係？(A)期貨價格變動幅度較大 (B)二者間的同向變動關係 (C)現貨價格通常低於期貨價格 (D)現貨價格波動幅度較大。
10.避險者與投機者之主要差別在於：(A)投機者有預測未來價格變動的能力 (B)避險者無法預測未來價格變動 (C)投機者持有現貨部位 (D)避險者持有現貨部位。
11.您的客戶目前持有大量的股票部位，而且預測未來股市將呈現大幅度的上下波動。您應該建議客戶構建指數期貨避險策略或完全出清手中持有的股票，二者之差異在於：(A)指數期貨的流動性較大 (B)現貨股票的交易成本較高 (C)出清現貨容易造成現貨股票價格大幅度波動 (D)選項 A、B、C 皆是。
12.避險投資組合的主要風險來源為：(A)期貨價格變動風險 (B)現貨價格變動風險 (C)現貨價格變動風險與期貨價格變動風險之總合 (D)現貨價格與期貨價格相對變動風險。
13.下列敘述何者不正確？(A)避險者利用期貨契約將風險轉移至投機者 (B)投機者通常對於市場未來走勢有個人主觀預期 (C)投機者一定可以賺取期貨價差做為風險貼水 (D)投機者提高市場流動性。
14.以下何者不應列入選擇適當期貨契約構建避險策略的考量因素？(A)期貨契約標的物 (B)期貨契約到期月份 (C)預期未來期貨價格的走勢 (D)買進或賣空期貨契約數量。
15.構建避險策略過程中，選擇不同到期月份的期貨契約的判斷原則通常為：(A)期貨契約到期月份與避險期間愈接近愈適當 (B)期貨契約到期月份與避險期間差距愈遠愈適當 (C)無特定關係 (D)隨交易人之喜好。
16.以期貨避險時，有如：(A)規避基差風險，但承擔價格風險 (B)規避價格風險，但承擔基差風險 (C)同時規避基差風險與價格風險 (D)基差風險與價格風險均無法消除。
17.如果2011年9月30日為預定的避險期間了結日，下列何種到期月份的期貨契約為較適合的避險工具？(A)2011年8月 (B)2011年9月 (C)2011年10月 (D)2011年12月。
18.影響避險績效之因素為何？(A)適當標的物期貨契約的選擇(B)適當到期月份期貨契約的選擇(C)多頭或空頭避險策略的選擇(D)選項 A、B、C 皆是。
19.期貨契約的逐日結算制度於避險策略之影響為何？(A)期貨部位的每日損益有可能造成追繳保證金之現象 (B)現貨部位與期貨部位損益互抵，追繳保證金的現象不會存在 (C)逐日結算制度不適用於避險策略 (D)選項 A、B、C 皆非。
20.交易人持有現貨部位價值 St，同時，賣空等值期貨價格為Ft。一直持有至到期，試問於到期日時，交易人資產價值為何？(其中當時時間為 t，到期日為T) (A)FT (B)FT－ST (C)ST－FT (D)FT＋ST。
21.利用合成資產的觀念，基金經理人可以經由指數期貨的買賣，進行股票市場與債券市場的資產重置，試問此合成資產關係式為：(A)合成債券＝股票現貨－期貨 (B)合成債券＝股票現貨＋期貨 (C)合成現貨＝債券－期貨 (D)合成現貨＝股票現貨＋債券。
22.利用合成資產的觀念，基金經理人看壞債券市場時，應如何進行資產重置，將原有的債券部位轉換成合成股票部位，以規避利率風險？(A)買進指數期貨 (B)賣出指數期貨 (C)買進指數期貨同時賣出債券部位 (D)賣出指數期貨同時賣出債券部位。
23.如果欲避險的現貨部位龐大，為了避免期貨契約了結時造成價格大幅波，避險者可以利用何種方式來建立避險部位？(A)分散選擇不同標的物之期貨契約 (B)分散期貨契約之到期月份 (C)儘量選擇長期之期貨契約 (D)以換約方式進行。
24.避險期間較長的狀況，避險者通常利用換約交易的方式加以克服，而且於近期契約到期前一至二週執行換約，其主要考慮為何？(A)契約到期時，未平倉額太大 (B)契約到期時，成交不易 (C)契約到期時，交易限制較大 (D)愈接近契約到期時，價格波動異常劇烈。
25.下列有關於靜態避險與動態避險之敘述，何者不正確？(A)動態避險之績效較佳 (B)靜態避險之交易成本較低 (C)持有到期之避險策略，屬於動態避簽策略 (D)動態避險之調整頻率與交易成本有正相關。
26.某臺灣進口商為了規避匯率風險，而在期貨市場上操作，其需決定下列那些事項？(A)買賣方向 (B)買賣商品期貨種類 (C)買賣的合約月份、數量 (D)選項 A、B、C 皆是。
27.使用期貨避險時，如提供類似期貨商品之交易所有兩個以上，在期貨契約的選擇上應考量：(A)各期貨商品與現貨商品之品質差異 (B)各期貨商品交易量之大小 (C)各期貨商品所指定之交割地點 (D)選項 A、B、C 皆須考量。
28.投機者相對於避險時，其對市場之影響何者不正確？(A)承擔風險 (B)增加交易量，促進流通 (C)經由套利操作，使相關市場或產品間維持合理關係 (D)其快速進出市場將不會造成價格的波動。
29.期貨交易之避險者，根據美國之法規：(A)不受部位限制，也不須申報部位 (B)須受部位限制，也須申報部位 (C)不受部位限制，但須申報部位 (D)須受部位限制，但不須申報部位。
30.歐洲美元期貨可以規避美元的：(A)短期利率風險 (B)長期利率風險 (C)匯率風險 (D)購買力風險。
31.公債期貨可以降低公司債的：(A)再投資風險 (B)信用風險 (C)倒帳風險 (D)利率風險。
32.以下何者是期貨避險的優點？(A)規避價格變動 (B)規避基差變動 (C)降低儲存成本 (D)選項 AB 正確。
33.一般而言，避險時所使用期貨之交割日與現貨風險揭曉日之間的關係為：(A)期貨交割日比現貨風險揭曉日早到 (B)期貨交割日比現貨風險揭曉日早到或兩者同日 (C)期貨交割日比現貨風險揭曉日久遠或兩者同日 (D)兩者無太大關係。
34.下列何者，可規避持有浮動利率美元公債之利率風險？(A)公債期貨 (B)美元之遠期契約 (C)歐洲美元期貨 (D)GNMA 期貨。
35.計算公債期貨避險所須合約數時，不須考慮：(A)公債期貨之規格 (B)公債期貨之利率敏感度 (C)公債的票面利率 (D)殖利率曲線之斜率的可能變化。
36.美元浮動利率公司債之發行人，應如何操作期貨始能規避美金升值之風險？(A)買進歐洲美元期貨 (B)賣出歐洲美元期貨 (C)視市場走勢而定 (D)無法以歐洲美元期貨達到目的。
37.若以 SGX-DT 之 MSCI 臺股指數期貨來規避所持有臺灣股票之價格風險：(A)匯率風險僅及於所繳保證金之部分 (B)匯率風險僅及於所交易契約之總價值 (C)匯率風險僅及於所交易期貨部位之損益 (D)匯率風險及於所交易契約之總價值與所發生之損益。
38.以 SGX-DT 之臺股指數期貨避險時：(A)不會有殘留之市場風險 (B)不會有殘留之個別風險 (C)會有殘留之匯率風險 (D)不會有殘留之β風險 (β乃相對於該指數之β係數)。
39.依美國之規定，客戶開立避險戶頭時，那一敘述不正確？(A)須證明有避險之需求 (B)不一定要取得銀行之連帶保證 (C)可享受比較低的保證金要求 (D)可享受比較低的交易手續費。
40.在美國，避險者之部位申報制度由誰制定？(A)期交所 (B)結算所 (C)CFTC (D)不須申報部位。
41.在美國，避險者可以：(A)不受部位限制 (B)不須向 CFTC 申報所持部位 (C)不須繳交保證金 (D)不須在風險揭曉時平倉。
42.依國外一般期貨交易之慣例，避險者與投機者被要求的保證金關係為何？(A)避險者較高 (B)投機者較高 (C)二者相同 (D)無法比較。
43.於完全避險策略，避險者仍有可能遭遇追繳保證金之情況，其主要原因為：(A)現貨價格與期貨價格之變動相關性改變 (B)逐日結算制度 (C)基差值改變 (D)現貨價格波動性增大。
44.在期貨交易中，一般所謂基差 (Basis)，係指：(A)現貨與期貨之價差 (B)現貨與期貨部位之差 (C)選項 AB之和 (D)選項 A、B、C 皆非。
45.利用期貨市場降低風險，即是以何種風險來取代現貨市場價格風險？(A)時差 (B)基差 (C)匯差 (D)息差。
46.逆向市場中，基差由2 變為 1，即表示對何者有利？(A)多頭避險者 (B)空頭避險者 (C)交叉避險者 (D)不避險者。
47.期貨的避險交易要能達到完全避險效果，必須建立部位與平倉出場的基差：(A)不變 (B)變大 (C)變小 (D)選項 A、B、C 皆非。
48.下列何者基差之變化，稱為基差轉弱？(A)-5 → -4 (B)-4 → -3 (C)-5 → -6 (D)5 → 6。
49.下列何者基差之變化，稱為基差變小？(A)-5 → -6 (B)-4 → -6 (C)5 → -3 (D)5 → -5。
50.下列何者基差之變化，稱為基差轉強？(A)-5 → -4 (B)-4 → -6 (C)5 → -6 (D)5 → 4。
51.下列何者基差之變化，稱為基差變大？(A)-5 → -4 (B)-4 → -6 (C)5 → -3 (D)5 → 4。
52.當期貨市場由正向市場轉為逆向市場時，其基差會如何變化？(A)轉弱 (B)轉強 (C)變大 (D)變小。
53.在何種情況下，基差絕對值變大對多頭避險較為有利？(A)正向市場 (B)逆向市場 (C)期貨價格＝現貨價格 (D)選項 A、B、C 皆非。
54.在何種情況下，基差絕對值變大對空頭避險較為有利？(A)正向市場 (B)逆向市場 (C)期貨價格＝現貨價格 (D)選項 A、B、C 皆非。
55.在逆向市場下，採取多頭避險，若基差絕對值變大，則：(A)期貨部位的獲利＜現貨部位的損失 (B)期貨部位的獲利＞現貨部位的損失 (C)期貨部位的獲利＝現貨部位的損失 (D)選項 A、B、C 皆非。
56.當基差為負時，買方避險會有獲利之情況為：(A)基差之絕對值放大，且符號不變 (B)基差之絕對值與符號均不變 (C)基差由負轉正 (D)與基差無關。
57.當判斷基差風險大於價格風險時：(A)仍應避險 (B)不應避險 (C)可考慮局部避險 (D)無所謂。
58.某廠商須進貨小麥，故以買進 10 口小麥期貨來避險，其契約規格為 5,000 浦式耳 (bushels)。若基差由 +20 美分放大為 +40 美分，則避險之損益為：(A)淨虧損 10,000 元 (B)淨獲利 10,000 元 (C)淨虧損 12,500 元 (D)淨獲利 12,500 元。
59.基差值轉強或轉弱之原因為何？(A)市場上漲則基差值轉強；市場下跌則基差值轉弱 (B)市場下跌則基差值轉強；市場上漲則基差值轉弱 (C)標的現貨價格與期貨價格相對關係改變 (D)選項 A、B、C 皆非。
60.避險投資組合的報酬與下列何種因素具有絕對關係？(A)避險期間的現貨市場漲跌 (B)避險期間的期貨市場漲跌 (C)避險期間市場波動性 (D)避險期間的基差值變化。
61.以指數期貨為例，下列何者不為避險投資組合風險來源？(A)指數期貨價格波動性 (B)基差風險 (C)現貨部位與現貨指數之間的吻合度 (D)指數價格與期貨價格相對變動。
62.以指數期貨為例，構建避險投資組合不需考量下列何種因素？(A)投資組合的貝他值 (β) (B)投資組合與現貨指數之間的吻合度 (C)基差風險 (D)投資組合價格變動。
63.某一黃豆出口商，將出口到日本，為了避險，而賣出黃豆期貨 7.36／英斗，而現貨為 7.45／英斗。後來以 7.23／英斗賣出黃豆，當時基差為 -0.15，則避險時的基差為多少？(A)-0.09 (B)0.09 (C)-0.18 (D)0.18。
64.避險之效果與下列何者之關係最密切？(A)目前之期貨價格 (B)期貨價格之走勢 (C)基差之變動 (D)現貨價格之走勢。
65.下列何者是達到完全避險 (Perfect Hedge) 之必要條件？(A)基差擴大 (B)基差不變 (C)基差縮小 (D)與基差無關。
66.在正向市場中，當基差絕對值變大時，代表：(A)期貨價格上漲的幅度較現貨價格大 (B)期貨價格上漲的幅度較現貨價格小 (C)期貨價格下跌的幅度較現貨價格大 (D)現貨價格不變，期貨價格下跌。
67.若預期基差 (現貨價格－期貨價格) 由 1 轉為 2 ，則下列敘述何者正確？(A)在正向市場 (Normal Market) 中，期貨價格相對於現貨價格上漲 (B)預期未來現貨價格上漲 (C)應賣出期貨，買入現貨 (D)應買入期貨，賣出現貨。
68.6 月 10 日，現貨黃金 $843／盎司，期貨黃金 $845／盎司；到 6 月30日，現貨為 $840／盎司，期貨為 $858／盎司，則基差 (現貨－期貨) 的變動為：(A)16 (B)-16 (C)12 (D)-12。
69.基差交易是利用期貨、現貨一買一賣反向操作以達到避險目的，如果現貨與期貨價格變動的相關係數 (相關性) 越大：(A)愈可能達到避險效果 (B)愈不可能達到避險效果 (C)無法判斷 (D)選項 A、B、C 皆是。
70.若持有成本為正的，即基差值為負的，則此市場為什麼市場？(A)逆向市場 (B)正向市場 (C)折價市場 (D)溢價市場。
71.基差不包括下列何項特性？(A)現貨價格與期貨價格的差額 (B)經由套利的力量，基差值會與持有成本保持相當的關係 (C)隨時間的經過，基差會有愈來愈小的趨勢，且在交割時基差會等於零 (D)在無套利的情況下，基差必定為零。
72.下列何者為完全避險？(A)期貨與現貨不完全相關 (B)期貨與現貨之兩條價格曲線之間距離相等 (C)基差值為曲線 (D)基差非固定值。
73.長期利率高於短期利率，則理論上公債現貨價格應比公債期貨價格：(A)高 (B)低 (C)相等 (D)不一定。
74.下列有關基差的描述，何者不正確？(A)基差的變動會影響避險的效果 (B)基差於期貨交割日時必定歸零 (C)基差大小與期貨交易手續費無關 (D)基差若為正，必定會產生套利機會。
75.有關基差的敘述，下列何者不正確？(A)屬於相關價格變動 (B)存在隨到期而收斂的現象 (C)基差風險通常低於現貨 (或期貨) 價格風險 (D)基差之強弱與市場走勢有絕對相關。
76.有關基差的說明，何者正確？(A)基差由 8 變為 -3，有利空頭避險 (B)其定義為不同到期月份期貨之間的差 (C)由 -5 變為 -1 為轉弱 (D)基差為負，且絕對值變大時，對空頭避險不利。
77.大王沙拉油公司每年 3 月、 6 月、 9 月、12 月均進口一船美國黃豆，為了控制進口 黃豆的成本，大王公司應在期貨市場：(A)建立黃豆期貨空頭部位 (B)賣出 3、6、9、12月份的黃豆期貨 (C)建立黃豆期貨多頭部位 (D)完全不操作期貨。
78.一德國進口商，將於 3 個月後向日本廠商進口一批貨物，並以日圓為計價單位，請問此德國公司應如何規避匯率風險：(A)放空日圓期貨 (B)買進日圓期貨 (C)買歐元期貨 (D)放空歐洲美元期貨。
79.下列何者不會是期貨多頭避險者？(A)種植黃豆之農人 (B)紡織廠 (C)可可進口商 (D)選項 A、B、C 皆非。
80.五月時某退休金預計在同年 10月買進 3,000 萬元之股票，為了規避屆時股價上漲後成本提高之風險，可在股價指數期貨上採何種部位？(A)買進 12月契約 (B)賣出 12月契約 (C)買進 9月契約 (D)賣出 9月契約。
81.以買進期貨來規避漲價風險者，在標的物跌價時：(A)仍能得到跌價的好處 (B)反須承擔跌價的損失 (C)跌價對其毫無影響 (D)僅受基差風險影響。
82.某公司預計於 11月中發行公司債，因擔心屆時利率上揚，而決定以 12月之公債期貨避險，其目前價格為 103-28。 11月時，公司債順利以 95-25 之價格發行，並同時以 100-23 之價格結清公債期貨部位，合併計算後，每百元公司債之募集價格為：(A)94-10 (B)94-30 (C)98-06 (D)98-30。
83.某銀飾廠商以買進白銀期貨來規避銀價上揚之風險，結果白銀價格下跌，其有效進貨價格 (在與期貨口併計算後) ，會比進貨時之市價：(A)高 (B)低 (C)一樣 (D)不一定。
84.多頭避險策略中，下列何種基差值變化對於避險策略的報酬有正面貢獻？(A)基差值為負，而且絕對值變小 (B)基差值為負，而且絕對值變大 (C)基差值為正，而且絕對值變大 (D)無法判斷。
85.每逢年節，市場預期米酒價格可能大幅上漲，常見許多商店提前大量庫存米酒，待市場價格上漲後，才推出市場待價而沽。以控制進貨成本觀點，此行為可視為：(A)投機交易 (B)空頭預期避險 (C)多頭預期避險 (D)選項 A、B、C 皆非。
86.某交易人預計於 2個月後購進現貨，為了規避2個月後現貨價格上漲風險，執行多頭避險。2個月期間，基差值由 -5 轉至 1 ，而且每單位基差價值 500 元。試問：相對於目前之現貨價，2個月後的現貨成本為何？(基差＝現貨價格－期貨價格) (A)降低 3,000 元 (B)增加 3,000 元 (C)降低 2,000 元 (D)增加 2,000元。
87.交易人預期股票市場將上漲，同時預期一部分股票將下跌，交易人應如何降低此部分股票對於賺取市場上漲報酬的負面影響？(A)賣空此部分股票 (B)賣空此部分股票，同時買進指數期貨 (C)買進此部分股票，同時賣空指數期貨 (D)買進此部分股票。
後來交貨價格為 70 美分／磅，期貨平倉於 75.2 美分／磅，則實際的成本為每磅：(A)73.3 美分 (B)75.3 美分 (C)71.9 美分 (D)74.3 美分。
上題之避險結果如何？(A)+$3,300 (B)-$3,200 (C)+$6,500 (D)-$3,250。
90.某美國進口商從日本進口電子產品，金額約 40,000,000 日圓，該進口商購入 3 張日圓期貨契約 (每口契約為 1,250 萬日圓)。目前日圓現貨為 0.010532，期貨為 0.010600 平倉，後來美金貶值，日圓現貨為 0.010565，期貨為 0.010695 平倉，其損益為：(A)2,425 (B)-2,425 (C)-2,243 (D)2,243。
91.某保險公司預期未來會有一筆資金收入，且計劃將之投資貨幣市場工具，而央行宣布將降低存款準備率，則可：(A)買 S&P 500 期貨 (B)賣日圓期貨 (C)賣公債期貨 (D)買國庫券期貨。
92.某銀行想購買公債，並想利用長期公債期貨來避險，當時的現貨價格 102-21，長期公債期貨為 103-15。在期貨價格於 105-16，現貨價格為 103-06時，結束期貨部位並買入面額 100,000 元之公債，請問真正的購買成本是應計利息再加上：(A)$101,156.25 (B)$103,187.50 (C)$104,687.50 (D)$102,156.50。
93.某基金經理人未來將買入大量美國股票，為鎖定成本可：(A)賣出 S&P 500 期貨 (B)買入 S&P 500 期貨 (C)賣出 S&P 500 指數 (D)買入 S&P 500 指數。
94.美國某廠商同意付給德國 BMW 汽車公司總額 625,000 歐元，並約定3 個月後交貨付款。當時的即期匯率為 1.6532，歐元期貨為 1.6832，該廠商買了 5 口期約。三個月後即期匯率為 1.6635，歐元期貨為 1.6923，請問期貨產生的損益為何？(歐元期貨每口 125,000 歐元) (A)獲利 $5,687.5 (B)損失 $5,387.05 (C)獲利 $1,200 (D)損失 $1,200。
試問該加工廠考慮黃金期貨交易的損益後，黃金的淨進貨成本為每盎司多少？(A)$1,337.2 (B)$1,338.1 (C)$1,337.1 (D)$1,342.0。
該加工廠在期貨交易的損益是多少？(A)獲利 $930 (B)損失 $930 (C)損失 $390 (D)獲利 $390。
該工廠在整個避險交易的結果，損益為何？(A)獲利 $390 (B)損失 390 (C)獲利 $40 (D)損失 $40。
若 4 個月後，該加工廠以 $1,335.0／盎司購入黃金 100 盎司，又以 $1,336.0／盎司的價格在期貨市場平倉，則該加工廠整個避險交易結果的損益為何？(A)損失 $90 (B)獲利 $90 (C)損失 $40 (D)獲利 $40。
99.某一避險者以買入 1 口小麥期貨來避險，其合約規格為 5,000 英斗 (Bushels)，若基差由 45 美分減為 25 美分，則避險之損益為： (A)淨獲利 1,250 元 (B)淨獲利 1,000 元 (C)淨損失 1,250 元 (D)淨損失 1,000。

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