109年 - 109-1 證券投資分析人員：投資學#85136

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：109年 | 選擇題數：35 | 申論題數：6

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (35)

1. 當大華公司的資產報酬率高於舉債資金成本時增加其財務槓桿，在其他情況不變下，此項變動可能會增加大華公司的甲.β(系統風險)；乙.整個景氣循環期間的盈餘波動性；丙.股東權益報酬率；丁.股票價格 (A)僅甲與乙 (B)僅丙與丁 (C)僅甲、丙與丁 (D)甲、乙與丙

2. 請問下列何財務比率非用於杜邦分析中？ (A)利息負擔率 (B)邊際利潤率 (C)資產週轉率 (D)盈餘殖利率

3. 假設大華公司的資產報酬率為 19%，負債權益比是 1.8，稅率為 30%，舉債資金成本是 7%，請問其股東權益報酬率是？ (A) 15.12% (B)28.42% (C) 37.24% (D) 40.6%

4. 當下列何種情事發生時，聯電股票賣權的價格會降低？甲.履約價格升高乙.賣權契約已接近到期日丙.聯電股票價格降低 (A)僅甲 (B)僅乙 (C)甲、乙與丙 (D)僅乙與丙

5. 當避險比率=0.7, 意涵一避險的投資組合應是： (A)當每賣出一單位的股票，買進 0.7 單位的買權 (B)當每買進一單位的買權，買進 0.7 單位的股票 (C)當每賣出一單位的買權，買進 0.7 單位的股票 (D)當每買進一單位的股票，賣出 0.7 單位的買權

6. 若一避險基金經理人當其增加投資組合內資產超過一規定的標準時會收到一筆獎勵金，然而當其績效表現差時並不會受到懲罰，請問此經理人的情況等同： (A)賣出一買權 (B)接受一免費的買權 (C)賣出一賣權 (D)接受一免費的賣權

7. 大明銀行的資產到期日遠較其負債到期日為長，若大明銀行想要降低利率風險，其可以： (A)在資產組合中，增加長期債券的投資 (B)在資產組合中，增加權益的投資 (C)增加浮動利率資產的投資 (D)增加固定利率的房地產抵押持有

8. 若公司之資本結構改變，其股票的必要報酬率通常也會隨之改變，因此，會導致： (A)其證券市場線(security market line)的斜率變動 (B)其在證券市場線上的移動 (C)其證券市場線的平行移動 (D)以上皆非

9. 當一資本市場具有外部效率(externally efficient)，是指該市場： (A)可取得及時與正確的資訊 (B)具良好流動性的 (C)具低廉的交易成本 (D)價格會快速反應新的資訊

10. 當區別資產之價格低估或高估時，下列何敘述是錯誤的？ (A)若一資產的估計報酬率等於必要報酬率時，該資產是被適當地評價 (B)若一資產的估計報酬率低於必要報酬率時，該資產是被高估的 (C)若一資產的估計報酬率高於必要報酬率時，該資產是被低估的 (D)若一資產的估計報酬率高於必要報酬率時，該資產是被高估的

11. 當無風險資產的報酬率為 6.5%，股價指數的期望報酬率是 15%。若一資產其β為 1.5，估計報酬率是 20%。請問該資產的 α 是多少？ (A)19.25% (B)0.75% (C)–0.75% (D)9.75%

12. 下列何者不會影響一般投資人的必要報酬率？ (A)經濟體內的實質無風險利率 (B)期望的通貨膨脹率 (C)風險溢酬 (D)公司的盈餘保留率

13. 債券的再投資風險在下列何種情況下會最高？ (A)低票面利率或較短的到期日 (B)低票面利率或較長的到期日 (C)高票面利率或較短的到期日 (D)高票面利率或較長的到期日

14. 未來短期間經濟的預期主要決定於若干需求面經濟的因素，下列何者不屬於需求面經濟的因素： (A)貨幣與財政政策 (B)消費者預期 (C)勞工參與率 (D)通貨膨脹率與利率的變動

15. 若您預期未來利率水準會下降，您會偏好持有的債券是具有： (A)長存續期間(duration)或高凸性(convexity)的 (B)長存續期間或低凸性的 (C)短存續期間或高凸性的 (D)短存續期間或低凸性的

16. 下列何者不是屬於產業生命循環中「成長期」的特性？ (A)消費者會接受到不一樣品質的商品 (B)產品具有技術以及績效的差異性 (C)廣告費用支出很高 (D)低利潤

17. 假設您投資$100 於風險資產，其預期報酬率為 0.12，標準差為 0.15，並假設國庫券利率為0.05，請問由風險資產和無風險資產所形成的資本配置線(Capital Allocation Line)斜率為： (A)0.4667 (B)0.8000 (C)2.14 (D)0.41667

18. U = E(r)-(A/2) σ²，其中 A = 4.0，基於下述的效用函數，你會選擇何項投資？
(A)1 (B)2 (C)3 (D)4

19. 證券 X 的預期報酬率為 12%，標準差為 20%；證券 Y 的預期報酬率為 15%，標準差為 27%。如果兩種證券的相關係數為 0.7，請問其共變異數(covariance)為何？ (A)0.038 (B)0.070 (C)0.018 (D)0.013

20. 考慮兩個因素的多因子 APT 模型，若 A 股之期望報酬率是 17.6%，因素 1 的β是 1.45，因素 2 的β是 0.86。因素 1 投資組合的風險溢價為 3.2%，無風險報酬率是 5%。請問如果在沒有套利機會情況下，因素 2 的風險溢價為何？ (A)9.26% (B)3% (C)4% (D)7.75%

21. 票息為 8%之 30 年期公司債，到期殖利率為 10%。債券的 Macaulay 存續期間是 10.20 年。鑒於這些資訊，請問債券的修正後存續期間為？ (A)8.05 (B)9.44 (C)9.27 (D)11.22

22. 採取戰術性資產配置主要是建立在哪項假設下？ (A)投資人是風險規避者 (B)CAPM 成立 (C)市場效率假說不成立 (D)投資人重視風險分散

23. 有一公司流通在外的普通股有 50,000 股，每股市價 40 元，每股股利 2 元，公司股利發放率為 40%，則此公司盈餘總額為何？ (A)300,000 元 (B)250,000 元 (C)100,000 元 (D)40,000 元

24. 出售可轉換公司債之證券交易稅稅率為： (A)免稅 (B)0.1% (C)1.425% (D)3%

25. 下列哪些事件會使公司新發行之長期債券的票面利率提高？甲.政府打算在未來六年中發行大量的公債，籌措開辦國民年金所需要的部份資金；乙.公司的債券可被轉換成為普通股；丙.經濟不景氣即將來臨，投資人對債券需求增加；丁.公司宣稱，最近打算投資十億元在中國大陸設廠 (A)甲、乙 (B)丙、丁 (C)甲、丁 (D)甲、丙、丁

26. 申請為興櫃股票之發行公司，須符合哪些條件？甲.申請之發行公司成立需滿 3 年；乙.持股1,000-50,000 股之記名股東人數≧300 人，且所持股份總合計佔發行股份總額的 10%以上或逾 500 萬股；丙.已經申報上市（櫃）輔導；丁.經二家以上證券商書面推薦 (A)甲、丙 (B)丙、丁 (C)甲、丁 (D)甲、乙、丙

27. 利率上漲通常會造成債券價格的下跌，但是債券的投資價值並不一定會因而降低，這是因為債券價格與下列何者呈現反向關係？ (A)債息收益 (B)債息再投資收益 (C)債券資本利得 (D)債券資本損失

28. 下列何者非股權交換的主要功能？ (A)避險 (B)避稅 (C)降低成本 (D)提高流動性

29. 甲投資人向乙發行券商執行認購權證，若採現金結算，何者需繳納證券交易稅？ (A)僅甲需要 (B)僅乙需要 (C)甲、乙均需要 (D)甲、乙均不需要

30. 網記科技透過櫃檯買賣中心建置之借券中心進行定價交易（借券費率為 1%），總共借入五個單位，期間均為 30 天。若一年以 365 天計，請問該公司的借券成本是多少？ (A)$1,027 (B)$20,548 (C)$21,986 (D)$23,478

31. 台積電剛發放 5 元的現金股利，未來兩期將以 20%來成長，之後以 8%來成長直到永遠，假設要求的必要報酬為 15%，則股價應為： (A)83.7 元 (B)95.48 元 (C)111.08 元 (D)121.75 元

32. 黃蓉的個人所得邊際稅率為 40%，她於 2005 年初以 60 元購得甲股票 50 張。倘若黃蓉由甲股票獲得每股現金股利$2.0，除息前一個營業日的收盤價為$52，在稅額扣抵比率為 0%的情況下，請問黃蓉的稅後股利所得收入為何？ (A)$52,000 (B)$60,000 (C)$78,000 (D)$100,000

33. 假設以下兩種資產：B 為債券，S 為股票，其期望報酬率分別為 10%與 17%；其標準差分別為 12% 與 25%，二者間的相關係數 ρ 為0.5。請計算風險最小的投資組合下，債券的投資比重應為何？ (A)101% (B)10% (C)50% (D)80%

34. 下列那一種股票較可能是價值型股票？ (A)現金股息佔盈餘之比率偏低之股票 (B)市價淨值比低之股票 (C)本益比高於產業平均之股票 (D)資產週轉率高的股票

35. 下列有關證券組合績效評估的敘述中，何者不正確？甲.Sharpe 指標越小，績效越好；乙.Treynor 指標的定義為風險溢酬除以標準差；丙.Sharpe 指標與 Treynor 指標的評估結果不一定會相同；丁.Jensen's Alpha 指標的結果必定大於等於 0 (A)甲、丙 (B)丙、丁 (C)甲、丁 (D)甲、乙、丁

申論題 (6)

(1) 請問您如何分別配置您的資金於風險性資產以及無風險資產，使得您的資產組合期望報酬率達 0.13？

(2) 又請問您如何分別配置您的資金於風險性資產以及無風險資產，使得您的資產組合標準差是 0.08？

(1) 請問小強公司股票每股的真實價格(intrinsic value)是多少？

(2) 若現在公司股票每股的市價是$100，且您預期一年後公司的真實股票價格會與當時的市價相同，請問您這一年的持有期間報酬率是多少？

(1) 假設套利機會不存在，請問因素 F₁ 的投資組合風險溢酬(risk premium)為何？

(2) 假設套利機會不存在，請問因素 F₂ 的投資組合風險溢酬為何？