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99年 - 99-1 期貨交易分析人員 ：期貨、選擇權與其他衍生性商品#93358

科目：期貨法規與自律規範 | 年份：99年 | 選擇題數：35 | 申論題數：3

試卷資訊

所屬科目：期貨法規與自律規範

選擇題 (35)

1. 當期貨契約成交 1 單位，且交易雙方均建倉時，市場之未平倉量會如何？ (A)減少 2 (B)減少 1 (C)增加 1 (D)增加 2
2. 台股指數期貨之原始、維持與結算保證金分別為 77,000、59,000 與 57,000 元，則在投資人繳交 最低保證金入場進行賣出交易之後，當日價格上升 120 點則該投資人會面臨保證金之補繳狀況如 何？ (A)無需補繳 (B)補繳 4,000 元 (C)補繳 6,000 元 (D)補繳 24,000 元
3. 有四個在標的物及到期日均相同，僅執行價(X)不相同之買權，其中 X1＜X2＜X3＜X4且 X2-X1=X3-X2=X4-X3，假設 Ci是執行價為 Xi之買權的價格，則在無套利機會的市場中，Ci之價格關係如何？ (A)C1+C2＞C3+C4 (B)C1+C3＞C2+C4 (C)C1+C4＞C2+C3 (D)C1＞C2+C3+C4
4. 當標的物價格與利率成正相關時，期貨價格與遠期價格之關係如何？ (A)期貨價大於遠期價 (B)期貨價等於遠期價 (C)期貨價小於遠期價 (D)期貨價大於、等於或小於遠期價
5. 目前澳幣之利率大於美元之利率，以美元為報價單位時，澳幣之現貨與期貨價格之關係如何？ (A)現貨價大於期貨價 (B)現貨價等於期貨價 (C)現貨價小於期貨價 (D)現貨價可能大於、等於或小於與期貨價
6. 以下何種債券期貨在計算發票價格時，是以 360 日為一年，但以實際日數計算利息？ (A)US T-bond futures (B)US T-note futures (C)US T-bill futures (D)US GNMA futures
7. 期貨賣權之買方執行賣權時會取得什麼部位？ (A)買進期貨部位 (B)賣出期貨部位 (C)現金及買進期貨部位 (D)現金及賣出期貨部位
8. Black-Scholes 買權價格公式中之 N(d2)所代表之意義為 (A)標準常態累積機率分配 (B)買方執行買權之機率 (C)以上皆是 (D)以上皆非
9. 期貨價格與預期未來現貨價格時有差異之可能原因為： (A)風險溢酬存在 (B)標的物存在系統性風險 (C)交易成本存在 (D)以上皆是
10. 在美國，45 天到期的瑞士法郎，遠期報價為 1.8204，期貨報價為 0.5479，對於打算賣出瑞士法 郎者而言，何者較佳？ (A)遠期 (B)期貨 (C)無差異 (D)無從比較
11. 一公司在 2009 年 7 月 1 日以 F1之價位買進2010年4月1日到期之遠期日圓 1,000 萬，又於 2009 年 9 月 1 日以 F2之價位賣出 2010年4月1日到期之遠期日圓 1,000 萬，且 F2 ＞F1，則該操作之損益為？ (A)在 2009 年 9 月 1 日獲利(F2-F1)×1,000 萬 (B)在 2009 年 9 月 1 日損失(F2-F1)×1,000 萬 (C)在 2010 年 4 月 1 日獲利(F2-F1)×1,000 萬 (D)在 2010 年 4 月 1 日損失(F2-F1)×1,000 萬
12. 對於未來將有外匯需求者，如果期貨價格與遠期價格相同，使用遠期或期貨契約均可規避外匯價 格之風險，但期貨交易面臨每日結算之機制，使得在價格走勢屬於以下哪兩種狀況下，對期貨部 位較遠期部位有利：甲.外匯價格急速下跌；乙.外匯價格急速上升；丙.外匯價格先漲後跌回原價 位；丁.外匯價格先跌後漲回原價位 (A)甲與丙 (B)甲與丁 (C)乙與丙 (D)乙與丁
13. 目前某個股之價格為$30，半年複利一次之無風險年利率為 4%，半年發放一次股利之年股利率為2%，則在完美的市場中，六個月到期的該股票期貨價格為？ (A)30.10 (B)30.30 (C)30.40 (D)30.60
14. 市場之年利率為 10%，某銀行之兩位外匯交易員，分別為銀行進行英鎊衍生性商品之操作，其一 以 1.6000 之價格買進 62,500 三個月到期之遠期英鎊，另一以相同之價格買進 16 個月到期之英鎊 期貨，每張期貨契約之規格為 62,500 英鎊，數分鐘之後，遠期與期貨之價格皆上漲為 1.6040， 則期貨與遠期交易之獲利狀況如何？ (A)期貨與遠期之獲利均為 250 (B)期貨與遠期之獲利均為 244 (C)期貨之獲利為 250 而遠期之獲利為 244 (D)期貨之獲利為 244 而遠期之獲利為 250
15. 在現貨與期貨價格之相關係數如何下，風險極小化之避險比例為 0？ (A)等於 1 (B)等於-1 (C)等於 0 (D)以上皆非
16. 在沒有基差風險之下，風險極小化之避險部位為？ (A)數量與買賣方向均與現貨部位相同 (B)數量與現貨相同但買賣方向與現貨相反 (C)0 (D)以上皆有可能
17. 當風險極小化之避險比例為 1 時，現貨與期貨價格之相關係數為 (A)2 (B)0.5 (C)1 (D)以上皆有可能
18. 一公司持有 2,000萬元之股票投資組合，其 beta值為 1.2，欲利用台股指數期貨契約以降低其 beta 值至 0.6，假設目前之股價指數為 6,000 點，則該公司必須建立以下何種大型台股指數期貨部位？ (A)買進 10 張 (B)買進 40 張 (C)賣出 10 張 (D)賣出 40 張
19. 在 1 月 30 日，一公司持有一債券投資組合，其價值為 NT$60 億，半年後該投資組合之存續期間將 為 5.1 年，9 月到期之我國十年公債期貨之價格為 102，而最便宜交割債券在 9 月時之存續期間將 為 3 年，則將如何規避未來 6 個月的利率風險？ (A)買進我國十年公債期貨 20 張 (B)賣出我國十年公債期貨 20 張 (C)買進我國十年公債期貨 25 張 (D)賣出我國十年公債期貨 25 張
20. 如果 60 天到期之我國三十天期利率期貨報價為 88，在不考慮期貨與遠期之差異下，未來 60 至 90 天之遠期利率為？ (A)0.88% (B)8.8% (C)1.2% (D)12%

21. A 公司(加拿大製造商)與 B 公司(美國公司)面臨以下之借款利率結構：
5fbe05a001785.jpg假設 A 公司欲以浮動利率借美元，而 B 公司欲以固定利率借加幣。金融機構為兩公司安排一個交 換，條件是取得 50 基點(basis point)之好處。如果該交換對 A 公司與 B 公司同樣有利，則 A 公 司與 B 公司在進行交換後所支付之利率為？ (A)A 公司付 LIBOR+0.15%，B 公司付 6.15% (B)A 公司付 LIBOR+0.25%，B 公司付 6.25% (C)A 公司付 LIBOR+0.35%，B 公司付 6.35% (D)A 公司付 LIBOR+0.45%，B 公司付 6.45%
22. 如果某一股票買權絕大多數都屬價內，則表示在該股票買權上市交易後，股價呈現何種走勢？ (A)上升 (B)下跌 (C)持平 (D)以上皆有可能

23. 已知賣出選擇權的保證金計算公式為：權利金市值＋Max(A 值-價外值, B 值)且 A、B 值如下：

  5fbe05cb8d3eb.jpg 一投資人賣出 1 口臺指選擇權買權，選擇權之價格為 8.5，執行價為 7,000，股票指數之水準為7,500，則原始保證金為？ (A)10,425 (B)14,425 (C)19,000 (D)19,425
24. 以下哪一個因素對歐式股票買權價格的影響方向和其他三個因素相反？ (A)目前的股價 (B)股票報酬的波動性 (C)無風險利率 (D)股利
25. 以下何者是提前執行美式股票賣權之誘因？ (A)無風險利率上升 (B)股票報酬的波動性下降 (C)以上皆是 (D)以上皆非
26. 以下何者是提前執行 executive stock option 之誘因？ (A)持有人需要現金 (B)不看好公司前景 (C)公司發放股利 (D)以上皆是
27. 利用歐式賣權組成之蝶狀價差交易策略的成本比起利用歐式買權組成之蝶狀價差交易策略的成本 (A)高 (B)相等 (C)低 (D)以上皆有可能
28. 在何種狀況下美式期貨買權的價格會大於具有相同到期日與執行價的美式現貨買權？ (A)正常市況 (B)逆向市況 (C)市場處於漲市 (D)市場處於跌市
29. 一個集中市場交易的選擇權，其 Delta 等於 0.7 時表示其他條件不變之下 (A)標的物價格變動 1 單位時，選擇權的價格會變動 0.7 單位 (B)標的物價格變動 1%時，選擇權的價格會變動 0.7% (C)標的物價格變動 1%時，選擇權的價格會變動 70% (D)在一段期間內，選擇權的變動幅度為 0.7
30. 歐式買權的市價是$3，其 Black-Sholes價是 3.5，有相同執行價與到期日之歐式賣權 Black-Sholes 價是$1，則理論上該歐式賣權之市價應該是？ (A)大於 0.5 (B)等於 0.5 (C)小於 0.5 (D)以上皆有可能
31. 當實際上股票報酬之波動性不確定且與股價成正比時，Black-Scholes 價格會如何？ (A)低估價外買權與價內賣權之市場價 (B)高估價外買權與價內賣權之市場價 (C)低估價外買權且高估價內賣權之市場價 (D)高估價外買權且低估價內賣權之市場價
32. 標的股票不支付股息之歐式及美式買權價格關係，何者為正確？ (A)歐式買權價大於美式買權價 (B)歐式買權價等於美式買權價 (C)歐式買權價小於美式買權價 (D)歐式買權價小於或等於美式買權價
33. 投資人欲利用現貨、期貨、遠期、及選擇權將所持有資產之 delta 及 gamma 中性化，則最少需要 使用幾個選擇權？ (A)0 個 (B)1 個 (C)2 個 (D)3 個
34. 以下何種 TAIFEX 期貨是以實物交割？ (A)十年期政府公債期貨 (B)30 天期利率期貨 (C)黃金期貨 (D)MSCI 臺指期貨
35. 有一個箱型價差由執行價為 20 與 30 之看多買權價差與相同執行價的看空賣權價差交易組成的， 則該箱型價差在交易期初時之收支狀況為 (A)支出大於或等於 10 (B)支出小於 10 (C)收入大於或等於 10 (D)收入小於 10

申論題 (3)

1. 假設英鎊對美元之即期及遠期價格如下：
 即期：1.6080  
180 天遠期：1.6018
則當180天到期、執行價為1.57之歐式買權價格為0.02 時，市場之套利交易者應該如何操作？ 請列式表示該操作下之總利潤並證明其值為正。(10 分)
2. 一個持有黃金的投資者，可分別以 US$250 及 US$249 之價格買進及賣出黃金，也可以分別以 6% 及 5.5%之利率借入及貸出款項，假設該利率為一年複利一次之年利率，則遠期黃金之價格在甚麼 範圍之內該投資人沒有套利之機會(假設遠期價格沒有買賣價差)。(10 分)
3. 目前某個股之股票價格是$40，假設已知三個月後股價可能會上漲為$45 或下跌至$35，一季複利 一次的無風險年利率為 8%，計算三個月後到期，執行價為$40 之歐式賣權價格為？(10 分)