108年 - 108-2期貨交易分析人員-衍生性商品之風險管理#78127

科目：衍生性商品之風險管理 | 年份：108年 | 選擇題數：35 | 申論題數：5

試卷資訊

所屬科目：衍生性商品之風險管理

選擇題 (35)

1. 臺灣期貨交易所於 108 年 4 月 22 日公告新增 5 檔股票期貨契約暨其上市相關事宜，以下何者非此新增之 5 檔股票期貨契約？ (A)台光電期貨 (B)大江期貨 (C)小型祥碩期貨 (D)晶宏期貨

2. 臺灣期貨交易所公告於 108 年 5 月 27 日實施各商品每筆市價買賣申報數量上限措施。為強化市價買賣申報之管理，調降每筆市價買賣申報數量上限，一般交易時段為_____口，盤後交易時段為_____口。 (A) 10；5 (B) 20；10 (C) 30；20 (D) 40；20

3. 為配合鉅額交易制度之調整，在非匯率類期貨方面，臺灣期貨交易所公告於 108 年 5 月 27 日實施台灣證券交易所股價指數期貨及台灣證券交易所股價指數小型期貨同一契約每筆最低買賣申報數量達_____個契約以上。 (A) 100 (B) 200 (C) 300 (D) 400

4. 針對臺灣期貨交易所整戶風險保證金計收方式(SPAN)參數數值表，臺灣期貨交易所公告於 108 年 4 月 17 日一般交易時段結束後生效實施之極端變動倍數及極端涵蓋百分比為何？ (A)極端變動倍數：2；極端涵蓋百分比: 25% (B)極端變動倍數：3；極端涵蓋百分比: 32% (C)極端變動倍數：4；極端涵蓋百分比: 36% (D)極端變動倍數：5；極端涵蓋百分比: 38%

5. 欲以人工合成賣權的方式形成投資組合保險，應以何種方式操作？當股價下跌時又應如何動態調整持有部位？ (A)以無風險利率借錢，並買入佔投資組合 [1-N(d1)] 比率的股票；當股價下跌時，加碼買進 (B)賣出佔投資組合 [1-N(d1)] 比率的股票，並投資無風險性資產；當股價下跌時，加碼賣出 (C)以無風險利率借錢，並買入佔投資組合 N(d1)比率的股票；當股價下跌時，加碼買進 (D)賣出佔投資組合 N(d1)比率的股票，並投資無風險性資產；當股價下跌時，加碼賣出

6. 假設一交易員售出買權，則當股價上升時，此交易員應如何避險？ (A)維持原有多頭部位 (B)維持原有空頭部位 (C)買入股票 (D)賣出股票

7. 關於選擇權的 delta 與 gamma，以下何者為真？ (A)買入買權，為負 delta 與正 gamma (B)買入賣權，為正 delta 與負 gamma (C)賣出買權，為負 delta 與負 gamma (D)賣出賣權，為正 delta 與正 gamma

8. 若資產價格的變化應為厚尾的 t 分配，則假設為常態分配會使風險值估算產生何種影響？ (A)高估 (B)低估 (C)沒影響 (D)無法判斷

9. 沒有考慮債券凸性，而僅用存續期間計算之持有債券的風險值，會有何種偏誤？ (A)低估風險值 (B)高估風險值 (C)沒有影響 (D)無法判斷

10. 關於股票買權的特性，下列何者為非？ (A)深價內買權的 Delta 值趨近於 1 (B)深價內買權的 Gamma 值趨近於 0 (C)若標的股票不發現金股利，買權時間價值可能為負 (D)深價外買權的 Vega 值趨近於 0

11. 根據我國財務會計準則第三十四號「金融商品之會計處理準則」之規定，下列何者是衍生性金融商品的標的？ I.證券價格或價格指數；II.信用等級或信用指數；III.匯率或商品價格；IV.期貨指數 (A)僅 I、III (B)僅 II、IV (C)僅 I、II、III (D) I、II、III、IV

12. 若持有浮動利率資産，為避免利率下跌造成收入減少，則可買入以下何種契約以避免利率下降的風險？ (A)利率上限契約 (B)利率下限契約 (C)利率上下限契約 (D)以上皆非

13. 以下何者為全方位風險管理的特色？ I.具有集中化的資料庫；II.具有風險衡量模型來分析資料；III.建立監督與績效評估機制。 (A)僅 I、III (B)僅 II、III (C) I、II、III (D)以上皆非

14. 相較於一般估計信用模型，以下何種模型認為違約發生的機率與總體經濟情況有很大的關連性？ (A)Credit Risk+ (B)Credit Portfolio View Model (C)KMV (D)Kamakura Risk Manager

15. 以下描述 VaR 與 Expected Shortfall，何者錯誤？ (A)後者絕對值通常較大 (B)前者較易從事回溯測試(Backward testing) (C)後者更考慮了極端損失 (D)前者具可加性(Subadditivity)

16. Credit Risk+模型把損失分成預期損失、非預期損失及極端損失等三個分類，以下敘述何者為正確？ (A)預期損失上限至累計 95%信賴水準的損失金額即為非預期損失 (B)對於投資組合的預期損失可以採取計提經濟資本來因應 (C)對於投資組合的非預期損失部分可以採取適當的定價策略來因應 (D)面對極端損失可利用情境分析來估計其可能發生的損失金額

17. 某政府債券基金淨值$10,000,000，存續期間(Duration)為 7.6 年。若該債券基金經理人擔心債券價格波動，欲使用政府債券期貨規避風險，該債券期貨百元報價為 95.0000，期貨標的債券的面額為$100,000，該期貨目前最便宜交割債券的存續期間為 9.2 年，試問該債券基金經理人應放空多少單位的債券期貨？ (A) 66 (B) 73 (C) 80 (D) 87

18. J. P. Morgan 的 RiskMetrics 資料庫使用 Exponentially Weighted Moving Average (EWMA) 模型並代入衰退因子 0.94。若一金融機構使用衰退因子 0.92 帶入相同模型，請解釋該公司調整衰退因子值的原因： (A)該公司認為模型變異數的估計較不易受到最近期資訊的影響 (B)該公司認為模型變異數的估計較易受到最近期資訊的影響 (C)該公司認為模型變異數的估計較不易受到長期變異數的影響 (D)該公司認為模型變異數的估計較易受到長期變異數的影響

19. 某公司欲依新版巴塞爾協定計提作業風險適足資本，若該公司過去三年營業毛利依次為4,000,000、-1,500,000、2,000,000，則該公司若採行基本指標法來計提，其計提的金額為何？ (A) 150,000 (B) 300,000 (C) 450,000 (D) 600,000

20. 假設一公司之投資組合價值為 6,000 萬，其系統風險為 1.5。目前指數為 1,200 點，而指數期貨合約每點 200 元，則該公司應如何操作指數期貨，使其投資組合的市場風險降至 0.5？ (A)買入 150 口 (B)放空 150 口 (C)買入 250 口 (D)放空 250 口

21. 請問此投資組合 10 天 99%的風險值為何？N(-2.33)=0.01 N(-1.645)=0.05 (A) 17,532 (B) 18,943 (C) 19,659 (D) 20,185

22. 承上題，此投資組合風險分散的效果為何？ (A) 2,424 (B) 3,565 (C) 4,558 (D) 5,864

23. 假設某期貨商交易之鴻海股票期貨之 2 天 95%VaR 估算值新臺幣 100 萬，假設其日報酬服從 i.i.d(independent and identical distribution)的常態分配，求 10 天 99%的 VaR 為多少？ N(-2.33)=0.01 N(-1.645)=0.05 (A) 2,428,526 (B) 3,167,197 (C) 4,197,731 (D) 5,324,645

24. 假設市值為$100,000,000 的債券，目前殖利率為 3%，修正存續期間等於 5，而殖利率的每日波動率(標準差)為 0.1%，則此債券的十天 95%VaR 為何？ N(-2.33)=0.01 N(-1.645)=0.05 (A) $18,645 (B) $23,330 (C) $55,202 (D) $78,029

25. 某公司資產市價 3,000 萬元，長期負債價值 1,000 萬元，短期負債價值 500 萬元，且資產報酬率的標準差為 1,000 萬元，請問根據 KMV 模型，該公司的違約間距(distance-to-default)為何？ (A) 1.5 (B) 2.0 (C) 2.5 (D) 3.0

26. 某投資人擁有甲公司股票 100 萬元，根據歷史資料估算其日報酬率波動度為 5%，平均日報酬率為 0.2%，則其十天的絕對 95%VaR 為何？N(-2.33)=0.01 N(-1.645)=0.05 (A) 483,500 (B) 389,000 (C) 240,097 (D) 160,584

27. 假設一個信用評等 BBB 級之 3 年期公司債，價值 100 萬，違約回復率為 30%，預期信用風險損失為 60,000 元，試問其隱含違約率為何？ (A) 9.80% (B) 8.57% (C) 6.24% (D) 5.15%

28. 若甲資產的風險值為 200，乙資產的風險值為 300，假設兩資產價格變化的相關係數為 0.2，請問結合這兩種資產的投資組合風險值為多少？ (A) 265.36 (B) 392.43 (C) 578.38 (D) 732.38

29. 請問該投資人應進入期貨長(短)部位幾口？ (A)長部位 450 口 (B)短部位 450 口 (C)長部位 650 口 (D)短部位 650 口

30. 承上題，若指數在三個月後跌至 9,000 點，期貨為 10,000 點，假設市場完全符合 CAPM 模型，則該投資組合在六個月後，無進行避險的價值為何？ (A) 420,720,085 (B) 565,950,000 (C) 608,870,023 (D) 720,700,000

31. 承上題，該投資組合在六個月後，有進行避險的價值又為何？ (A) 400,750,000 (B) 555,850,000 (C) 655,950,000 (D) 760,750,000

32. 假設 BB 級債券在第 1、2、3 年的邊際違約機率分別是 10%、11%及 12%，請估計三年後的累積違約機率為多少？ (A) 16.86% (B) 29.51% (C) 37.15% (D) 45.26%

33. 某公司債的累積違約機率如下：第一年 12%、第二年 17%、第三年 21%、第四年 22%，則該公司債在前兩年未違約而於第三年違約的條件機率為： (A) 3.43% (B) 4.82% (C) 6.12% (D) 8.23%

34. 若中鋼股票價格每季變動之標準差為 0.6 元，中鋼期貨價格每季變動之標準差為 0.9 元，2 個價格變動之相關係數為 0.6，則最適避險比例(Optimal Hedge Ratio)(為沖銷每單位現貨價格風險所搭配的期貨部位的最適比例)為： (A) 0.25 (B) 0.40 (C) 0.55 (D) 0.70

35. 下列何者非市場風險值之局部評等法？ I. 變異數－共變異數法；II. 對角模型法；III. 蒙地卡羅模擬法；IV. 壓力測試法 (A) I. & II. (B) II. & III. (C) III. & IV. (D) I. II. & III.

申論題 (5)

1. 假設一投資組合市值為二千五百萬元，而目前加權股價指數為 10,000 點。若此投資組合的價值完全仿照大盤的價值，請問應如何藉由買入臺指選擇權防止投資組合價值跌破二千三百萬？假設臺指選擇權之契約乘數為指數每點新臺幣 50 元。（10 分）

(1)計算投資組合的 95%信賴水準下的風險值。（4 分）

(2)計算 A 股票的邊際風險值(Marginal VaR)。（3 分）

(3)計算 A 股票的成分風險值(Component VaR)。（3 分）

3. 某家金控公司為風險控管的先驅，該公司採用風險調整績效衡量法(RAPM) 衡量其交易員之績效。假設該行有兩位交易員其績效如下：在 95%信賴水準下，請分別計算各交易員之 RAPM。請問何者之 RAPM 績效較佳？（10 分）