110年 - 110-3 證券投資分析人員：投資學#105265

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：110年 | 選擇題數：35 | 申論題數：9

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (35)

1. 以下何種策略需繳交最多的額外保證金？ (A)空頭跨式部位 (B)買入買權 (C)賣出賣權 (D)多頭勒式部位

2. 以下有關我國分割債券課稅的規定，下列敘述何者為是？I.利息扣繳時點為兌領利息時；II.法人機構課稅的基礎採權責基礎；III.個人利息所得課稅的基礎按兌領之利息計算 (A)I、II (B)II、III (C)I、III (D)II

3. 技術分析中的型態分析，通常「頭肩底」形成之後，代表正式開始： (A)反轉下跌 (B)反轉上漲 (C)盤跌 (D)反彈的行情

4. 假設一張六年後到期之債券，票面利率為 5%，而其目前收益率為 4%，若市場利率沒有改變的情況下，則一年後債券價格將有何變化？ (A)上升 (B)下跌 (C)不變 (D)無法判斷

5. 投資組合型基金的優點為：甲.減少挑選基金的複雜性；乙.分散單一基金操作績效不佳的風險；丙.需負擔的手續費及管理費用較低；丁.在資產配置上較不受限制 (A)僅甲、乙對 (B)僅甲、乙、丙對 (C)僅甲、乙、丁對 (D)僅乙、丙、丁對

6. 下列何者會改變公司之淨值總額：甲.盈餘轉增資；乙.發放現金股利；丙.資本公積轉增資；丁. 現金增資 (A)甲、乙 (B)甲、丙 (C)乙、丙 (D)乙、丁

7. 假設美國與英國的無風險利率分別為 5%及 4%，美元與英鎊間之即期匯率為$ 1.80 / BP。若不考慮交易成本，為防止套利機會，則一年期契約之英鎊期貨價格應該為多少？ (A)$1.65/BP (B)$1.78/BP (C)$1.82/BP (D)$1.97/BP

8. 在 CAPM 模式中，若已知目前無風險利率為 5%，市場投資組合之預期報酬率為 12%，已知甲股票的預期報酬為 14.8%，則甲股票的 β 值為： (A)1.1 (B)1.2 (C)1.4 (D)1.5

9. 某一每張面額 12 萬元之可轉換公司債，若轉換價格為 30 元，標的股市價 40 元，則不考慮其他因素下，每張可轉換公司債之轉換價值應有多少元？ (A)10 萬元 (B)12 萬元 (C)16 萬元 (D)9 萬元

10. 某一標的物市價 30 元，執行價格 22 元之歐式買權，請問理論上此買權之價格最高應不超過： (A)30 元 (B)22 元 (C)52 元 (D)8 元

11. 某股價指數包含甲、乙二種股票，二股票之發行股數分別為 200 股及 400 股，昨日二股票之收盤價分別為 30 元及 10 元，股價指數為 500.00，若今日二股票之收盤價分別為 28 元及 10.5 元，則依發行量加權方式計算之今日股價指數應為多少？ (A)500.00 (B)490.00 (C)481.25 (D)487.50

12. 以下有關我國所實施的分割債券之敘述何者為真？I.債券分割後，可以申請重組；II.債券分割後，發行人之償付義務減少；III.臺灣首宗分割債券的標的為公債 (A)I.、II. (B)I.、III. (C)II.、III. (D)僅 I.

13. 以下有關修正存續期間(Modified Duration)的敘述，何者為正確？ (A)當利率變動幅度擴大時，其衡量債券價格變動的準確性將會增加 (B)當債券含有選擇權時，其衡量債券價格變動的準確性會增加 (C)其計算基礎是假設利率曲線的變動為平行移動 (D)其為債券投資的實質回收期限，並非債券利率風險的指標

14. 以下有關可轉債套利操作之敘述，何者是正確的？ (A)當可轉債的市價低於其轉換價值時，投資人便可進行買進標的股票，賣出可轉債之套利操作 (B)在可轉債套利操作期間若遇到股東會的召開，將有助於降低操作風險 (C)在進行可轉債套利操作時，股票與可轉債的買賣時點最好不要有落差 (D)只要可轉債的市價低於其轉換價值，可轉債套利操作便可獲利

15. 下列有關從資本配置線(capital allocation line)上選擇投資組合(portfolio)之敘述，何者較為正
確？
I. 與風險趨避程度高的投資者相較之下，風險趨避程度低的投資者將投資於更多的無風險證券(risk-free security)，而投資於更少的最適風險投資組合(optimal risky portfolio)。
II. 與風險趨避程度較低的投資者相較之下，風險趨避程度高的投資者將投資於更少的最適風險投資組合，而投資於更多的無風險證券。
III. 投資者選擇最大化其預期效用的投資組合。(A)I、II (B)I (C)II、III (D)I、III

16. 若畫出連結無風險資產利率水準(例如：國庫券利率)以及通過最小變異數投資組合(minimum variance portfolio)之資本配置線(capital allocation line)，則關於連結國庫券利率水準與該最小變異數投資組合的資本配置線之「斜率」，下列敘述何者正確？
I. 又稱為：資訊比率值(Information ratio)
II. 又稱為：該最小變異數投資組合的報酬波動比(return variance ratio)
III. 又稱為：簡森衡量值(Jensen’s measure)
IV. 又稱為：夏普衡量值(Sharpe’s measure)
V. 又稱為：崔納衡量值(Treynor’s measure)(A)III、V (B)III (C)I、III (D)II、IV

17. 下列有關兩個風險性證券(risky securities)投資組合的變異數(variance)之敘述，何者較為正確？
I. 兩個風險性證券間之相關係數越高，則該投資組合的風險降低幅度就越大。
II. 兩個風險性證券間之相關係數越低，則該投資組合的風險降低幅度就越大。
III. 證券的相關係數與投資組合變異數之間存在線性關係。(A)I (B)II (C)III (D)I、III

18. 下列有關投資組合多角化(portfolio diversification)之敘述，何者較為正確？
I. 適當的多角化可以消除系統性風險(systematic risk)。
II. 在購買了至少 100 個單獨的證券之前，多角化降低風險的好處不會有意義地出現。
III. 由於多角化降低了投資組合的總風險，所以必然會降低投資組合的預期報酬率。
IV. 通常，隨著更多證券被添加到投資組合中，預期投資組合的總風險將以遞減的速度下降。(A)I、II (B)II、III (C)I、III (D)IV

19. 已知證券甲與證券乙為兩個完全負相關的風險性證券(risky securities)，其中證券甲的預期報酬率為 10%，標準差為 16%；證券乙的預期報酬率為 8%，標準差為 12%。請問：若將這兩種證券形成一個無風險投資組合(risk-free portfolio)，則證券甲與證券乙在「全區最小變異投資組合 (global minimum variance portfolio)」之權重(weights)分別為多少？ (A)0.50；0.50 (B)0.57；0.43 (C)0.43；0.57 (D)0.76；0.24

20. 已知最適風險投資組合(optimal risky portfolio)的預期報酬率為 6.5%、標準差為 23%，無風險利率為 3.5%。請問：最佳可行的資本配置線(capital allocation line)的斜率為多少？ (A)0.64 (B)0.39 (C)0.08 (D)0.13

21. 已知證券甲的預期報酬率為 27%，標準差為 32%；證券乙的預期報酬率為 13%，標準差為 19%。若證券甲與乙兩證券的相關係數為 0.78，請問：兩證券之共變異數(covariance)為多少？ (A)0.038 (B)0.049 (C)0.047 (D)0.045

22. 假設您持有一個包含大量證券的多角化投資組合(well-diversified portfolio)，並且單一指數模型 (single index mode)成立。若已知您的投資組合的 σ 為 0.24，而 σM為 0.18。請問：投資組合的 β 約為多少？ (A)0.64 (B)1.33 (C)1.25 (D)1.56

23. 下列有關資本市場線(CML)的敘述，何者有誤？
I. CML 是從無風險利率(risk-free rate)到市場投資組合(market portfolio)的線。
II. CML 是可達到的最佳資本配置線(capital allocation line)。
III. CML 也稱為證券市場線(security market line)。
IV. CML 的風險衡量為標準差(standard deviation)。(A)I (B)II (C)III (D)IV

24. 根據資本資產定價模型(CAPM)，價格被低估的證券(underpriced securities)具有下列何種現象？ (A)β ＞ 0 (B)α = 0 (C)β ＜ 0 (D)α ＞ 0

25. 已知無風險利率為 6%，預期市場報酬率為 15%，若您預期甲股票的 β 係數為 1.2 且將提供 13% 的報酬率。請問：您應該採取下列何種投資策略？ (A)因為甲股票的價格被高估了，故應買入甲股票。 (B)因為甲股票的價格被高估了，故應放空(sell short)甲股票。 (C)因為甲股票的價格被低估了，故應放空(sell short)甲股票。 (D)因為甲股票的價格被低估了，故應買入甲股票。

26. 老王投資 120,000 元購買 β 係數為 1.25 的甲證券，另投資 80,000 元購買 β 係數為 0.80 的乙證券。請問：老王的投資組合之 β 係數為多少？ (A)1.07 (B)1.025 (C)1.00 (D)1.40

27. 當標的資產(underlying asset)市價高於選擇權的履約價格(striking price)時，請問：賣權(put option) 處於下列何種情況？ (A)價平(at the money) (B)價內(in the money) (C)價外(out of the money) (D)權利金(premium)

28. 已知同一股票的一年期買權(call option)及一年期的賣權(put option)之履約價格(striking price)為 100 元，若無風險利率為 5%，股票價格為 103 元，賣出賣權(put sells)的價格為 7.50 元，請問：買權(call)的價格應該是多少？ (A)17.50 元 (B)15.26 元 (C)10.36 元 (D)12.26 元

29. 老趙買進一個由買權(call option)與賣權(put option)所形成的組合，在組合中，各選擇權契約中之標的資產(underlying asset)、履約價格(striking price)與到期日均相同。請問：老趙持有下列何種策略？ (A)跨式部位(straddle) (B)價差部位(spread) (C)區間部位(collar) (D)等價部位(parity)

30. 小林買進某履約價格(striking price)較高的買權(call option)，同時又賣出履約價格較低的買權。請問：小林持有下列何種部位？ (A)價格價差(money spread) (B)時間價差(time spread) (C)多頭價差(bullish spread) (D)空頭價差(bearish spread)

31. 由於 delta 值會隨股票價值的變化而變化，因此必須在活躍市場中不斷更新投資組合避險比率 (portfolio hedge ratios)，請問：此種過程被稱為什麼？ (A)投資組合保險(portfolio insurance) (B)選擇權彈性(option elasticity) (C)動態避險(dynamic hedging) (D)gamma 避險(gamma hedging)

32. 已知六個月到期的美式買權(American-style call option)之履約價格(striking price)為 35 元，當前標的股票的售價為 43 元，買權權利金(call premium)為 12 元。若選擇權的 delta 值為 0.5，請問：該選擇權彈性(option elasticity)等於多少？ (A)2.32 (B)1.79 (C)0.5 (D)1.5

33. 若投資人確定 DAX-30 的指數期貨(Index futures)相對於 DAX-30 的指數現貨(Index spot)被低估，請問：投資人可以透過下列何種方式以獲取套利利潤(arbitrage profit)？ (A)買入 DAX-30 所有的指數現貨、並賣出 DAX-30 指數的賣權(put options) (B)放空(selling short)所有的指數現貨、並買入 DAX-30 指數期貨 (C)賣出 DAX-30 所有的指數現貨、並買入 DAX-30 指數的買權(call options) (D)買入 DAX-30 指數期貨、並賣出 DAX-30 所有的指數現貨

34. 若預期未來的市場利率將下降，請問：投資者很可能會採取下列何種策略？ (A)購買國庫券利率期貨(Treasury bill futures) (B)做多(long position)小麥期貨。 (C)購買股票指數期貨(Index futures)。 (D)做空(short position)國庫券利率期貨。

35. 假設甲股票為公平定價(fairly priced)，已知甲股票的預期報酬率為 12%，市場投資組合的預期報酬率為 12%，無風險利率為 3%。請問：甲股票的 β 係數為多少？ (A)1.25 (B)1.7 (C)1 (D)0.95

申論題 (9)

(1)賣權價值 (put-option value)跨兩個狀態的範圍為何？ (4 分)

(2)該二態賣權之避險比率(hedge ratio)為多少？ (4 分)

(1) 理論上，要接近完全避險，則該投資人應賣出幾個契約？ (4 分)

(2) 如果投資人賣出 12 份契約，一個月後，那斯達克指數下跌了 180 點，投資人所持之股票平均每股股價下跌 $5，則該投資人的損益為何？ (4 分)

(1) 夏普衡量值(Sharpe’s measure) (3 分)

(2) 崔納衡量值(Treynor’s measure) (3 分)

(3) 簡森衡量值(Jensen’s measure) (3 分)

(4) 資訊比率值(information ratio) (3 分)

(5) 由哪一個衡量值可顯示：投資組合 P 的績效超越或低於市場投資組合 M 多少？ (2 分) （10 分）