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111年 - 111-1 證券投資分析人員：投資學#107676

科目：證券投資分析人員◆投資學 | 年份：111年 | 選擇題數：28 | 申論題數：6

試卷資訊

所屬科目：證券投資分析人員◆投資學

選擇題 (28)

1. 可轉換公司債之債權人於執行轉換權利時，對公司之影響為：甲.資產不變；乙.股本增加；丙.有盈餘稀 釋效果；丁.負債不變 (A)僅甲、乙、丙對 (B)僅甲、乙、丁對 (C)僅甲、丙、丁對 (D)僅乙、丙、丁對
2. 建構投資組合的步驟依由上而下策略順序應該為：甲.設定資產配置；乙.根據投資人目標與限制決定投 資策略；丙.選擇投資標的 (A)甲、乙、丙 (B)乙、丙、甲 (C)乙、甲、丙 (D)丙、乙、甲
3. 股價指數期貨之契約規格中，其交割方式為何？ (A)股票指數交割 (B)指數交割 (C)現金交割 (D)股票交割
4. 下列哪些事件會使公司新發行之長期債券的票面利率提高？甲.政府打算在未來六年中發行大量的公 債，籌措開辦國民年金所需要的部分資金；乙.公司的債券可被轉換成為普通股；丙.經濟不景氣即將來 臨，投資人對債券需求增加；丁.公司宣稱，最近打算投資十億元在中國大陸設廠 (A)僅甲、乙 (B)僅丙、丁 (C)僅甲、丁 (D)僅甲、丙、丁
5. 組合型基金和平衡型基金的比較，正確的有：甲.皆可隨景氣變化調整投資於股債市的比率；乙.皆屬於被 動式的管理方式；丙.平衡型基金直接投資股票或債券；丁.組合型基金以投資基金的方式間接投資於股債 市 (A)僅丙、丁對 (B)僅甲、丙、丁對 (C)僅乙、丙、丁對 (D)甲、乙、丙、丁均對
6. 臺灣證券交易所股價指數期貨(臺股期貨)原始保證金為$90,000，維持保證金$69,000。投資者存入保證 金$90,000，賣出 1 口臺股期貨，價位為 8,000。請問臺指期貨漲至 8,200 時，則投資人應補繳多少保證 金 (不考慮手續費與稅) ？ (A)$40,000 (B)$19,000 (C)$10,000 (D)不必補繳保證金
7. 如果你相信市場短期是沒有效率的，精明的基金經理人最好應該採取： (A)避險基金(Hedge Fund)常用的策略 (B)買進臺灣 ETF (C)投資馬可維茲效率前緣組合 (D)長期投資
8. 如果手上有甲股票，下面何種搭配操作方式可以消除甲股股價下跌的風險，但又能確保上漲的獲利？ (A)買進國庫債券 (B)放空甲股期貨 (C)買進甲股 Call (D)買進甲股 Put
9. 所謂 Smart Beta 策略之描述下列何者為非？ (A)透過人工智慧方式來建構的投資方式 (B)捕獲風險溢價或因子來獲取更高報酬 (C)有時採取非市值加權方式建構投資組合 (D)立基於規則、透明，趨向低費率和成本的投資方式
10. 在 Black-Scholes 選擇權定價公式中，如果標的股票的變異數增加，則： (A)買權(Call Option)的價格增加，賣權(Put Option)的價格減少 (B)買權的價格減少，賣權的價格增 加 (C)買權和賣權的價格都增加 (D)買權和賣權的價格都減少
11. 關於投資者風險態度的敘述中，何者錯誤？甲.投資高風險資產的投資者是風險愛好者；乙.信仰「高風 險、高報酬」者是風險規避者；丙.風險中立者當風險增加時，其所要求的邊際報酬率會不變；丁.風險 規避者在風險增加時，其所要求的邊際報酬率會減少 (A)甲、乙 (B)甲、丙 (C)甲、丁 (D)乙、丁
12. 一個剛發行的 5 年期債券，面額$100,000，票面利率 10%，每半年付息一次，發行時殖利率為 8%，發 行價格為$108,111。若殖利率維持不變，試計算該債券半年後的價格約為多少？ (A) $106,760 (B) $107,435 (C) $111,760 (D) $112,435
13. 某公司即將發行公司債籌措資金，每一張公司債承諾從第 3 年年底開始，每年支付$5,000 債息直到永 遠。假設投資人要求報酬率為 5%，試計算該債券買賣雙方可接受的公平價格？ (A) $86,384 (B) $90,703 (C) $95,238 (D) $100,000
14. 某投資人以每股市價$184 買進 Z 公司股票，預期 Z 公司每年將 60%的盈餘保留下來，做為再投資用， 並賺取 25%的報酬，直到永遠。昨日剛公告去年每股盈餘為$10，試計算投資人對該股票要求年報酬率為多少？(A) 12.5% (B) 15.98% (C) 17.17% (D) 17.5%
15. 某公司即將發行一檔兩年期，保本率為 95%的零息保本型債券。除了保本部分之外，投資人在到期時還 可獲得債券面額乘上加權股價指數在此兩年期間之成長率(若成長率小於零，則以零計)。假設此債券所 含之選擇權的價值相當於債券面額的 12.87%，而該公司兩年期債券的資金成本等於 6%。若該公司欲以 平價發行此保本型債券，其參與率必須訂在多少？ (A) 81% (B) 85% (C) 100% (D) 120%
16. 某公司目前在市場上發行的五年期固定利率債券的殖利率為 3.75%，而該公司所能取得的五年期利率交 換報價為 2.75% / 2.85% (買價/賣價)。假設該公司計劃發行一檔五年期的浮動利率債券，其風險加碼將 會在何水準？ (A) 0.9% (B) 0.95% (C) 1% (D) 1.1%
17. 你將在兩年後從某零息債券收到面額$100,000，該債劵殖利率為 7%。如果在往後數年中，通貨膨脹率 預計皆為 2%。若以今天的幣值來表示，這$100,000 報償的實質價值(Real Value)為多少？ (A) $87,344 (B) $90,873 (C) $93,458 (D) $96,117
18. 債券投資組合包含 X 和 Y 兩債券，其修正存續期間(Modified Duration)分別為 4 和 2，以及其價格存續 期間(Dollar Duration)分別為$4,000 和$3,000，試計算此債券組合的修正存續期間約為多少？ (A) 2.80 (B) 3.00 (C) 3.14 (D) 3.33
19. 某公司預計發行債券取得 5 億的資金，發行設計是採取同時發行浮動利率債券和反浮動利率債券，兩種 債券的票面利率分別為(指標利率)＋1%及 16%－1.5 × (指標利率)。假設該公司希望每期的債息支出為 固定，試問如此設計相當於該公司發行票面利率為多少的固定利率債券？ (A) 7% (B) 8.5% (C) 9.2% (D) 10%
20. 上櫃股票 W 期望報酬率是 16%，某投資人融資買進股票 W 六千股，融資成數 5 成，融資利率為固定利 率 6%，試計算該投資組合之期望報酬率約為多少(假設證券商手續費率、證券交易稅率均為 0%)？ (A) 16% (B) 20% (C) 26% (D) 32%
21. 某個履約價格為$110 的認購權證，其價格為$1.23，該權證標的股票價格為$98。假設無風險利率等於 0， 試在相同條件下，求算認售權證之理論價格為多少？ (A) $9.54 (B) $10.77 (C) $12.00 (D) $13.23
22. 市場處於均衡狀態時，市場投資組合期望報酬率為 11%，報酬率標準差為 25%，無風險利率為 1%。若 某共同基金的報酬率標準差為 10%，又該共同基金位於資本市場線(Capital Market Line)，可預期該共同 基金的夏普指數(Sharpe’s Index)為多少？ (A) 0.2 (B) 0.4 (C) 0.5 (D) 1.0
23. 今日，1 美元的即期匯率 = NT$28，新臺幣一年期利率 2%，美元一年期利率 4%，試計算符合利率平價 (Interest Rate Parity, IRP)條件之 90 天期美元遠期匯率應約為多少(假設一年為 360 天)？ (A) NT$27.4615 (B) NT$27.8614 (C) NT$28.1393 (D) NT$28.5490
24. 某上市公司向日本購買零件，因而在 1 年後需要 100 萬日圓。預期日本的年通貨膨脹率為 10%，臺灣為4.5%。日圓的即期匯率為 NT$0.3，且存在下述日圓買權：1 年後到期，履約價 NT$0.29，權利金每單位 NT$0.03。若該公司相信購買力平價(Purchasing Power Parity, PPP)理論並使用日圓買權避險，試問預期 將支付的新臺幣金額為多少？ (A) NT$290,000 (B) NT$315,000 (C) NT$320,000 (D) NT$346,500
25. 在資本資產定價模式中，設無風險利率 1%，市場投資組合期望報酬 11%，某公司股票報酬率變異數0.16，股票報酬率與市場投資報酬率的共變異數(Covariance)等於 0.108，市場投資組合報酬率變異數0.09，則該公司股票期望報酬率為多少？ (A)7.8% (B)10% (C)10.9% (D)13%
26. 假設有兩種發生機率相等可能的景氣情境：蕭條和繁榮。投資股票 J，於蕭條期間報酬率為-10%，繁榮 期間報酬率為 18%；以及投資債券 K，於蕭條期間報酬率為 5%，繁榮期間報酬率為-2%。若將資金的60%投資於股票 J、40%投資於債券 K，試計算此投資組合的報酬率標準差約為多少？ (A) 7% (B) 8% (C) 8.52% (D) 9.8%
27. 某投資人想使用元大台灣 50 ETF (0050)與元大高股息 ETF (0056)，構建一個期望報酬率為 10.8%的投資 組合。元大台灣 50 ETF 的 β 值為 1.1，元大高股息 ETF 的 β 值為 0.8。設無風險利率為 1%，市場投資 組合期望報酬率為 11%。這個由 ETF 所組成之投資組合，其配置於元大台灣 50 ETF 的比重約為多少？ (A) 30% (B) 40% (C) 50% (D) 60%
28. 投資人持有一個市場價值 500 萬元之股票投資組合，其 β 值為 0.9。若該投資人預期這投資組合市場價 值於次年底將成長 6%。設無風險利率為 1%，市場投資組合期望報酬率為 11%。依據資本資產定價模 式，該投資人可預期次年約收到多少現金股利？ (A) 20 萬元 (B) 24.5 萬元 (C) 25 萬元 (D) 30 萬元

申論題 (6)

(1)某公司剛發行以下三種公司債，到期期限皆為兩年：
債券甲：票面利率＝10%，每年付息
債券乙：票面利率＝指標利率＋4.5%，每年付息並重設利率
債券丙：票面利率＝15.5%－指標利率，每年付息並重設利率
假設三種債券的百元報價均等於$100，其各自的存續期間是多少？
(2)一個兩年期零息公司債目前的殖利率為 10%，而相同期限零息公債的殖利率為 5%。在違約損失率 (Loss Given Default)為 40%的情況下，試計算該公司債在兩年內發生違約機率(Probability of Default) 約為多少？
(1)若某段期間金融商品 E 的報酬率為 2%，試計算相同期間金融商品 F 的報酬率應為多少？
(2)現在利用金融商品 E 和金融商品 F 組成一個報酬率標準差最小的投資組合，試問該投資組合之期望 報酬率為多少？
(1)在單因子市場模式(Market Model)假設下，試計算該股票投資組合之報酬率標準差為多少？
(2)該投資人害怕短期間內，因股市大跌造成其所持有之股票投資組合市場價值大幅下滑，故進一步賣 出 6 口近月小型臺指期貨(代號 MTX)進行避險，該指數期貨目前為 17,500 點。試問在如此操作後， 該投資組合之 β 值為多少(不考慮稅、保證金和交易成本)？